北京时间6月12日晚间，SpaceX登陆纳斯达克，股票代码“SPCX”。

　　纳斯达克网站数据显示，截至北京时间22:00，SpaceX买盘报价175美元，较发行价高出约29.6%。

　　图片来源：纳斯达克网站

　　按纳斯达克安排，SpaceX会于美东时间9:50起显示价格指示，正式交易通常需数小时撮合后启动，预计最早在美东时间12点之前开始。

　　在当下全球资本市场都在追逐盈利确定性之际，这家尚未实现盈利的企业，却完成了资本市场历史上最大规模的IPO。

机构抢筹散户蜂拥

　　SpaceX去年仍然亏损近50亿美元，因此，认购SpaceX，被市场认为是在为马斯克的梦想买单。

　　而为梦想买单的人，远比预想中多。本次IPO发行5.556亿股，发行价135美元/股，募资约750亿美元，对应估值约1.77万亿美元。

　　据中证海外资讯，机构投资者对SpaceX的认购倍数已达发行规模的数倍。在强劲的机构需求下，SpaceX调低了个人投资者的获配比例，由最初计划的30%下调至20%。

　　即便如此，这一比例在近年来的大型美股IPO中仍然较高。在美国过往的大型IPO中，散户获配比例通常不足10%。

　　为争夺这场世纪IPO的流量，盈透证券甚至将SpaceX认购广告放上其英国地区的官网首页，并打出“准备发射（Go for Launch）”的宣传语，同时向符合资格的英国散户提供免申购佣金优惠。有网友在社交媒体上表示：“我之前从没见过给IPO打广告的。”

　　在日本，SpaceX也掀起了一轮打新热潮，不少日本个人投资者在社交平台X上晒出自己的中签订单。旺盛的认购需求促使承销券商上调了当地的配售规模，根据日本EDINET于6月8日公布的数据，日本市场募资上限由20亿美元提高至25亿美元。

　　不过，散户可能给SpaceX的股价带来更大的波动性。不少承销商和交易员预计，鉴于参与SpaceX的散户比例较高，上市初期股价或会出现较大震荡。其中一个未知变量，是那些此前从未买过股票的新投资者，业内人士认为，他们的参与可能会给股价带来一些难以预测的影响。

　　此外，杠杆产品也迅速上市。包括ProShares、Direxion、GraniteShares在内的多家机构计划很快推出与SpaceX挂钩的杠杆ETF产品，提供两倍做多及反向投资工具。

未来股价面临减持压力

　　SpaceX本次IPO估值超过1.77万亿美元，但仅出售约750亿美元股票，初始公开发行股份占总股本比例不足5%。据佛罗里达大学网站的数据统计，自1980年以来，美股IPO首发流通比例平均约为30%。这也意味着，目前SpaceX的大部分股份仍掌握在创始团队、员工和早期投资者手中。

　　较小的流通盘通常能够在短期内支撑股价表现，但也让公司未来股价面临巨大的减持压力。无论从比例还是绝对规模来看，SpaceX的待解禁股份都相当可观。

　　为避免巨量筹码集中涌入市场，承销投行采取了分批次解禁设计。

　　根据方案，SpaceX的不同股东对应不同解禁时间表，马斯克本人持有股份的锁定期长达366天。自公司首份季度财报发布后第二个完整交易日起，部分锁定股份可逐批解禁。

　　这一定程度降低了集中减持给股价带来的压力。按公司财报披露的节奏推算，最早的解禁窗口预计在今年7月底至8月初，届时最多20%的股票可率先流通。

　　承接资金方面，目前可以预见的是被动资金的流入。纳斯达克100指数已将SpaceX纳入时间由常规的三个月缩短至15个交易日，富时罗素、MSCI相关指数同样会在多个交易日内将SpaceX纳入。

　　这意味着上市后数周内，大量被动资金将会买入SpaceX。有外资投行测算，仅纳入纳斯达克100指数一项，就可能带来约80亿美元被动增量资金。

　　除被动资金外，承销投行手中还握有8333.33万股的“绿鞋”额度。据SpaceX发布的公告，公司授予承销商为期30天的超额配售选择权，即俗称的绿鞋机制。承销商可按135美元的发行价，额外认购至多8333.33万股A类普通股，相当于基础发行规模的15%。

　　在这一机制下，若上市后股价表现良好，承销商可行使期权向公司增购股票，募资总额相应增至超过860亿美元；若股价跌破发行价，承销商则可在二级市场买入股票，一定程度给股价托底。

虹吸效应几何

　　史上最大IPO，会不会从全球市场抽走流动性？

　　一位外资机构人士对中国证券报记者表示，从过去30多年超级IPO的历史来看，包括Visa等大型案例在内，IPO发行前一周市场流动性往往会受到一定扰动，但上市后，对整体市场的冲击通常并不明显。

　　“短期可能会抽走一些资金，但中长期还是取决于市场基本面。”该人士表示。

　　他进一步表示，虽然750亿美元募资规模刷新历史纪录，但放在美股市场中占比并不高。其预计，2026年美股IPO融资总额约为2000多亿美元，占整个股票市场规模仅约1%。同时，美股上市公司持续回购和分红，也会为市场提供资金回流。

　　不过，随着未来解禁规模逐步扩大，流动性层面的影响仍值得持续关注。

　　市场普遍预计，OpenAI、Anthropic等AI独角兽有望在下半年陆续推进上市计划。如果这些企业相继登陆公开市场，是否会对港股及中国资产形成资金虹吸？

　　另一位外资投行人士对记者表示，目前港股一级市场参与IPO的美资资金占比约20%，其余约80%来自欧洲、中东、亚洲其他地区及中国境内的资金。这些机构大多拥有明确的区域配置约束，不会因为少数大型项目而大幅调整资产配置方向。

　　“情绪层面的关注度肯定会提高，但从资金流向角度看，影响相对有限。”

　　对于近期频频出现的超大型IPO，富兰克林邓普顿在最新报告中表示，市场真正需要的是重新建立定价体系。以SpaceX为代表的超大型IPO，或将为AI、基础设施和平台型创新企业在公开市场的估值锚定提供新的参考框架。