SpaceX一上市，4400多人账面上成了百万富翁。
来源：新财富杂志综合自每日经济新闻、中国经营报、财联社等
创下全球有史以来募资规模最大IPO，“钢铁侠”马斯克带领的SpaceX（太空探索技术公司）再度缔造商业传奇。
北京时间6月12日晚，SpaceX正式在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码为“SPCX”，其本次IPO发行价为每股135美元，对应公司估值约1.77万亿美元，募资规模约750亿美元，超越沙特阿美在2019年创下的294亿美元纪录。盘中，该股一度涨超30%，最高报176.52美元/股，截至收盘，涨幅收窄至19.22%报160.95美元，首日成交总额超850亿美元，总市值达2.1万亿美元。
SpaceX完成史诗级IPO的背后，万亿美元级的全球商业航天赛道正在不断升温，除了中国、美国外，包括欧盟在内的全球多地也在持续加码。中信证券此前认为，2026年前后，商业航天产业将进入由‘技术验证’迈向‘规模化产业化’的关键拐点。
01
近50亿美元亏损撬动万亿美元市值
赴他国购火箭多次碰壁、独自走上自造火箭之路的马斯克，或许自身也没想到，在20余年时间中，不断完成彼时在他人看来“根本不可能完成的任务”，直至实现万亿美元级IPO。
公开信息显示，SpaceX创立于2002年，总部原本位于加利福尼亚州的El Segundo，后迁移至霍桑。据悉，SpaceX开发了可部分重复使用的“猎鹰1号”“猎鹰9号”运载火箭，以及“龙”飞船。
在SpaceX此前的路演文件中，该公司曾对外直截了当地展示其在全球商业航天史上的重要地位，如全球首家成功研发并发射液体燃料运载火箭进入轨道的私营企业、首家成功实现轨道级火箭助推器动力垂直回收并重复使用的公司等。
显赫地位背后，外界或难以想象马斯克走上自造火箭之路的“戏剧性”与困难。
据悉，2001—2002年，马斯克曾3次赴莫斯科想购买二手火箭，但在此过程中，其曾遭遇“吐口水”、坐地起价等难堪经历，如在一次谈判中，马斯克传记中曾对此表述称：“马斯克的目标是买两枚旧的第聂伯运载火箭（Dnepr rocket）。”
在上述传记中，马斯克以为俄罗斯人愿意卖他两枚火箭1800万美元，“结果他们说，不对喔，是一枚1800万美元。马斯克说：‘我当时想，天啊，这太疯狂了。’接下来，俄国人又出价，变成一枚2100万美元。”受到“刺激”的马斯克，此后决定开始创立属于自己的火箭公司。
而自2002年创立至今，SpaceX在20多年的时间中，先后经历火箭发射失败、公司濒临破产等严峻时刻，如2006—2008年，SpaceX经历了猎鹰1号火箭连续3次发射失败所带来的巨大挑战。但在此后拿下NASA 16亿美元的国际空间站补给合同、猎鹰9号实现一级火箭动力回收与重复使用等成功后，曾“绝境逢生”的SpaceX不断发展壮大。
SpaceX自2002年成立以来，长期以低于市场的现金薪酬换员工股权，熬过猎鹰1号三次发射失败、资金链断裂至暗时刻的老员工，如今终于迎来回报。
这种“雨露均沾”源于SpaceX长期推行的全员持股薪酬策略。过去，这家公司以高强度工作和低于硅谷科技巨头的现金薪资著称，但它慷慨地向员工提供股票期权和限制性股票（RSUs）。从主导发动机研发的顶尖工程师，到发射场拉电缆的技工，甚至是总部餐厅的厨师和保洁人员，许多人都选择将年终奖和部分薪水折算成当时看似前途未卜的公司股票。
SpaceX从一开始就给每个层级的员工发股票。工程师、焊工、厨师、发射主管、食堂员工，人人都有。工资比市场价低，换来的是公司所有权的入场券。
按照SpaceX 174美元开盘价计算，马斯克的SpaceX持股价值升至约8870亿美元，总身家接近1.17万亿美元，成为人类历史首位万亿美元身价富豪。
SpaceX此次开盘价格还意味着批量造富。SpaceX员工中约有4400名新晋百万富翁，其中约400名现任及前员工持股价值将达到或超过1亿美元（约合人民币6.78亿元）。
02
业务拆解：三大板块盈亏分化，星链造血支撑前沿投入
