市场关注已久的险资参与债券通“南向通”，正式落地。
券商中国记者从行业多方了解到，近期，中国人寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、太平人寿、人保寿险等6家寿险公司首批获准开展“南向通”债券投资，其中部分公司已委托保险资管公司完成首单投资。
业内人士表示，“南向通”开闸将吸引更多内地保险资金参与香港债券市场，进一步增强市场的流动性与吸引力，深化中国债券市场的两地高水平双向开放。同时，也为险资提供了新的投资渠道，有助于险资优化投资配置。
首批试点以头部机构为主
债券通“南向通”已向保险等非银机构“开闸”。从券商中国记者了解的情况看，目前获批参与债券通“南向通”的保险机构数量不多，以头部机构为主。这也符合市场此前预期，即保险机构参与“南向通”初期不会大范围放开，大概率从部分机构试点开始。
获批参与试点的寿险公司，大多委托体系内保险资管机构开展“南向通”交易。目前，部分机构已顺利落地首笔交易。例如，分别受托中国人寿、平安人寿、泰康人寿资金的国寿资产、平安资管、泰康资产已完成首笔交易。
据券商中国记者了解，保险机构参与“南向通”债券投资标的包括离岸人民币债券。
头部保险机构对参与“南向通”准备已久。其中，中国人寿2025年5月曾公告，董事会审议通过《关于开展“南向通”债券及香港互认基金投资的议案》，被市场解读为正在为“南向通”债券投资做准备。另有大型保险机构固收负责人向券商中国记者表示，一直密切关注相关消息，积极开展准备，并保持与有关监管部门的积极沟通。
泰康方面介绍，为保障“南向通”业务的顺利开展，泰康资产建立了“南向通”业务筹备专项小组，稳健合规推进制度建设、投研准备、信用管理、系统建设等工作。泰康资产作为受托人将与委托人深入探讨，结合同业经验和保险自身特点，制定“南向通”业务具体策略，努力实现保险资金保值增值，创造长期稳健的投资回报。
国寿资产表示，积极响应政策号召，严格对照监管要求，审慎稳健开展投资，近期顺利落地首笔交易。下一步，国寿资产将在监管部门的指导下，有序开展“南向通”业务，稳慎推进全球资产配置，不断提升国际化发展水平，有力支持香港国际金融中心建设，更好服务我国金融业高水平双向开放。
中国平安表示，很荣幸成为首批参与债券通“南向通”扩容的试点公司。平安将积极布局新的配置渠道，努力提升险资投资收益，同时更好发挥保险资金特性，为建设香港国际金融中心和粤港澳大湾区注入险资活水。
险资重要政策利好
所谓“债券通”，是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。目前我国债券市场已实现“南北双向”互联互通。其中，2017年债券通“北向通”率先实施，在其平稳运行4年多后，债券通“南向通”于2021年9月正式上线。
债券通“南向通”允许境内投资者通过该机制投资于香港债券市场，对投资者类型及使用额度有较严格限制。初期，两类投资者可以通过“南向通”开展境外债券投资，一是经中国人民银行认可的部分公开市场业务一级交易商，包括2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构），二是合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）。同时，“南向通”实行限额管理。
自2025年以来，市场开始关注“南向通”将扩容至非银机构的政策动向。
2025年1月，中国人民银行与香港金融管理局宣布六项深化两地金融合作新举措，其中一项举措是“进一步优化扩容债券通‘南向通’的安排”。即，在债券通“南向通”运作畅顺有序的基础上，双方共同推动了一系列优化扩容措施，包括“后续将扩大合资格境内投资者范围”。
2025年3月，香港金融管理局总裁余伟文公开表示，中国人民银行已原则上同意将债券通南向交易扩大到非银行金融机构，合格投资者的增加将使中国的资产管理公司和保险公司能够购买全球债券，以满足多元化需求。
2025年7月，中国人民银行有关人士公开表示，将完善债券通“南向通”运行机制，支持更多境内投资者走出去，投资离岸债券市场，将扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等4类非银机构。
平安资管表示，此次“南向通”合格投资者范围扩容至非银机构，将便利内地保险资金高效投资香港债券市场，提升香港债券市场的活力和竞争力，巩固香港联接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位，深化中国债券市场的两地高水平双向开放。此外，在当前低利率环境下，保险资金面临资产配置的压力，此次扩容为险资提供了新的投资渠道，也有助于险资优化投资配置。
泰康资产表示，对于非银机构而言，参与“南向通”可以更好地满足多元化投资需求，优化资产配置，分散单一市场风险；对香港债券市场而言，则有助于引入更多元化的投资需求，提高市场活跃度和流动性。当前宏观新形势下，保险资金运用面临较大的收益匹配、久期匹配等资产配置需求，“南向通”业务亦有助于保险资金增配长期限资产，争取改善长期投资回报水平。
亦有保险公司投资人士向券商中国记者分析，从保险公司角度而言，被放行参与债券通“南向通”是重要政策利好。债券是保险公司配置的主要资产，近年来在国内利率下行市场环境下，险资投资业绩承压，存在境外资产配置需求，特别是近年来境外市场利率水平较高。目前保险公司可以通过QDII投资境外证券，不过QDII额度较稀缺。通过参与“南向通”，保险公司将增加投资香港债市的渠道，有助于优化资产配置，助力提升投资表现。
