上周黄金市场在宏观预期剧烈摆动中呈现探底回升走势，伦敦现货黄金收于4219美元/盎司（周环比-2.5%），国内AU9999黄金收于907元/克（周环比-6.5%）。

　　美伊双方正式确认谅解备忘录达成，并将于19日在瑞士正式签署，内容或包括所有战线永久停火、解除海上封锁、霍尔木兹海峡逐步重开、豁免伊朗原油销售制裁、解冻伊朗资产等，伊朗高浓缩铀的稀释方案和核计划细节将于60天谈判内确定。上周后半周市场已在发酵停火预期，布伦特原油已连续三日大跌，累计跌超10%，油价大幅下跌缓解通胀担忧，美债收益率也显著回落至4.4%附近。

　　亚洲最大黄金ETF管理人华安基金表示，美国通胀下半年回落可期，此前过度发酵的加息预期有望修复。5月美国CPI同比4.2%但核心CPI仅2.9%，能源贡献了整体涨幅的一半以上，核心通胀温和为政策留出余裕。随着美伊协议落地、油价中枢下移，叠加2025年下半年的高基数效应，预计2026下半年核心通胀率将较二季度明显走弱。当前美国经济处于复苏初期而非过热，消费端K型分化显著，中低收入家庭面临财务压力，美联储褐皮书明确指出“消费支出疲软的迹象正在拖累市场情绪”，因此当前美联储加息的门槛仍较高，而并非经济过热情形下的不得不加息。

　　北京时间6月18日凌晨，新任美联储主席凯文·沃什将召开上任以来的首次FOMC会议新闻发布会。市场普遍预期本次将维持联邦基金利率在3.50%~3.75%不变，真正的看点在于沃什将释放怎样的政策信号，以及点阵图所透露的联储官员利率指引。

　　整体来看，黄金当前面临的是“加息预期阶段性降温”与“美债利率回落带来的机会成本下降”共振驱动的反弹窗口。短期能否延续反弹，高度取决于本周FOMC会议的措辞信号以及油价能否在低位企稳；中长期看，支撑黄金的结构性因素——全球央行购金、储备结构再平衡和美国财政压力——并未因短期波动而改变。

　　未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）美联储6月议息会议；（2）美伊谈判进展。

　　相关ETF：

• 黄金ETF华安（518880）/联接A（000216）/联接C（000217）
• 黄金股ETF华安（159321）