【大河财立方记者杨萨】6月12日，中国人民银行发布2026年5月金融统计数据报告。

　　总体来看，5月新增人民币贷款转正，金融数据出现回稳态势。不过，受稳增长需求不高，经济转型升级，企业和居民融资需求较弱，以及企业中长期贷款到期量大幅增加等影响，5月新增人民币贷款和新增社融延续同比少增态势。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，在一季度宏观经济起步有力，出口持续高增，中东地缘政治冲突带来的影响有待进一步观察的背景下，尽管二季度宏观数据出现波动，但当前宏观政策保持定力，重点是推动新旧动能转换。这是5月金融数据呈现“总量趋稳、结构向优”特征的主要原因。

5月新增企业贷款6400亿元，呈现票据冲量特征

　　5月新增人民币贷款5200亿元，环比季节性多增5300亿元，同比少增1000亿元，少增幅度与上月相比明显收窄，显示当月信贷表现有所回稳。受同比延续少增影响，截至5月末，各项贷款余额同比增速较上月末放缓0.1个百分点至5.5%，续创有数据记录以来最低水平。

　　王青表示，结合当前经济加速转型的大背景，叠加隐债置换、债券替代、存量贷款集中到期等非基本面因素，均意味着当前可适当淡化对信贷总量指标的关注。

　　具体分项来看，5月新增企业贷款（含企业中长期贷款、企业短期贷款和票据融资）规模为6400亿元，同比多增1100亿元，结构上仍呈现典型的票据冲量特征。其中，5月新增企业中长期贷款-200亿元，同比少增3500亿元，新增规模已连续第二个月为负；新增企业短期贷款1000亿元，同比少增100亿元；5月票据融资同比则延续较大幅度多增，当月新增5570亿元，同比多增4824亿元，与月内票据利率低位下行相印证。

　　但从重点领域来看，5月普惠小微贷款余额37.95万亿元，同比增长10.2%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额61.48万亿元，同比增长9.6%，均高于同期各项贷款平均增速，融资需求和支持仍在。

　　国家发展改革委曾表示，推动今年75509亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕，进一步提高地方政府专项债券中用于项目建设的比重。加快有序投放8000亿元新型政策性金融工具资金，支持中央企业组织实施一批跨区域跨流域、产业链供应链较长的重大工程项目，积极扩大央地合作。

　　在此方向下，近期多地陆续召开新型政策性金融工具项目谋划或对接会，6月超长期特别国债发行将明显上量，叠加城市更新和“六张网”建设相关需求持续释放，基建投资仍有韧性。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，往后看，内需提振下，稳投资为重要方向，年内基建和制造业投资仍存一定支撑，对公端融资需求有望维持相对稳定。

　　此外，5月BCI企业投资前瞻指数小幅升至60.5%，显示企业投资意愿仍有支撑，预计高技术制造业和装备制造业景气继续改善，新动能行业仍有扩产动力，出口强韧性继续支撑工业生产，稳定制造业投资。

　　温彬表示，根据政策安排，今年将重点在“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域，开展一系列扩大有效投资行动，促进供给结构优化、市场需求扩容，有助于稳定开局、提升市场主体活力、改善相关融资需求。

5月新增社融2.03万亿元

　　5月新增社融2.03万亿元，环比季节性多增1.40万亿元，同比少增2607亿元，拖累月末社融存量同比增速较上月末放缓0.1个百分点至7.7%。

　　王青分析，5月社融同比延续少增，除因投向实体经济的人民币贷款少增913亿元外，主要拖累项是政府债券融资同比较大幅度少增——5月新增政府债券融资1.22万亿元，环比明显放量，但因去年同期基数偏高，同比仍少增2362亿元。

　　社融其他分项中，5月债券发行利率虽继续下行，但受“补年报”效应影响，企业债券融资环比季节性少增，同比则多增219亿元；5月企业股票融资同比多增145亿元，表外票据融资和委托贷款同比分别少减480亿元和75亿元，外币贷款和信托贷款同比分别少增17亿元和120亿元，对社融整体表现的影响均较为有限。

　　温彬表示，从年内累计数据来看，化债类债券发行进度较快，1-5月用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行达1.43万亿元，全年额度已发行超70%；1-5月主要用于项目建设的新增专项债发行规模接近1.5万亿元，全年额度发行进度为34%，稍慢于时间序列；4-5月超长期特别国债累计发行3680亿元，达到全年发行进度的28%。

　　后续看，为完成1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕的要求，6月超长期特别国债发行量或在6000亿元以上，而地方债发行则相应放缓，转而在三季度加快发行，继续对社融形成支撑。

专家：后期宏观政策要在大力提振内需方向上进一步发力

　　5月末M2同比增速为8.6%，增速与上月末持平。

　　数据显示，5月末财政存款同比少增1700亿元，对M2增速有约0.05个百分点的推升作用。另外，去年4月末M2增速为8.0%，5月末降至7.9%，基数效应也有利于今年5月末M2增速加快。

　　“我们判断，5月末M2增速之所以没有加快，主要受当月新增信贷、新增社融同比少增影响，5月末各项贷款余额增速和存量社融增速均小幅下行0.1个百分点，影响存款派生。”王青表示，当前M2增速持续处于8.0%以上的较高水平，并且明显高于名义GDP增速，显示货币金融对实体经济的支持力度较强，货币政策延续支持性立场。

　　5月末M1同比增速为5.5%，增速较上月末高0.5个百分点，好于市场预期。王青分析，主要原因是5月用于置换地方政府隐性债务的专项债发行量同比大幅增加。这些资金中会有相当一部分转化为城投平台的活期存款，进而阶段性推高M1增速。

　　当前M1增速偏低，M2与M1增速之间存在一定“剪刀差”，表明在房地产市场持续调整，国内投资、消费等有效需求不足的背景下，宽货币向宽信用传导不畅，资金活化程度偏低，货币政策对实体经济的支持效率有待进一步提升。这也意味着后期宏观政策要在大力提振内需方向上进一步发力，其中的关键是要切实稳住房地产市场。

　　温彬表示，考虑到二季度经济增速或将有所放缓，为实现全年增长目标，三季度政策有望进一步发力。目前政策性金融工具已经在提前筹备，地方项目申报进度显著提前，超长期特别国债加快下达落地，推动形成更多实物工作量，在资金跟着项目走的情况下，信贷和政府债都具备提速的空间。

　　“应更多关注社融、货币供应量这些金融总量指标，注重结构趋势变化，并加强对实体经济的多渠道综合支持。同时，在贷款总量已突破280万亿元的背景下，需注重提升存量资金使用效率，优化资金投向，使得金融供需更加适配。”温彬表示。