在6月7日回复深交所关注函后，唯特偶（301319.SZ）股价开启“过山车”模式。Wind（万得）数显示，6月8日、6月9日，6月10日三个交易日，唯特偶股价分别上涨19.8%、3.14%以及下跌11.28%。6月8日，唯特偶再次发布《股票交易异常波动公告》，提示投资者注意交易风险。

　　6月7日晚间，唯特偶发布《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》（以下简称《回复公告》），对此前深交所关注函中提出的相关问题进行了回复。

　　《中国经营报》记者注意到，今年以来，唯特偶股价涨幅较为可观。尤其是4月以来，唯特偶频繁路演，4月25日—5月21日共路演7次。其股价也从4月初的不到30元/股，一路飙升至历史最高点137.57元/股，其间股价涨幅接近400%，公司市值也一度突破250亿元。

　　对于唯特偶近期股价上涨以及收到关注函相关事宜，记者致电唯特偶并向公司发送采访邮件，截至发稿，公司尚未回复。

　　南开大学金融学教授田利辉在接受记者采访时表示，唯特偶股价年内暴涨244.68%，核心动因并非基本面改善，而是市场对光模块、先进封装概念的过度透支。

　　田利辉指出，唯特偶光模块业务2025年营收仅38.11万元，在总营收中的占比不足0.03%，在手订单仅1057元，却因密集路演强化沾“光”叙事，叠加游资炒作与散户跟风，形成“不足1%业务占比撬动400%涨幅”的局面。

　　频繁路演

　　经济学博士后石磊在接受记者采访时指出，唯特偶年内股价大幅上涨是“AI算力热点概念炒作”与“基本面业绩改善”共振的结果：一方面，公司密集路演并多次提及产品应用于光模块、先进封装等热门场景，叠加小市值与筹码分散特征，引发游资与机构接力推高，带来显著的情绪溢价。

　　6月4日，唯特偶收到深交所关注函。关注函显示，近期，唯特偶股价涨幅较大，5月20日触及严重异常波动，6月4日触及涨停。

　　深交所关注函中提到，在4月25日到5月21日的短短27天内，唯特偶路演7次，发布7份投资者关系活动记录表，在7次调研中有6次提及光模块、2次提及先进封装这两大市场风口。对此，深交所要求唯特偶说明多方面事项。

　　受访人士认为，频繁路演在某种程度上刺激了股价的不断上涨。济安研究院研究员万力向记者指出，资本市场对信息非常敏感，尤其是在AI算力、光模块、先进封装这些热门方向上，只要上市公司在投资者关系活动中多次提及相关应用，市场就可能迅速放大预期。深交所关注函之所以介入，也正是因为公司短期股价涨幅较大，同时投资者关系活动中频繁出现这些热点表述。

　　“尤其是在公司股价已经明显异动的背景下，如果短时间内连续开展多场路演，又反复涉及光模块、先进封装等市场热点，就很容易引发监管关注。”万力指出，这时候，公司更需要把相关业务的真实规模、收入占比、订单进展和风险提示讲清楚，避免市场只看到概念，而忽视实际业绩贡献。

　　而对于唯特偶发布《回复公告》后公司股价的波动原因，知名财经作家、眺远影响力研究院院长高承远认为，6月8日，唯特偶股价大涨19.8%，这是游资和机构的“毕业照”。6月7日晚间公司刚回复了监管函，属于利空，但市场显然进入“博傻”阶段——有人理解为“利空出尽”，加上6月8日当天龙虎榜上机构和游资还在对倒拉抬，硬是把股价拉到了新高。

　　对于唯特偶6月9日3.14%的涨幅，高承远认为纯粹是惯性冲高。他指出，当天成交额18亿元，但近三日主力资金净流出近1亿元，说明“聪明钱”已经在悄悄撤退。

　　对于6月10日的股价大跌，石磊认为，是行业利空、宏观情绪与自身基本面风险共振所致。外部受海外机构看空CPO量产及全球科技股情绪走弱影响，资金从高弹性赛道撤离。内部则因股价暴涨近4倍但核心概念业务营收占比不足1%，估值泡沫破裂，叠加行业供需承压、机构下调预期及重要股东高位套现近2亿元，进一步加剧了抛售情绪。

