本周沪指上涨0.09%，深证成指下跌2.29%，创业板指下跌3.22%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
前期，随着中证1000、国证2000等小微盘指数持续下跌，衡量市场冷暖的情绪指标再度临近0%分位数，大盘指数也运行至100日均线附近。一方面，美伊局势缓和、美国5月通胀数据符合预期，外部扰动逐渐平息；另一方面，6月下旬、7月A股美股再次迎来财报窗口，市场回到基本面定价主导。综合近期变化，市场新一轮情绪周期底部的信号已经显现。目前市场位置是情绪指标降至0%分位数附近，热门产业均线偏离度已有消化，大盘到达100日均线。中报窗口市场再度临近基本面定价的阶段，中报传统/新兴产业的盈利裂口可能进一步拉大。除了AI之外，随着海外预期缓和，还有一些潜在值得关注的方向：有色、储能、创新药。
结构百花齐放正在发生。再次讨论百花齐放的基础：1.国内科技产业趋势被低估，小企业长大速度已处于上行周期，科技有条件演绎扩散行情。2.2026供给出清年，年内供给出清行业占比有望从2025年的8%提升到45%。随着时间的推移，验证周期性改善的方向可能不断增加。3.行业ETF和单一赛道主动公募边际定价下，科技赛道行情潜在波动率提升。上涨波段享受正循环，调整波段也需警惕阶段性负循环。4. 五月中旬以来，A股总体调整波段，演绎了显著分化行情；后续反弹波段，能上涨的结构可能自然增加。科技短期波动加剧，但中期仍有趋势性机会。结构百花齐放的方向，重点关注新消费、出口链Alpha、战略资源和非银金融的投资机会。
本周A股波动明显，周五市场风格出现切换。当前来看，A股科技成长板块已步入高度波动的阶段，内部分化明显，市场风格存在阶段性切换可能。一方面，前期资金高度集中于半导体、AI算力等科技成长方向，部分细分领域成交额占比逼近历史极值，相关板块遇到外部催化时易触发获利盘集中兑现，形成抛压；另一方面，美国5月非农数据超预期导致市场对美联储降息预期显著降温，或将压制市场风险偏好。因此，资金可能出于避险需求，从高估值成长板块流向偏防御性板块。整体来看，短期A股或偏震荡，中长期来看，在基本面及产业趋势的双重支撑下，有望逐渐震荡上行。
周内市场波动主要围绕三股力量的博弈展开。一是外部宏观扰动反复，全球风险资产呈现联动效应。周初美联储加息担忧触发全球科技股共振回调；周内市场情绪受到美伊局势波动影响。二是内部产业催化。英伟达与SK海力士宣布合作研发下一代AI内存，全球半导体产业链发展预期受到提振，外围市场率先反弹；PCB上游树脂供给扰动、半导体材料提价、小金属涨价逻辑推动细分方向在外围扰动中逆势走强。三是资金行为再平衡。前期部分科技题材积累了较多涨幅，市场存在短期消化的需求，叠加银行分红季吸引高股息配置，资金行为阶段性再平衡。A股短期大概率延续震荡蓄势的运行态势，市场以结构性行情为主，关注美联储议息会议对市场预期的边际影响，以及中报业绩前瞻的结构性指引。
今年4月以来，市场行情集中在高景气的科技成长，尤其AI产业链上游的算力基建板块热度持续升温，相关行业的部分估值和成交指标相继触及历史极端分位，而近期前述高景气行业开始相继有所回调。总的来说，交易指标的过热并不是可靠的见顶预测标志，它不意味着行情即将反转，历史上多数极端交易热度事件之后行情趋势仍在延续；但并不意味着可以无视这一信号，因为同样的历史样本显示，从极端状态出发，未来一年对应板块遭遇20%以上回撤的概率已经升至六到七成的量级，由此赔率将明显下降。因此，交易指标合适的分析方式是把极端读数当作组合风险评估的再修正信号：在维持方向判断的同时，按抬升后的尾部回撤概率重新校准仓位与对冲，使组合在趋势延续时仍能受益、在尾部兑现时损失可控。
