北京时间周五午后，一则“美股市场酝酿两倍做多中际旭创ETF”的消息引发中国股民强烈好奇——刚刚问鼎沪深300指数第一大权重的光通信与AI硬件龙头中际旭创，这么快就要在大洋彼岸迎来国际友人的“两倍押注”了？

　　根据美国SEC官网文件显示，美国杠杆/反向ETF大厂ProShares在当地时间周四收盘后提交文件，拟推出一只名为“ProShares Ultra中际旭创”的产品，即追踪中际旭创单日表现的2倍杠杆ETF。

（来源：SEC申报文件）

　　ProShares强调，招募说明书只针对基金份额，不是中际旭创普通股或其他证券的招股书。ProShares或其关联公司与中际旭创没有关联关系。

　　需要强调的是，ProShares还同步申报了多只涉及中国股票的杠杆基金，涵盖杠杆做多新易盛、天孚通信、工业富联、立讯精密、宁德时代、兆易创新、海光信息以及寒武纪。基金公司还顺手注册了做空未上市公司Anthropic和OpenAI的ETF，显然是为未来“占坑”的操作。

　　鉴于这些产品的性质完全相同，接下来我们还是以“两倍做多中际旭创ETF”为例展开说明。

　　关注点一：只追求跟踪单日涨跌

　　产品文件表示，“两倍做多中际旭创ETF”的投资目标，是在扣除费用和支出前，实现中际旭创股票单日表现的两倍损益。

　　基金发行人强调，只追求单日目标，不追求两天、一周、一个月或更长时间里的2倍收益。由于复利效应（每天收益连续复合后的结果），两倍做多基金通常会偏离追踪标的同期的两倍收益。

（两倍做多ETF并不是简单的“两倍杠杆”，来源：SEC文件）

　　作为股民最关心的一点，作为海外追踪中际旭创的ETF，基金的确会持有中际旭创相关资产。

　　文件写道，基金将至少80%的资产投资于“能够实现单日目标的金融工具”。其中包括中际旭创股票本身以及衍生品。文件特别提到掉期协议（swap agreement），这通常是基金与大型全球金融机构签订的合约，约定交换某项特定投资或工具产生的收益或收益差额。

　　与ProShares签订掉期协议的对手方为了对冲风险，可能也需要获得中际旭创股票的相关敞口。

　　该基金会每天调整投资组合，使其对中际旭创的敞口符合单日2倍目标。文件举例说，如果中际旭创某天上涨，基金净资产理论上也会上升，因此基金需要增加敞口；如果中际旭创下跌，则需要减少敞口。

　　关注点二：一定能上市么？

　　注册文件显示，按照美国《1933年证券法》485(a)(2)条款，预计新产品将在提交注册文件后75天自动生效。按照6月10日推算，理论上的生效日期为8月24日。

　　但这仅为理论上的日期，这只产品目前仍处于初稿状态，尚不知道SEC在审核过程中是否会提出问题。

　　注册生效后，ProShares仍需要确定交易所、做市、授权参与人等安排。若市场条件变化，发行人也可能推迟、修改或放弃发行。

　　就拿ProShares的过往操作举例，公司曾在去年10月提交注册“3倍做多阿里巴巴”ETF等一众同类产品，但随后SEC发函质疑超过2倍杠杆的风险合规问题，并要求推迟自动注册生效。ProShares随后撤回那一批所有3倍杠杆ETF的发行。

　　关注点三：ProShares为啥这么喜欢“杠杆”？

　　面对贝莱德、先锋等传统资管巨头，“杠杆ETF”本身就是ProShares在华尔街赖以谋生的差异化品牌战略。

　　ProShares官网介绍称，公司与共同基金关联方ProFunds合计管理资产已经超过1000亿美元，其中最出名的产品正是杠杆和反向（做空）ETF。

　　投资者们可能略有耳闻的“3倍做多纳斯达克100指数ETF”（TQQQ）、“3倍做空纳斯达克100指数ETF”（SQQQ）正是该公司的旗舰产品。其中光是TQQQ的产品规模就超过300亿美元。

　　顺便一提，“两倍做多富时中国50ETF”（XPP）和“两倍做恐富时中国50ETF”（FXP）也是这家公司的产品。

　　作为华尔街的“追热点”达人，ProShares眼下正在筹划推出追踪SpaceX的“两倍杠杆ETF”，预计将在6月15日上市。