　　现金流紧张

　　一季报的亮眼表现也成为唯特偶今年以来股价上涨的“催化剂”。财报显示，今年一季度，唯特偶单季营收增长27.44%至3.94亿元，归母净利润增长36.72%至0.3亿元。

　　唯特偶在一季报中表示，公司营业收入上升主要是金属原材料价格上升以及报价模式调整所致。

　　石磊向记者指出，唯特偶一季度业绩增长，主要得益于三大核心因素：一是定价模式优化与毛利率回升，面对上游金属原材料价格上涨，公司价格传导更为及时，一季度毛利率同比提升1.45个百分点至17.71%；二是海外市场增量贡献，全球化布局成效显现，海外市场营收同比增长68.92%；三是营收规模扩大，在原材料价格上升及报价模式调整的共同作用下，一季度营收稳步增至3.94亿元。“此外，公司一季度扣非净利润同比增长达46.24%，增速显著高于归母净利润，表明主营业务盈利能力得到实质性提升。”石磊说。

　　“需要注意的是，业绩改善集中于传统焊接材料主业，与光模块、先进封装等热点业务无关。其归母净利润连续两年下滑后首现回升，更多反映短期定价策略调整，不可简单归功于新兴概念。”田利辉说。

　　虽然一季度唯特偶营收净利双升，但记者注意到，一季度唯特偶经营活动产生的现金流量净额仍为负，为-1.3亿元，同比下降820.71%。唯特偶在一季报中表示，这主要是原材料备货及价格上升，票据到期付款增加所致。

　　对此，石磊认为这主要受三方面影响，一是受金属原材料价格上涨及战略性备货影响，存货余额较期初大幅增长87.85%至1.83亿元，占用大量资金；二是客户票据结算增加，导致应收票据余额较期初增长31.15%至2.14亿元，同时应收款项融资较期初增长46.20%。三是公司本期到期票据付款金额增加，进一步加剧资金流出。综合来看，公司在营收增长的同时，因回款节奏放缓且采购支出前置，出现了典型的“增收不增现”现象，经营性资金占用显著上升。

　　大股东减持

　　记者注意到，密集路演启动两天后，唯特偶发布《关于公司大股东、董事、高级管理人员减持股份的预披露公告》（以下简称《减持公告》）。

　　《减持公告》显示，持有公司股份13875606股（占公司总股本比例11.14%）的大股东杜宣计划于本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（自2026年5月22日至2026年8月21日）以集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份不超过3735628股（占公司总股本的3.00%）。

　　公司董事兼副总裁桑泽林现持有本公司股份1291830股（占公司总股本比例1.04%），其计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（自2026年5月22日至2026年8月21日），以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过322957股（占公司总股本比例0.259%，不超过其持有公司股份总数的25%。

　　对于股价上升期间大股东的减持行为，万力向记者指出，从规则层面看，只要高管和大股东履行了预披露义务，避开了窗口期，减持数量、方式和时间安排符合监管要求，行为本身合规。

　　但从市场感受看，争议仍然存在。因为当公司频繁提及热点方向、股价大幅上涨，而大股东和高管又同步减持，投资者很容易产生“是否借热点高位兑现”的联想。

　　“所以这件事的评价要分两层。”万力表示，法律层面，要看是否合规；市场层面，要看是否伤害投资者信任。即便规则上没有问题，公司也需要通过更充分的信息披露解释清楚，减持计划形成时间、减持目的、后续是否继续减持，以及热点业务对业绩到底有多大贡献。

　　田利辉指出，高管减持与股价上涨存在显著时序关联。大股东在股价从29元飙升至140元区间内减持套现1.61亿元，虽称“计划4月初已定”，但减持启动时点恰逢概念炒作峰值，行为较为可疑。

　　田利辉表示，此类行为合理性存疑。一方面，实控人高位减持释放信号，易加剧市场波动。另一方面，若真属“计划内操作”，理应同步披露完整减持背景。