江苏高凯精密流体技术股份有限公司（以下简称“高凯技术”）正冲刺科创板IPO。上交所6月12日公告，上交所上市审核委员会定于2026年6月22日召开2026年第39次上市审核委员会审议会议，审议的发行人为高凯技术。

　　值得一提的是，在最新披露的招股书上会稿中，高凯技术对IPO的募投项目进行调整，取消了原定募投项目中的“补充流动资金”，募资额随之缩水2.5亿元至12.5亿元。而在此前两版招股书中，高凯技术披露的拟募集资金为15亿元，其中10.1亿元用于高端半导体设备零部件研发及产业化项目，2.4亿元用于研发中心建设项目，2.5亿元用于补充流动资金。

　　在此前问询中，监管即关注高凯技术补充流动资金的必要性。公司彼时称，流动资金缺口较大，预计2025年至2027年的营运资金缺口达3.67亿元；2024年及2025年合计现金分红近5000万元具有合理性，2.5亿元用于补充流动资金具有必要性和合理性。

　　报告期内（2023年至2025年）公司总体产品的产能利用率保持在120%左右，整体处于较高水平。本次募投项目新增生产规模结合了公司对半导体设备零部件市场发展情况的预估，鉴于行业整体处于技术难度高、国产化率低、与国外厂商直接竞争的发展阶段，如果未来市场环境发生重大变化，下游应用发展缓慢或公司对新市场开拓不力，将有可能导致部分生产设备闲置、人员冗余，使得公司存在产能不能及时消化的风险。

　　此外，截至目前，公司尚未取得募投项目“高端半导体设备零部件研发及产业化项目”用地。虽然公司就该募投项目用地与上海金桥经济技术开发区管理委员会签订了《用地意向协议》，但募投项目用地尚待履行招拍挂程序、缴纳土地出让金、办理土地使用权等程序方可取得，若公司未能如期取得募投项目的国有土地使用权，可能会对募集资金投资项目产生不利影响。

　　据招股书，高凯技术是国内精密流体控制领域的领军企业，专业从事精密流体控制领域中关键控制部件及相关设备的研发、生产与销售。

　　2023年至2025年，公司营业收入分别为2.26亿元、4.23亿元和5.11亿元，三年复合增长率达50.41%；归母净利润从2023年的2649.15万元飙升至2025年的1.33亿元，盈利能力显著增强。报告期内，公司综合毛利率分别为51.14%、54.34%和58.54%，呈现上升趋势。

　　2026年一季度公司延续高增长态势，实现营业收入1.73亿元，同比增长50.50%；归母净利润5365.82万元，同比大增105%。公司预计2026年上半年营收2.9亿至3.1亿元，归母净利润8200万至9500万元，同比增幅超50%。

　　报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.73亿元、2.04亿元及2.01亿元，占流动资产的比例分别为47.02%、45.17%及26.98%，公司存货规模较大且呈现逐年增长的趋势。公司存货主要由原材料、库存商品和发出商品构成，其中发出商品占存货的比例较大。报告期各期末，公司发出商品账面价值分别为8014.25万元、1.12亿元及1.19亿元，占存货的比例分别为46.28%、54.72%及59.29%。

　　公司坦言，随着公司经营规模扩张，已发货尚未验收的商品较多，导致公司发出商品金额较大。若未来市场环境出现重大不利变化、产品更新迭代或客户需求变化等原因导致存货周转速度下降，公司存货可能面临跌价的风险，进而影响公司的盈利水平。