上周五6月12日收盘后，曾被资本市场称为“扫地茅”的石头科技（688169）正式被调出沪深300指数。

　　石头科技股价较2021年高点已跌去超过七成，市值由接近千亿元缩水至6月15日的266亿元。

　　公司自2023年以来利润缩水约7亿元的同时，创始人昌敬却连续两年涨薪至400万元。

　　两年多卖300万台扫地机，利润却缩水7亿元

　　沪深300指数被视为A股核心资产代表，覆盖沪深两市规模最大、流动性最好的300家上市公司。纳入指数意味着能够持续获得指数基金、ETF等被动资金配置，而被调出则意味着这些被动资金同步减仓。

　　根据东方财富Choice数据，2026年一季度，重仓石头科技的112家机构持仓中，56只是指数型基金。

　　石头科技曾是扫地机器人行业最耀眼的明星公司。

　　其以创始人团队出身互联网大厂的身份，靠技术引领扫地机器人行业。

　　2014年，前百度工程师昌敬联合微软、华为、英特尔等背景的技术团队创办石头科技。两年后的2016年9月，公司为小米推出首款米家扫地机器人，凭借小米生态链渠道迅速打开市场。

　　这款米家扫地机销售额获京东和天猫电商平台双第一。

　　自2017年石头科技推出自有品牌“石头扫地机器人S5系列”，开始摆脱对小米的依赖。

　　当时国内扫地机市场最大的巨头是科沃斯，其2006年便推出首款扫地机器人，基本盘稳如磐石。

　　石头科技选择剑走偏锋绕到海外市场。

　　2024年，石头科技的市场份额登顶全球第一。 按照IDC的《全球智能家居设备市场季度跟踪报告》，2024年全球智能扫地机器人出货量排名，石头科技2024年市场份额按台数占比16%，居于科沃斯的13.5%之上。随后2025年石头科技进一步以17.7%的市场份额领跑全球清洁机器人市场，其中智能扫地机器人全球市场份额达27.0%，继续稳居全球市场首位。

　　可市场份额的提升，并未同步为石头科技转化成利润增长。

　　2023年，公司归母净利润实现20.51亿元，但2024年下降至19.77亿元，2025年进一步下滑至13.63亿元，减少约7亿元净利润。

　　三年间利润累计缩水超过三分之一。

　　与之形成鲜明对比的是，公司销量却在快速增长。2023年公司智能扫地机销售量259.5万台，2025年公司销售量翻倍至561.9万台，两年销量增长超300万台。

　　石头科技“以价换量”增加了300万台扫地机订单，却换来了约7亿元利润的流失。

　　利润下滑背后，是公司不断降低的产品售价。

　　按照公司年报披露的智能扫地机及配件总收入和公司智能扫地机销量计算，2023年公司的智能扫地机平均售价3116元，2025年已经下滑到每台2700元，两年间单台售价降价超过400元。

　　早前几年，石头科技坚持高端路线，通过技术创新和产品升级维持较高毛利率。但随着行业竞争加剧，越来越多品牌进入扫地机器人市场，中低端产品成为新的增长来源。

　　为覆盖更广大的人群，石头科技加大中低端机型产品布局。中原证券研报显示，公司自2024年三季度开始布局全价格带产品线，中低端机型销量占比从2024年约35%提升至2025年约55%，这类产品毛利率普遍低于40%。

　　石头科技也在年报中坦言，智能扫地机器人与洗地机业务通过新品与新技术的密集投放快速打开市场，初期对整体毛利率形成一定压力。2023年至2025年两年间，公司的毛利率从55.13%下滑至42.38%，下滑了将近13个百分点。

　　与此同时，行业竞争加剧，公司加大销售投入，强化品牌建设与渠道拓展，短期内影响利润表现。

　　石头科技正在经历从“利润优先”向“规模优先”的战略转变。

　　相比较之下，老牌扫地机公司科沃斯则更加稳扎稳打。

　　2023年，科沃斯实现营业收入155.02亿元，但归母净利润仅6.12亿元，一度被市场视为落后于石头科技。

　　经过两年的渠道调整和盈利修复后，科沃斯业绩明显回暖。2025年公司归母净利润实现17.58亿元，完成了对石头科技的反超。

　　在石头科技面临同行业压力降价换量的同时，科沃斯的毛利率反而从2023年的47.5%稳步增长至48.82%。

　　创始人昌敬先减持9亿，后涨薪至400万

　　业绩承压期间，石头科技管理层的动作也引发市场关注。

　　尽管石头科技从2023年至2025年利润连续下滑，但公司高管却连年涨薪。

　　2025年，石头科技创始人、董事长兼总经理昌敬薪酬为404万元，较2024年涨薪84万元。而2023年昌敬的薪酬只有300万元。

　　公司副总经理全刚同样涨薪90万元至428万元，其2023年薪酬也同样300万元。

　　2025年科沃斯董事长钱东奇薪酬为305万元，总经理薪酬为231万元，均低于石头科技管理层水平。

　　当然昌敬从石头科技套现的金额更多。

　　2023年3月至2024年6月，昌敬通过集中竞价和询价转让等方式多次减持石头科技股票，其持股比例由23.15%降至21.03%，累计套现约8.88亿元。

　　另一位联合创始人毛国华减持力度更大。

　　根据Choice数据，2021-2022年，毛国华及其持股95.85%的天津石头时代企业管理咨询合伙企业（有限合伙）累计减持10余次，减持参考市值约33亿元。

　　与此同时，石头科技上市前的重要股东——由雷军控制的顺为资本和天津金米投资合伙企业（有限合伙），也已于2024年底退出前十大股东名单。

　　公司部分创始人减持，昌敬却在2024年底劝投资者不要着急，“持有我们股票的同学们，我觉得还是可以耐心一点。”

　　面对石头科技战略转型期、阵痛期，公司也被调出沪深300名单。

　　真正决定石头科技未来估值的，仍然是它能否证明：自己不仅是全球销量冠军，更是一家能够持续创造利润的公司。