上证报中国证券网讯过去一周，受全球多重事件交织影响，A股市场整体呈现震荡回调态势。主要指数分化特征显著，大盘价值风格领涨，科技板块回调。6月初以来的本轮调整是否已经到位？AI科技行情的拐点出现了吗？市场风格的再平衡会否延续？请看本周机构研判。
中信证券：风格再平衡
近期科技板块的降温，一是市场关注大型IPO上市前后市场流动性的情况，二是海外模型大厂ARR增速放缓，市场担心模型厂的商业化变现速度和空间可能会下修。此外，宏观层面的隐忧也在积累，无论中东局势是否能够迅速平息，其对市场的影响已不同于4至5月：如果中东局势迅速缓和，全球工业生产端的恢复将改变“非AI”领域持续疲软的宏观现状，对K型分化产生短期修正；如果继续久拖未定，通胀和紧缩预期升温对海外科技映射的板块多少会有负面的情绪影响。A股市场近期随着大资金的减持速度放缓、卖压减弱，资金面开始有所平衡，非热门板块开始修复。我们认为风格再平衡实际上已经开始，但在配置上仍需聚焦有清晰业绩逻辑的方向，而非为切换而切换。
申万宏源：百花齐放正在发生
市场结构百花齐放正在发生，而百花齐放的基础包括：国内科技产业趋势被低估，小企业长大速度已处于上行周期，科技有条件演绎扩散行情；2026为供给出清年，年内供给出清行业占比有望从2025年的8%提升到45%，随着时间的推移，验证周期性改善的方向可能不断增加；行业ETF和单一赛道主动公募是本轮科技趋势行情的主要边际资金，科技赛道行情潜在波动率提升；5月中旬以来，A股总体处于调整波段，演绎了显著分化行情，而后续反弹波段，能上涨的结构可能自然增加。整体来看，申万宏源认为，科技板块短期波动加剧，但中期仍有趋势性机会。后续市场结构百花齐放的方向可重点关注新消费、出口链、战略资源和非银金融的投资机会。
广发证券：新一轮情绪周期底部的信号已显现
前期，随着中证1000、国证2000等小微盘指数持续下跌，衡量市场冷暖的情绪指标再度临近0%分位数，热门产业均线偏离度已有消化，大盘指数也运行至100日均线附近。一方面，中东局势缓和、美国5月通胀数据符合预期，外部扰动逐渐平息；另一方面，6月下旬、7月A股美股再次迎来财报窗口，市场回到基本面定价主导。综合近期变化，市场新一轮情绪周期底部的信号已经显现。半年报季传统与新兴产业的盈利差距可能进一步拉大，海外算力板块（光模块、光芯片、PCB、光纤光缆）等若短期调整，可能是再次布局的机会。
中泰证券：市场短期底部明确
本周市场虽经历震荡，但或已经探明短期底部，上证指数4000点关口失而复得并逐步企稳。下周后半段，“鱼尾行情”有望重新启动，且大概率将挑战前高甚至创出新高。市场的短期波动主要源于SpaceX上市带来的全球流动性虹吸效应、日本央行议息会议的不确定性等事件性扰动，但这些都是阶段性因素，并不改变市场上行的中期方向。当前点位附近正是较好的布局窗口，不宜因短期波动而离场。
中国银河证券：成长板块阶段性调整属于健康的回调
前期部分科技题材积累了较多涨幅，市场存在短期消化的需求，叠加银行分红季吸引资金配置高股息，资金行为出现阶段性再平衡。A股短期大概率延续震荡蓄势的运行态势，市场以结构性行情为主，关注美联储议息会议对市场预期的边际影响，以及半年报业绩前瞻的结构性指引。从配置角度而言，成长板块的阶段性调整，属于健康的回调过程，短期行情波动不改行业中长期景气趋势，科技高景气赛道仍是市场中长期的配置主线。依托本轮调整，可重点挖掘估值相对合理、基本面具备支撑的硬科技细分领域，同时以低位绩优蓝筹作为底仓配置，适配轮动节奏。
东吴证券：判断科技拐点的关键在于产业与流动性
