深圳商报·读创客户端记者李薇
陕西麦科奥特医药科技股份有限公司（简称“麦科医药”，股票代码：“02335”）日前开启路演，准备2026年6月24日在港交所上市。
麦科医药发行区间为18.2港元到21港元，拟全球发售5805.44万股，最高募资12.19亿港元。
麦科医药基石投资者分别为启源香港、云顶新耀、顺鸣资本，一共募资4.49亿港元；其中，启源香港认购3.41亿港元，云顶新耀认购1亿港元，顺鸣资本认购783万港元。
核心产品处于临床试验阶段
麦科医药成立于2007年，是一家平台型生物技术公司，核心产品处于III期临床试验。
麦科医药专注于代谢性疾病（尤其是肾脏相关疾病）以及心脑血管疾病，并已自主研发(i)一款核心产品MT1013，其主要适应症为继发性甲状旁腺功能亢进（SHPT），并具备潜力可扩展至慢性肾脏病的矿物质和骨代谢异常（CKD-MBD）伴骨质疏松以及未接受透析的SHPT等额外适应症；及三项关键产品，即XTL6001、MT1002及MT200605。麦科奥特亦正在推进管线中另外三款处于临床阶段的候选产品。
麦科医药的核心产品MT1013是双靶点受体激动剂多肽药物，可同时靶向CaSR及OGP受体。MT1013主要为治疗SHPT而开发，并计划扩展至包括CKDMBD伴骨质疏松及未接受透析的SHPT在内的额外适应症。
王冰控制41%股权
麦科医药执行董事分别为王冰、YU WEIPING，非执行董事分别为王梅、游向东、宋高广、王娜祎，独立非执行董事分别为相里六续、张文强、王开峰。
麦科医药2025年9月26日完成2.36亿元，投后估值为26.36亿元。
IPO前，王冰持股为40.56%，苏州麦纽持股为9.99%，王梅持股为6.6%，越焯持股为6.48%；
临海启泽持股为5.26%，西安众瑞持股为5.48%，华新医药创投持股为2.84%，苏州融晟持股为2.5%，新材料基金持股为2.19%。
IPO后，王冰持股为33.46%，王梅持股为5.45%，西安众瑞持股为4.52%，一共控制公司43.43%股权。
零收入、持续亏损等问题不容忽视
财务方面，麦科医药尚无任何产品获批上市，未从药品销售中产生收益。其收入主要来自政府补助、银行利息等非经常性项目，且呈下降趋势：2024年、2025年收入分别为400.2万元（单位：人民币，下同）和230.1万元。与此同时，公司2024年及2025年累计亏损约3.4亿元，其中2025年年内亏损1.85亿元。亏损的主要原因在于高昂且持续攀升的研发开支，2025年研发投入达1.30亿元。随着III期临床和多个II期试验同步推进，预计未来两年研发费用还将进一步扩大。
尽管财务承压，麦科医药在一级市场仍获得了专业医疗资本的认可，吸引了北极光创投、纽尔利资本等知名机构投资。2025年9月，公司完成2.36亿元D轮融资，投后估值达26.355亿元。值得注意的是，这一估值相较于2023年C轮融资后的27.45亿元略有下降，出现“估值倒退”。这在一定程度上反映出近两年一级市场生物医药板块估值回调的大背景，也意味着后期进入的投资者对商业化前景提出了更高要求。
对于本次港股上市募资所得款项，麦科医药计划主要用于核心产品MT1013的持续临床试验及计划中的商业推出，关键产品XTL6001、MT1002、MT200605等的临床试验及商业化准备，以及其他候选药物及技术平台的研发和营运资金补充。
目前，麦科医药核心产品MT1013已进入III期临床，失败风险大幅降低；减重管线XTL6001则踩中了当下最热的风口。然而零商业化收入、持续亏损以及估值不增反降，也是不可回避的现实问题。
