新华财经伦敦6月12日电（记者张亚东）疲弱的经济增长和高企的通胀，正让英国央行陷入两难困境：降息促经济，将使通胀进一步恶化；升息压通胀，经济增长将进一步受损。考虑到即便英国央行加息，英国目前的通胀压力也无法缓解，多个行业组织和研究机构已经指出，维持现阶段的利率政策，是英国央行目前困境中的最优解。
英国央行陷入两难困境
进入第二季度，英国经济增长动能已经呈现出明显的疲弱状态。这从零售数据、服务业产出、劳动力市场等方面，已经体现得非常充分。
社会零售方面，英国国家统计局5月22日公布的数据显示，4月份，英国的社会零售环比下跌1.3%，为2025年5月以来最大单月下跌。英国国家统计局指出，这一下跌部分原因是由于燃料价格上涨引发机动车燃油销售下跌所致。英国零售协会相关负责人表示，目前英国消费者消费信心仍然不足，高物价是主要原因。
服务业产出方面，标准普尔（S&P）的数据显示，2026年5月份，英国服务业采购经理指数PMI从上个月的52.7大幅下跌49.3。这是英国服务业2025年4月以来首次进入收缩区间。“英国服务业在5月份出现收缩，国内外市场需求疲软是主要触发因素。英国的酒店和交通运输业受制于投入成本的上升，而海外需求的下跌，是海外客户出于对不稳定冲突的规避。”标准普尔（S&P）全球市场研究主管Tim Moore说。同时，英国劳动力市场还在继续疲软。
英国国家统计局的数据显示，2026年1—3月份，英国的失业率为5%，较2025年12月—2026年2月4.9%的水平，有所上升。2026年2—4月份，英国招聘市场的岗位空缺数已经减至5年来的最低水平，较此前三个月减少了28000个岗位。
英国宏观经济这一疲弱增长态势，要求英国央行放松货币政策，降低利率，刺激经济增长。
但在另一方面，英国的通胀压力已经明显高企。中东战争引发的能源价格大涨，已经从根本上扭转了行业和研究机构对今年英国通胀的预期。英国4月份通胀意外走低，这主要由于英国能源监管局下调价格上限引发家庭能源账单下降。令人遗憾的是，这种改善势头难以持久，因为中东冲突的影响仍在持续加剧，汽车燃油价格正以乌克兰战争以来最快的速度上涨。
随着能源和大宗商品价格上涨蔓延至整个供应链，英国家庭能源账单再次上涨，通胀预计将继续居高不下。智库英国董事学会首席经济学家Anna Leach说。英国工业联合会（CBI)在9日公布的英国经济展望报告指出，由于中东冲突引发的能源价格上涨，到今年底前，英国的通货膨胀将走高至4%左右。
英国央行货币政策的中期目标是通胀水平在2%左右，现在看来，今年英国的通胀将远超这一水平。通胀的高企，要求英国央行需要升息来抑制。
英国央行由此陷入两难困境。
升息或无法抚平通胀
在这两难困境中，令英国央行聊以自慰的是，通胀走高不是因为目前货币政策宽松而起，因此，即便升息，除了进一步抑制经济增长外，对于抑制通胀或者于事无补。
从通胀来源来说，现阶段英国的通胀更多是由进口原油、天然气的价格走高而引起，是一种输入性通胀。对于这一输入性通胀来说，即便英国央行加息，也无法平抑石油、天然气等刚性需求的价格。
同时，由于英国的宏观经济已经疲弱多年，这将有效限制油气价格上涨引发的第二轮通胀效果。“此次通胀冲击的背景与2022年俄罗斯与乌克兰冲突时截然不同。经济增长乏力，劳动力市场正在放松，这应该有助于抑制对工资和国内价格的连锁反应。因此，尽管英国的通胀可能再次走高，但预计仍将远低于2022年和2023年两位数的水平。”英国工业联合会副首席经济学家Alpesh Paleja说。
这和智库英国国家经济和社会研究所（National Institute of Economic and Social Research，NIESR)的研究结论类似。NIESR在此前的一份报告中指出，受基数效应影响，英国4月份年度CPI通胀率将回落，随后在夏季回升，并于2027年1月达到4.1%的峰值。此后，预计通胀率将回落，并在2028年达到2%的目标水平。
货币政策难解英国经济滞涨状态
现阶段，英国经济增长动能疲弱和通胀高企，已经陷入一种类似的滞涨状态。
在这一状态中，英国央行尽可以表现得非常超脱，因为无论是促进经济增长和抑制通胀，仅靠英国央行的货币政策均无济于事。
在促进经济增长上，英国目前的增长困境主要来自于政府的税负过重。“除了能源价格上涨之外，英国企业现在还面临着与劳动力成本上升、雇主国民保险缴款增加以及持续的贸易摩擦相关的国内成本上涨。在这种情况下，仅靠利率调整可能不足以恢复经济稳定。”英国商会（BCC)经济分析师Caterina Batog说。
在抑制通胀上，由于通胀的输入性特征，英国央行的货币政策也基本没有太多效果。
因此之故，多个行业组织和研究机构指出，在今年剩余时间内，英国央行可能会一直维持目前的基准利率不变。英国工业联合会（CBI)在9日公布的英国经济展望报告指出，中东冲突对英国的经济影响将延续至2027年，受此影响，英国的企业投资和私人消费均将有明显冲击。这一宏观经济环境将制约英国央行的货币政策空间。
英国工业联合会（CBI)预测，英国央行将维持3.75%的基准利率至2027年。“在此背景下，如果通胀预期保持稳定且长期通胀不会飙升，那么暂停利率调整可能是英国央行最为平衡的做法。中东冲突的走向和能源价格的走势仍将是英国央行需要密切关注的关键因素。”英国商会（BCC)经济分析师Caterina Batog说。
英国央行将在18日公布新的利率政策，市场正拭目以待。
