本报讯近日，广东东阳光科技控股股份有限公司（以下简称“东阳光”）与全球电源管理与散热解决方案领军企业台达电子工业股份有限公司（以下简称“台达”）在乌兰察布生产基地正式签署战略合作协议。

　　本次签约是双方从项目合作走向全产业链深度携手的标志。根据双方协议，台达服务器电源、UPS（不间断电源）及SST（固态变压器）等产品将优先采用东阳光生产的积层箔电容器、超级电容器、磁性材料、液冷材料，双方将共同打造产业链上下游协同发展的新格局。

　　作为全球少数拥有“铝锭—电子光箔—电极箔/积层箔—化成箔—电容器”全产业链优势、全球先进积层箔技术和积层箔产业化能力的企业，东阳光的核心产品能够满足AI服务器电源对小型化、高比容、高可靠的严苛要求，与AI服务器的高功率需求高度契合。目前，该公司积层箔电容器已成功导入台达SST产品供应链，成为台达核心元器件供应商，并获得全球超100家服务器电源企业的认可。东阳光乌兰察布化成箔产线也正是台达SST在工业领域的全球首个落地应用场景，充分验证了SST技术及积层箔电容器在智算场景的可行性与商用价值，实现了核心环节的双向协同。

　　值得一提的是，从产业布局看，东阳光正加速从传统制造向算力服务延伸。这家以功率元器件、高端铝箔起家的公司，过去一年快速补齐了算力全链条能力。2025年3月份，东阳光先是与光模块龙头中际旭创合资成立企业切入智算中心液冷赛道。同年9月份，东阳光拟控股收购北京秦淮数据有限公司（以下简称“秦淮数据”）切入第三方IDC（互联网数据中心）核心赛道。秦淮数据是“东数西算”工程中投运规模最大、运营效率最高的算力中心企业之一，投运及在建规模近1GW，储备及规划容量4GW，已投运算力中心上架率超过90%，年均PUE（电源使用效率）连年低至1.21。

　　该交易落地后，东阳光将直接接入全国性算力网络和头部的客户资源，补齐AI产业链的关键一环。随后，东阳光还并购苏州大图热控进一步提升在数据中心与AI服务器散热领域的核心竞争力，加速液冷技术研发与客户拓展。可以看到，东阳光已逐步构建起“绿色能源—先进制造—算力运营—AI应用”四位一体的战略生态闭环，精密制造端的材料与工艺积累，正在与算力运营、液冷技术形成实质性协同。

　　同样值得关注的是公司在智算服务领域的重要进展。东阳光旗下子公司东莞东阳光云智算科技有限公司（以下简称“东阳光云智算”）继今年5月份签下160亿至190亿元框架合作协议后，6月1日再落一单，合同预计总金额100亿至120亿元。两个订单履约周期均为5年，该公司在AI算力、高性能服务器配套服务领域的交付能力已得到市场验证，算力服务业务进入规模化、常态化落地阶段。

　　支撑这一交付节奏的，是公司已在AI算力产业链上完成的多点卡位。AI硬件材料方面，东阳光拥有从铝锭到电容器的全产业链制造能力，多款铝箔产品市场份额位居全球首位，东阳光积层箔电容器、超级电容器及液冷材料成为AI算力领域的核心器件。算力供电设备方面，公司联合秦淮数据建成投运台达SST智能直流供电项目，实现1兆瓦设备在1平方米空间内稳定运行，将供电系统空间占用缩减50%以上，充分验证了SST技术及积层箔电容器在智算场景的可行性与商用价值。算力运营与服务方面，凭借长期自主技术研发、全维度生态协同布局及资本赋能支撑，公司持续补齐算力运营全链条经验，搭建起体系完善、实力突出的全域算力产业综合能力体系。

　　随着大额订单落地和全产业链架构逐渐清晰，东阳光的估值坐标也需要被重新校准。

　　过去因铝箔、制冷剂等产品受上游原材料价格波动和下游需求周期的双重影响，市场习惯以周期股的逻辑看东阳光的估值倍数。2025年，东阳光全年营业收入为149.3亿元，而两笔算力服务合同合计金额约260亿至310亿元，按5年履约期计算，年均营收贡献超过50亿元，增量业务的体量足以推动收入结构发生实质性变化。随着算力服务业务的持续放量，叠加“功率元器件/化工新材料→液冷科技→算力运营→AI应用”AI全产业链的布局完成闭环，市场对东阳光的定价框架无疑该从“周期型材料企业”向“AI全产业链高科技公司”迁移。