皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

　　在6月6日召开的中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上，中国证监会主席吴清对“十五五”时期基金业的发展提出新要求。吴清表示，当前和今后一个时期，全行业要持续深化公募基金改革，坚决落实《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，力争“十五五”时期建设一流投资机构取得突破性进展。

　　建设一流投资机构，这既是管理层对我国基金业发展的期望，也是我国基金业发展的一个重要目标，同时这也是顺应我国资本市场发展的需要。毕竟我国资本市场已发展成为全球仅次于美国的第二大市场，我国的公募基金当然也需要成为全球一流的投资机构。因此，我国基金业力争“十五五”时期建设一流投资机构取得突破性进展，这也是形势逼人的要求。

　　不过，就我国基金业的发展现状来看，建设一流投资机构还存在着这样或那样的一些问题有待于解决。毕竟我国公募基金从成立以来就一直受到政策的呵护，堪称是“温室里的花朵”。因此，要建设一流投资机构，就必须告别“温室花朵”的形象，减少政策对基金业发展的呵护，让基金业到大风大浪里去见成长，同时对基金业的发展提出更严格的要求，让基金业真正实现从“重规模”到“重回报”的重大转变。为此，基金业有必要正视这三个方面的问题。

　　首先，公募基金的发展要与量化交易划清界限，至少在国内市场严禁公募基金从事量化交易。毕竟量化交易是一种极端的投机炒作行为，这与公募基金的理性投资、价值投资、长期投资理念，完全是背道而驰的。同时也是与基金发展的初衷相违背的。毕竟我国发展基金业的初衷之一，就是为了维护股市的稳定发展，而量化交易却加剧了市场的短线波动。

　　不仅如此，发展公募基金也是为了在维护市场稳定的同时起到保护中小投资者利益的作用，而量化交易则是中小投资者的收割机，收割的就是广大中小投资者的利益。因此，至少在国内市场，应禁止公募基金做出这种损害广大中小投资者利益的事情。

　　其次，要限制公募基金网下打新。“打新”是A股市场的一大特色，由于A股市场长期存在的新股不败效应，“打新”也是一种争夺利益的方式。尤其是网下打新，更是政策给予机构投资者的一份偏食，这种做法在一定程度上是对广大公众投资者尤其是中小投资者利益的一种牺牲。虽然网下打新被贯以“询价”的名义，但机构的询价基本上都没有反映出股票的投资价值，因此，网下询价的主要功能还是让机构投资者吃一份政策蛋糕。这也是政策对机构投资者的一种呵护，并不能体现出机构的投资能力。

　　而就公募基金参与网下打新来说，无助于一流投资机构的建设，它不过是机构分享政策蛋糕的一种游戏。因此，除非特大型企业股票发行时出现新股发行困难局面，其他公司的新股发行尤其是中小盘股发行分配给网下配售的份额越少越好。而不进行网下配售，是最能保护中小投资者利益的。也正因如此，不建议公募基金参与网下打新，尤其是中小盘股发行的网下打新。公募基金只需要坚守本份，按持股市值参与网上配售即可，没有必要参与网下打新，争夺网下打新的政策蛋糕。

　　其三，进一步深化基金管理费的改革，将基金管理费的提取完全与基金业绩挂钩。基金管理费的改革一直是基金改革的一个重要内容，但从过去的改革来看，基金管理费的提取始终都没有改变与基金规模挂钩的局面，这也是导致基金业长期“重规模”的重要原因。而要实现基金业从“重规模”到“重回报”的重大转变，就必须切断基金管理费提取与基金规模挂钩的关系，让基金管理费的提取完全与基金业绩挂钩。如此一来，基金越能赚钱，提取的管理费就越多，这也越有利于提高基金业的理财水平，从而助力公募基金在建设一流投资机构的目标上取得突破。