当前煤炭板块供需双紧，煤价中枢上移具备坚实基础。

　　供给端，国内方面，山西煤矿重大安全事故后，部分煤矿开始停产检查，据钢联统计，山西约 1.5 亿吨煤矿产能因安全检查停产，复产需验收通过，进度偏慢。海外方面，霍尔木兹海峡局势推高油气价格，进口煤与内贸煤价形成倒挂，压制进口量；周末神华外购煤价再次全面上调10元/吨，坑口煤价周累计涨幅 15-40元/吨，港口Q5500动力煤平仓价报861元/吨，供给偏紧格局正在向现货价格传导。

　　需求端，迎夏季旺季催化，厄尔尼诺事件放大弹性。 国家气候中心预计，今年5月已进入厄尔尼诺状态，夏秋季大概率形成中等及以上强度事件，全球气温偏高叠加"南涝北旱"格局，水电出力或不及预期，火电作为能源压舱石的重要性进一步提升。当前电厂库存处历史低位，日耗已开始抬升，旺季补库需求即将释放。

　　煤炭企业较高股息率，为股价提供坚实估值安全垫。综合当前煤炭行业供需偏紧、旺季临近、红利防御三重逻辑，煤炭板块在半年到一年维度具备攻守兼备的配置价值。建议投资者关注当前市场中唯一的煤炭ETF(515220)。