每一轮行情积累较大涨幅后，市场都试图通过拥挤度、集中度、估值水平甚至历史类比来寻找拐点信号。但从历史经验看，这些指标更多是在描述市场状态，而非预测市场转折。它们能够回答“市场交易到了什么阶段”，却难以回答“市场为何会发生变化”。真正值得关注的，仍然是产业与流动性两条主线。产业决定科技行情的方向和空间。本轮AI周期本质上是资本开支驱动型周期，因此核心变量是头部云厂商资本开支的“预期与斜率变化”。流动性则决定产业扩张能够获得多大程度的支撑。
从当前阶段看，无论产业还是流动性环境，均尚未出现趋势逆转的明确信号。产业层面，AI大规模商业化仍处于早期阶段，除Coding外，Agent、物理AI等方向的潜在空间尚未充分展开；流动性层面，融资扩张与资本开支扩张的正反馈机制仍在延续。后续关键在于静观两条路径的演进：究竟是产业先完成商业闭环、实现自我造血，还是全球流动性收紧导致融资难以落地——哪个先到，才能决定科技行情的延续或拐点。
国金证券：HALO交易的环境有望回归
中东冲突以来，出现了全球两个世界的分野：科技新世界进入了量价齐升的过热期，而传统世界则是进入滞胀、衰退的时期。当下，霍尔木兹海峡重开的预期，边际上更有利于传统世界的复苏，而相对估值也支撑新一轮HALO交易。但是，金融资产缩圈的大方向仍然没有改变，“积极防御+结构切换”仍然是重点。基于以上逻辑，国金证券首推具有战略资源价值的原油、煤炭、电力，以及受益于国内制造业结构转型、基本面出现改善信号的城商行；其次推荐关注受益于新兴市场传统制造业投资修复的工业金属（铜、铝）、炼化、其他电源设备、汽车零部件、专用设备、通用设备等；第三，推荐关注半导体、AI材料、半导体设备与制造等。
方正证券：年内第二个重要买点出现
年内第二个重要买点到来。今年市场运行环境类似于2021年，体现为海外流动性有扰动但并非实质上加息收紧，宏观基本面较为平稳，亮点主要在产业驱动。2021年的产业驱动力为新能源，今年则是AI基建。当前流动性扰动带来的市场调整基本结束，方正证券对今年三季度行情展望偏乐观。虽然短期仍有中美大型IPO、凯文·沃什FOMC会议首秀等事件扰动，但资产价格已率先反映此前流动性预期过紧带来的调整。此外重要宽基指数ETF出现净流入，也可以认为是个股赚钱效应确认好转的开始，因此市场后续如有调整是较好的布局机会。
光大证券：关注市场风格阶段性切换
当前，A股科技成长板块已步入高度波动的阶段，内部分化明显，市场风格存在阶段性切换可能。整体来看，短期A股或偏震荡，中长期视角下，在基本面及产业趋势的双重支撑下，市场仍有望震荡上行。一方面，基本面是最稳健的支撑，其中价格仍然是主要变化因素，从趋势来看，二季度PPI中枢将会显著高于一季度，这也将使得二季度上市公司盈利进一步上行。另一方面，AI产业趋势方兴未艾，在基本面未有明显扰动背景下，股价仍有上行空间，宏观因素的短期冲击反而会带来更好的布局时点。短期关注防御板块，中期关注以硬科技为代表的三条景气主线。
开源证券：先阶段性再平衡，之后仍是科技
当前市场调整类似于2025年11月：并不是科技产业趋势被证伪，也不是行情主线发生根本切换，而是在交易结构过度拥挤、利率预期上行、非科技方向出现阶段性催化等多因素共同作用下，市场进入一次阶段性再平衡。短期看，投资者可适当关注再平衡方向，尤其是受到油价波动、风险偏好下行影响的有色、化工等顺周期品种。但中期看，投资重心不应停留在简单的顺周期修复，也不应机械回到前期最拥挤的科技方向。建议投资者关注四大主线：首先是科技内部具备盈利验证和边际改善的方向，如国产算力、半导体、AI硬件链中真正有订单和利润兑现的环节；其次是科技外溢带来的新景气方向，如电力设备、电力、能源金属、液冷等；再次是具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向，如商业航天、低空经济、机器人等；最后是阶段性再平衡中具备修复弹性的方向，如有色、化工、机械设备等。
风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
