5月中国经济延续K型分化。一方面，以高技术、高附加值为代表的新质生产力发展韧性持续彰显，另一方面，国内供强需弱矛盾突出，且有所加剧。
分析师表示，进入二季度，中国经济增长动能有所放缓，需提前储备实操性强的专项政策，并择机落地。
从生产端看，国家统计局数据显示，5月，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，较上月加快0.4个百分点；当月全国服务业生产指数增速为4.4%，较上月加快0.1个百分点。
从需求端看，5月，社会消费品零售总额同比下降0.6%，上月为增长0.2%；1-5月，固定资产投资同比下降4.1%，降幅比1-4月扩大2.5个百分点，地产、基建、制造业三大投资均出现不同程度回落。
中国首席经济学家论坛理事长连平对界面新闻指出，今年以来，在工业和出口等部门的积极推动下，宏观经济运行起步有力，1-5月国民经济运行延续了良好态势。但与此同时，外部形势复杂多变，国内供强需弱仍较为突出，投资、消费、出口呈现“一弱、一稳、一强”的分化走势，尤其是投资加速下滑问题较为突出，经济稳中向好的基础有待进一步巩固。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳对界面新闻表示，整体而言，5月经济增长动能和4月相比变化不大。新旧动能转换在加速推进，在芯片、锂离子电池、工业机器人等产品产量高增的带动下，高技术制造业生产增速高位上行。
国家统计局数据显示，5月，芯片、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长22.9%、40.0%、27.9%，增速分别比上月加快0.8、4.0、2.2个百分点。此外，5月装备制造业增加值同比增长9.5%，增速较上月加快1.2个百分点，对规模以上工业增加值增长贡献率接近八成。新质生产力领域已成为拉动工业生产的关键引擎。
值得关注的是，1-5月制造业投资同比增速从前4个月的1.2%转为-0.4%，为2021年来首次转负，弱于市场预期。
中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬对界面新闻表示，制造业投资增速放缓，有三大原因。一是部分中下游制造业企业面临上游成本上升与终端需求不足的双重挤压，经营压力上升，资本开支意愿收缩；二是设备更新红利递减。2025年大规模设备更新改造政策对制造业投资形成较强拉动，但进入2026年，政策红利边际出现递减，1-5月设备工器具购置增速同比增长9.3%，较1-4月回落2.2个百分点；三是“反内卷”政策冲击。光伏、钢铁、水泥、化工等行业的“反内卷”治理仍在深化，企业对未来产能扩张的合规风险与盈利前景信心不足。
不过，分析师指出，制造业投资仍不乏亮点，主要体现在高技术制造业投资对整体投资的支撑作用进一步增强，制造业投资结构优化。比如，1-5月，高技术产业投资中的计算机及办公设备制造业、航空航天器及设备制造业、信息服务业投资分别增长18.3%、16.7%、13.8%，延续了强劲势头；在全球人工智能（AI）投资热潮以及国内数据中心等AI基础设施建设潮驱动下，今年前5个月，计算机、通信和其他电子设备制造业投资同比增长6.7%，增速较1-4月加快1.3个百分点。
另一个比较值得关注的指标是社会消费品零售总额。受上年同期基数较高等因素影响，5月社会消费品零售额同比下降0.6%。温彬表示，当前消费疲弱主要受“以旧换新”政策效应边际递减、居民资产负债表修复缓慢、居民收入和就业预期偏弱等多重因素叠加所致。短期内，各部门、各地区通过政策协同、场景创新与服务升级，持续激发消费市场活力，有望起到一定托底作用。但长期看，需更多依靠服务消费扩容、收入分配改革以及社会保障完善来夯实消费基础。
分析人士表示，鉴于二季度以来的经济形势变化，建议加大逆周期政策调节力度，提前储备实操性强的专项政策并择机落地。
连平表示，受基数抬升、房地产拖累延续、投资偏弱及基建脉冲效应减弱影响，二季度国内经济增速可能回落至4.7%-4.8%左右。下半年若针对固定资产投资出台更精准有力的支持措施，包括加快财政支出进度、加大财政资源向增强新动能和扩大内需领域倾斜、创设提振消费再贷款和民间投资再贷款等结构化工具，全年经济增速可稳定在4.8%-4.9%区间，实现年初预设的增长目标。
温彬表示，总体来看，当前经济中存在着居民消费信心不足、企业受到成本需求双重挤压、地方政府债务压力加大等制约因素，二季度GDP同比增速可能回落至4.7%左右。考虑到生产者价格指数（PPI）同比涨幅有望于年中见顶，而需求端仍在惯性下滑，需抓紧研究储备一批针对性、操作性强的政策工具，并择机出台实施。
冯琳表示，下半年若出现较为明显的外需走弱等情况，国内逆周期调节力度会相应加码，无论是降息降准、还是增发政府债券，都有充足的政策空间。
国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖周二在国务院新闻发布会上表示，5月份国民经济运行总体平稳，发展韧性持续彰显。但也要看到，外部形势更加复杂多变，国内供强需弱矛盾突出，部分企业经营压力较大，经济稳中向好的基础还需巩固。
他表示，近期，一批国家级专项规划正在有序出台，随着相关政策落地落细，政策的集成效应还会继续显现，尤其是我国政策空间足、储备多，调控手段灵活，有条件、有能力推动经济平稳健康发展。
