近日，港交所官网披露，广东丸美生物技术股份有限公司（下称"丸美生物"）于2025年12月11日递交的港股上市申请，因满六个月上市进程一直未见实质性进展，其招股书正式宣告失效。

　　针对港股IPO招股书失效，南都·湾财社记者向丸美生物发送采访函，截至发稿尚未收到回复。据港股IPO流程，若公司未能在递表后6个月内完成聆讯或上市，申请将自动失效，后续可通过重新上传招股书重启程序。

　　港股IPO招股书失效!

　　证监会要求其补充境外投资等合规性材料

　　2025年12月11日，丸美生物正式向港交所递交招股书，高盛与中信证券担任联席保荐人。彼时，丸美生物在公告中明确表示，赴港上市旨在"为增强公司资本实力与境外融资能力，进一步提高公司的综合竞争力，加快公司业务的国际化战略"。

　　然而，六个月过去，上市进程未见实质性推进。直至2026年6月11日招股书正式失效。

　　据港交所规定，如果申请企业在6个月期内未能通过聆讯上市，招股书就会程序性进入“失效”状态。拟发行人在“失效”后的3个月内，可以通过更新资料，延续原申请流程。

　　值得注意的是，在招股书失效前一周，丸美生物收到中国证监会境外发行上市备案补充材料要求。根据公开披露内容，证监会要求公司补充说明境外子公司涉及的境外投资、外汇管理等监管程序履行情况，并就相关事项的合规性出具结论性意见。

　　财务核算、募集资金披露不规范！

　　丸美生物被责令改正、董事长孙怀庆收警示函

　　然而，在宣布赴港上市前夕，2025年10月31日，丸美生物发布公告称，因财务核算不规范、募集资金管理、使用和披露不规范，公司及董事长孙怀庆、财务总监王开慧、董事会秘书程迪收到广东证监局出具的行政监管措施决定书。

　　公告显示，广东证监局根据《上市公司现场检查规则》（证监会公告〔2025〕5号）等规定，经过现场检查，发现公司存在以下问题：

　　其一，财务核算不规范。一是收入核算不准确。公司未根据退货情况对销售业务预估退货率，且存在将少量非实际销售订单计入收入的情况，导致收入核算不准确。二是在建工程核算不准确。公司未根据实际工程进度及时对未结算工程款暂估“在建工程”和“应付工程款”，导致公司在建工程和相关负债科目披露不准确；公司相关工程项目达到预定可使用状态后，公司未及时转固，导致固定资产折旧金额计提不准确。三是相关会计科目存在错误列报的情况。公司将存放在支付宝等第三方支付平台的资金通过“应收账款”科目列报和披露，将少量与研发活动无关的咨询服务费计入研发费用，导致相关科目核算不准确。

　　其二，募集资金管理、使用和披露不规范。一是募集资金使用不规范。公司使用募集资金和自有资金建设琶洲总部大楼，未将募投项目与非募投项目分开独立核算，存在使用募集资金支付非募投项目支出的情况。经规范整改，公司已将非募投项目支出归还至募集资金专户。二是募投项目调整未及时审议和披露。公司相关募投项目超过原定完成期限未完成，对募投项目进行调整并实际支付相关费用，公司未及时审议和披露项目延期或调整议案情况。三是募集资金管理信息披露不规范。公司2023年、2024 年公告的相关报告中，披露的募投项目进度与实际不符；公司使用募集资金开展现金理财，未按有关规定在当年《募集资金存放与实际使用情况的专项报告》中披露报告期内理财产品收益情况以及期末投资份额、签约方、产品名称、期限等信息。

　　广东证监局指出，丸美生物董事长孙怀庆，董事会秘书程迪，财务总监王开慧，未按照相关规定履行勤勉尽责义务，对公司上述违规行为负有主要责任。

　　根据《上市公司信息披露管理办法》第五十二条的规定，广东证监局决定对丸美生物采取责令改正的行政监管措施，对孙怀庆、程迪、王开慧采取出具警示函的行政监管措施。

　　业绩虚增

　　更正2025年半年度财务报表

　　2025年10月31日，丸美生物还发布了《关于前期会计差错更正后的财务报表及相关附注》，公司本次会计差错更正涉及2025年半年度财务报表。

　　从更正后的财务报表来看，丸美生物存在会计差错主要包括合并资产负债表、合并利润表和合并现金流量表。合并利润表中，营业收入虚增454.68万元，净利润虚增1132.97万元，营业成本虚增110.34万元，销售费用虚增35.12万元，研发费用虚增73.10万元，管理费用虚减1027.82万元，信用减值损失虚减71.55万元，所得税费用虚增59.41万元。

　　合并资产负债表中，在建工程虚增5.68亿元，固定资产、投资性房地产分别少计3.75亿、1.83亿，未分配利润虚增1132.96万元，其他流动负债虚增419.55万元。

　　同时，丸美生物公布2025年三季报，公司营业收入为24.5亿元，同比上升25.5%；归母净利润为2.44亿元，同比上升2.1%；扣非归母净利润为2.14亿元，同比下降5.4%。

　　2025年11月29日，丸美生物披露整改报告称，相关问题已落实整改完成，并对相关主要责任人作出严肃处理。

　　去年净利润下滑近三成

　　2026年一季度延续承压

　　招股书失效的背后，丸美生物业绩正在经历的深层阵痛。

　　2025年年报显示，丸美生物实现营业收入34.59亿元，同比增长16.48%。然而，归属于上市公司股东的净利润仅为2.47亿元，同比大幅下降27.63%。增收不增利的矛盾，在2026年一季度进一步加剧。

　　丸美生物2025年年报截图。

　　2026年一季报数据显示，丸美生物实现营业收入8.81亿元，同比增长4.09%，增速明显放缓；归母净利润1.01亿元，同比下降25.20%；扣非净利润9987.83万元，同比下滑25.51%。

　　增收不增利的背后，丸美生物今年一季度营业成本同比增长13.80%，增速显著高于营收增速，叠加销售费用与管理费用的增长，盈利空间被持续挤压。

　　从费用结构来看，2025年，丸美生物销售费用高达20.57亿元，同比增长25.8%，销售费用率逼近60%，主要是线上流量及推广成本高企所致。2026年一季度，其销售费用达4.74亿元，同比增长7.38%，增速仍高于营收。与此同时，管理费用同比增长28.81%，研发费用同比增长28.99%，多项费用齐头并进，利润端承压明显。

　　从品牌结构来看，"丸美"品牌仍是业绩支柱。2025年，丸美品牌实现收入25.47亿元，同比增长23.94%；而彩妆品牌"PL恋火"实现收入9.06亿元，同比基本持平，增速较此前明显放缓。

　　渠道方面，线上化战略是丸美生物营收增长的核心驱动力。2025年，其线上渠道实现收入30.59亿元，占总收入比重达88.56%，同比增长20.42%。但高度依赖线上流量投放的模式，也意味着营销投入与营收增长高度绑定，一旦投放效率下降，利润端将首当其冲。

　　从2025年12月向港交所递交招股书，再到如今招股书失效，这家以"弹弹弹，弹走鱼尾纹"广告语深入人心的国货美妆企业，"A+H"双重上市之路在迈出第一步后，便按下了暂停键。

　　而在失效前一周，中国证监会更是对其开出补充材料要求，直指境外投资与外汇管理合规性。叠加此前因财务核算不规范被监管警示、董事长孙怀庆收警示函等，丸美生物的赴港上市之路，正面临多重考验。