SpaceX招股书将公司业务划分为航天发射、卫星互联网（也被称作“星链”）与人工智能（AI）三大板块。
财报数据显示，2025年SpaceX总收入达186.74亿美元，增速连续两年保持在30%以上，净亏损49亿美元。其中星链是唯一实现规模化盈利的板块，而航天发射因星舰持续高投入陷入亏损，AI业务则因基础设施巨额资本开支成为“烧钱大户”。
航天发射业务方面，截至2026年3月，SpaceX累计将约7400吨有效载荷送入轨道，2025年发射总质量超2200吨，占全球同期轨道运载总量的80%以上。
该业务板块2025年营收40.86亿美元，但受星舰火箭及发射场基础设施开发加速投资影响，运营亏损6.57亿美元；2026年一季度营收6.19亿美元，经营利润为-6.62亿美元，研发投入9.3亿美元，累计研发成本已升至150亿美元。
卫星互联网是SpaceX的“现金奶牛”，截至2026年3月，星链星座已有约9600颗卫星在轨运行，占到全球活跃卫星的75%，服务覆盖全球164个国家和地区，宽带订阅用户达1030万，较一年前的500万提高超一倍。
该业务板块2025年营收113.87亿美元，占SpaceX总营收的61%，运营利润44.23亿美元，两年间实现近10倍增长；2026年一季度营收32.57亿美元，经营利润11.88亿美元，同比增长15%。而该板块业务核心为星链（Starlink），截至2026年3月底，星链订阅用户约达1030万。SpaceX计划于2026年下半年采用星舰以一箭60星方式部署星链V3卫星，下行链路容量有望提升20倍。
AI是最烧钱的“新叙事”。 SpaceX的AI业务主要包括AI算力基础设施、Grok大模型及其应用，以及轨道数据中心等远期规划。2026年第一季度，AI业务资本支出高达77.23亿美元，远超航天发射板块的10.52亿美元和卫星互联网的13.32亿美元。
但SpaceX描绘的AI市场空间极为宏大——招股书披露的总可服务市场规模高达28.5万亿美元。在这一叙事支撑下，SpaceX已与Anthropic签署每月12.5亿美元的算力租约直至2029年，潜在价值450亿美元。
有机构统计，按目前亏损速率计算，仅xAI一项业务就可能在未来4个季度内将星链的利润耗尽。根据招股说明书，SpaceX自2002年成立以来累计亏损达413亿美元。
03
A股哪些板块能借势“上天”？
SpaceX这一史上最大规模IPO落地，对于A股的商业航天、卫星互联网以及人工智能等板块而言，能起到多大的“锚定效应”？
光大证券最新研报指出，全球资本市场一直对大型IPO项目“态度复杂”。一方面此类IPO可能对市场流动性产生明显的冲击。数据显示，全球有约1000家机构积极申购SpaceX股份，众多散户也积极“打新”“炒新”。
另一方面，龙头企业上市有望催生新一轮投资热点。光大证券指出，商业航天、AI迎关键时刻。SpaceX的重要部署之一是串联商业航天与AI，而太空算力成为关键环节。若要顺利推动太空数据中心建设，需要解决两方面难题：太空光伏及太空算力芯片。2月，SpaceX与xAI推进合并，两大巨头将加速推动太空数据中心发展。二季度以来，马斯克不断强化与中国光伏厂商的合作，正是看中了我国企业在光伏领域积累的深厚技术优势。
此外，据媒体报道，谷歌与SpaceX正在洽谈火箭发射事宜，谷歌计划将自研的轨道数据中心发射到太空。随着科技巨头不断加速发展太空算力，新的行业热点逐渐兴起，或将为算力芯片、太空光伏、商业航天等产业链节点带来新机遇。
国内方面，华源证券研报认为，2026年有望成为“可回收火箭元年”。多家企业同步推进回收验证：智神星一号（星河动力，发动机回收剖面校准试车6月2日完成）、大航跃迁在可复用火箭动力自研领域取得关键性突破，旗下150吨级液氧甲烷发动机“擎宇-11”多项核心研制试验圆满收官。研制团队即将启动半系统试车试验，项目也将于下半年开展发动机全系统整机试车。
华源证券指出，全球范围内商业航天产业或将迎来加速，同时SpaceX上市将有望拉动全球商业航天估值上修。
