2026年6月8日，上交所审议结果显示，天津富士达自行车工业股份有限公司（下称“富士达”）主板IPO申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求，顺利过会。6月10日，其IPO已提交注册，进入等待证监会“注册结果”阶段。

　　根据招股书，从Specialized（闪电）、Lectric、Pon、Decathlon（迪卡侬）、 Samchuly（三千里）、MFC、Scott、Cycleurope、Panasonic（松下）等全球著名自行车品牌运营商，到哈啰、青桔、美团等国内共享单车，均是富士达的主要客户。

　　规模光环背后，外销依赖、共享单车微利、自主品牌孱弱等痛点依然突出。过会之后，“自行车界的富士康”能否真正打破盈利天花板，成为市场关注的焦点。

　　《华夏时报》记者6月9日向富士达发送采访函，截至发稿记者未收到回复。

　　拟募资7.73亿元

　　富士达成立于2016年，主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售业务，产品远销全球近百个国家和地区。截至2025年末，公司整车年产能合计约700万辆，生产基地分布于天津、江苏常州以及越南、柬埔寨等地。

　　根据中国自行车协会数据，2022年至2024年，富士达自行车销售金额在中国大陆自行车行业中位列前三。公司客户阵容豪华：海外覆盖美国Specialized（闪电）、Lectric，荷兰Pon集团，法国迪卡侬，日本松下，瑞士Scott等国际知名品牌；国内则包揽哈啰、青桔、美团三大共享出行平台。

　　此次IPO，富士达拟公开发行不超过4123万股，由中泰证券保荐，计划募资7.73亿元，主要用于“电动助力自行车与高端自行车智能制造项目”（4.78亿元）、“研发中心建设项目”（2.11亿元）以及“品牌及营销网络建设项目”（约8300万元）。其中，核心募投项目达产后将新增高端自行车与电助力自行车各50万辆的年生产能力。

　　规模亮眼，隐忧犹存

　　财务数据显示，2023年至2025年，富士达营业收入分别为36.21亿元、48.80亿元和50.61亿元，2025年营收突破50亿元大关；归母净利润分别为2.85亿元、4.08亿元和3.82亿元。2024年营收同比大增34.77%，但2025年增速已放缓至3.70%，增长动能明显减弱。

　　进入2026年，增收不增利的态势仍在延续。根据招股书披露的审阅数据，2026年一季度公司实现营业收入13.61亿元，同比增长12.74%，但归母净利润同比下降9.48%。公司预计2026年上半年营业收入同比增长21.15%至25.78%，归母净利润较上年同期变动-8.87%至0.34%，盈利稳定性面临较大不确定性。

　　规模之下，富士达面临多重结构性隐忧。

　　其一，外销依赖度高，汇率波动成“隐形杀手”。 报告期内，富士达境外销售收入占比分别为74.42%、69.26%和72.12%，常年维持在七成以上。

　　2025年，公司对美自行车销量同比减少45.79万辆，导致收入下降、产能利用率走低。2026年一季度，受美元兑人民币汇率波动影响，公司产生汇兑损失1537.97万元，导致净利润同比下降571.78万元；剔除该影响后，一季度净利润同比增长10.47%。

　　其二，共享单车业务“增收不增利”，毛利率持续走低。2024年和2025年，哈啰均为富士达前五大客户，分别贡献收入3.56亿元和3.75亿元。但共享单车板块毛利率逐年下滑，2023年至2025年分别为6.82%、5.26%和3.04%，已接近盈亏线。2025年度，该板块营收占比约12%，毛利贡献略显微弱。

　　其三，产能利用率不足，扩产必要性遭监管反复追问。2025年，公司电助力自行车产能利用率回落至89.80%，普通自行车和共享单车产能利用率分别为77.17%和59.54%。在低端产能尚未充分利用的情况下，富士达的募资投产必要性有多高？

　　知名财税审专家刘志耕对《华夏时报》记者表示，现有产能尚未充分利用，若下游需求或客户订单不及预期，新产能将进一步加剧闲置，无法转化为实际收入。

　　从股权结构来看，富士达集团直接持有公司77.83%的股权，辛建生、赵丽琴夫妇共同控制公司96.94%的表决权，为实际控制人。2023年和2024年，公司累计现金分红1.85亿元。

　　根据中国自行车协会数据，2022年，我国大陆自行车十强企业营业收入占自行车行业比重为48.80%，自行车十强企业利润占自行车行业比重为73.00%；2024年，我国大陆自行车十强企业营业收入占自行车行业比重为52.70%。行业格局加速向头部集中，而对于富士达而言，能否在头部阵营中站稳脚跟，过会之后，破局仍在路上……