每一轮行情积累较大涨幅后，市场都会陷入同一个问题：如何判断顶部。本轮围绕“AI泡沫进程”的问题，市场已经形成了大量研究，有的试图构建涵盖估值、情绪、资金流向、融资活动、企业基本面等维度的综合评分体系；有的则将当前AI浪潮与2000年科网泡沫进行逐项对照，希望通过历史映射寻找当前位置。而问题在于，指标越多，判断反而越容易陷入混乱。科技股往往具有高波动、高弹性的特征，行情演绎过程中几乎任何指标都可能阶段性发出所谓的“见顶”信号，投资者也容易在各种噪音之间反复摇摆。因此，比起堆砌指标，更重要的是做减法：哪些指标值得关注，哪些指标实际上缺乏预测价值？
当前来看，A股短期可能已见底，延续底部震荡，震荡后可能继续上行。（1）短期外部风险可能缓和，政策可能偏积极。一是短期外部风险可能边际缓和：首先，短期来看美伊达成协议的可能性较大，地缘风险可能进一步缓和；其次，近期海外流动性进一步紧缩的风险可能降低。二是短期政策可能继续偏积极。（2）短期经济和盈利可能继续修复。一是短期经济可能继续处于修复趋势中。二是短期盈利增速可能继续上升：首先，短期PPI同比增速可能进一步上行；其次，二季度A股盈利增速可能继续回升。（3）短期市场情绪已有所回落，但并不充分。（4）短期流动性可能继续维持宽松。一是短期宏观流动性宽松预期可能边际改善：首先，美联储年底降息的概率可能下降；其次，海外对国内流动性宽松的影响较小。二是短期股市资金可能维持一定的流入水平：短期融资、外资可能回流，新发基金可能继续回升。
本周市场虽经历震荡，但或已经探明短期底部，上证指数4000点关口失而复得并逐步企稳。我们认为，下周后半段鱼尾行情有望重新启动，且大概率将挑战前高甚至创出新高。市场的短期波动主要源于SpaceX上市带来的全球流动性虹吸效应、日本央行议息会议的不确定性等事件性扰动，但这些都是阶段性因素，并不改变市场上行的中期方向。当前点位附近正是较好的布局窗口，不宜因短期波动而离场。本周市场或已确认短期底部，指数下跌空间有限。近期市场受日本央行议息会议，美股超大IPO等扰动而波动放大，但整体风险或有限。下周后半段鱼尾行情有望重新启动，且大概率将挑战前高。
本周市场明显波动，科技成长多数调整，权重指数相对较强。展望后市，随着创业板指跌破日线趋势指标，全市场主要宽基指数相继调整，但是彼此之间节奏明显有差异。其中，创业板指在主要指数中最后一个开启调整，目前正处于区间震荡过程中。科创50先于创指一周开始调整，本周已经在站稳“左脚”之后探底回升，但前期密集成交区明显存在压力。而非创指数基本都是在5月14日开启调整，其节奏明显领先于双创，目前已进入本轮调整末端，若有向下试探反而可以认为是配置机会（黄金右脚），建议积极应对。配置方面，基于“科技成长调整权重指数回升，新仓待右脚、风格稍均衡”的判断，我们建议：现有中线仓可以继续持有，当上证指数回踩前低、形成“黄金右脚”时可以适当增配；双创指数以区间震荡对待，越接近60日均线越积极，越临近前期高点越谨慎。行业方面，目前双创仍旧是市场关注焦点，依旧应作为主线持有，但考虑到近期波动较大、稳健风格受到市场青睐，可以适当切换部分至红利和大金融板块。
2025年11月调整结束后，市场确实重新上行，但从复盘数据看，表现最强的并不是简单意义上的“科技整体”。真正领涨的方向，更多集中在有色、石油石化、基础化工、建材、军工、钢铁等基本面出现了“反转逻辑”的强势方向；另一方面，2025年12月至2026年2月最亮眼的品种，则是符合“买新不买旧，买大不买小”逻辑下的强主题品种：商业航天。这说明，2025年11月之后的核心启示并不是“科技调整后一定继续最强”，而是：牛市中的阶段性再平衡结束后，市场会重新寻找下一批能够承接风险偏好、同时具备基本面边际改善的方向。换句话说，再平衡之后，市场买的不是简单的行业标签，而是“二次点火+叙事张力”。
