16日上午，日本央行宣布加息25个基点，将政策利率从0.75%上调至1.00%。这是日本央行自2024年3月开启本轮加息周期后的第五次加息操作，也创下日本近31年来的最高利率水平。

　　从市场表现来看，当日，日经225指数历史首次突破70000点，随后涨幅收窄，收于69404.50点；决议公布后，美元兑日元汇率跌幅收窄至0.04%，报160.297。

　　前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙在接受中新经纬采访时表示，日本央行宣布加息会给中小企业和普通日本家庭的生活带来压力。这次加息也释放出鹰派信号，标志着日本央行从谨慎的货币政策转向更传统的对抗通胀的角色，能够稳住日元的走势。

　　对于日本股市的影响，杨德龙认为，一方面加息可能会影响上市公司的利润；另一方面，加息靴子落地，市场可能迎来一定的反弹机会，加上霍尔木兹海峡可能会放开、油价回落，这对于日本这种严重依赖石油进口的国家有利。

　　受中东地缘局势影响，原油价格上涨对日本经济形成下行压力。日本央行6月10日公布的数据显示，日本5月生产者价格指数（PPI）同比上涨6.3%，涨幅创2023年3月以来新高。

　　由于美国和伊朗确认达成协议及霍尔木兹海峡预计很快重新开放，近日国际原油期货价格显著走低。在此背景下，日本央行为何仍要坚持加息？

　　东方金诚研究发展部分析师徐嘉琦对中新经纬指出，日本央行此次加息是在通胀压力持续以及日元贬值背景下，推进货币政策正常化的又一举措。

　　徐嘉琦表示，首先，日本经济自2022年起迎来再通胀，中东局势带来的能源价格上涨又进一步推升高通胀风险。其次，近年来日元汇率持续贬值。日本央行在2026年4月末进行外汇干预，但效果并不明显，美元兑日元汇率当前已再度突破160的重要关口。日元贬值导致进口成本大幅上升，进一步加剧了日本国内物价上涨的压力。由此，在通胀走高和汇率贬值双重压力下，日本央行此时选择加息符合市场预期。

　　图片来源：Wind

　　星展银行（中国）高级投资策略师邓志坚对中新经纬分析称，日本这次加息，是为了预防未来几个月油价持续上升而带来的风险。通胀只是日本加息的体面理由，关键问题在于过去超低利率时代遗留下来的流动性泡沫过剩，这一问题至今仍未完全解决。

　　长达二十多年的超低利率乃至负利率环境，造就了全球规模最大的日元套息交易体系。

　　“在日本低息环境下，投资者通过金融机构大量融资，然后投入到全球股债等金融资产。这就是典型的套息交易。”邓志坚称，日本央行希望通过加息，使资金重回日本，让日本在控制印钞的同时，能够获得更多真正能用的资金。

　　有分析认为，一旦日本进入加息通道，将推高日元融资成本，快速挤压套息交易利润。

　　在邓志坚看来，如果日本央行只是防御性加息，而且是断断续续的话，从套息交易撤退的资金可能是有限的，对股市影响也有限。

　　他举例称，从2000年至今日本的7次加息里面，1个月后的美国标普500指数的表现中位数是“+0.1%”，但1年后标普500指数表现中位数是“+10.7%”。这意味着，日本加息所产生的套息交易撤退短期内会影响股市，但中长期的影响却很小。当然，这是基于过去日本加息的节奏非常缓慢，幅度也偏低。

　　“如果通胀持续升温，或者资金流失更严重的话，不排除日本央行可能会加大紧缩力度。这可能会使更多资金从全球股债等不同资产中剥离而回到日本。”邓志坚说。

　　徐嘉琦亦指出，日本央行加息将有助于提升日元资产的边际吸引力，推动日元资金回流本土，可能带来套息交易规模的边际收缩，对全球资金产生一定抽水作用。不过，由于市场此前已对本次加息近乎完全定价，加息的影响程度将主要取决于后续政策路径而非单次动作本身。

　　“若日本央行表态仍是‘渐进、数据依赖、避免过度紧缩’，对全球流动性的冲击仍将可控。若日本央行有超预期的鹰派表态，则可能引发短期的风险资产再定价和流动性收紧。”徐嘉琦说。

　　徐嘉琦还提示，投资者需关注美联储议息会议（注：北京时间6月18日凌晨）的政策取向，若本周美联储释放偏鹰信号，全球主要央行紧缩预期可能形成共振，从而放大市场波动。

　　文：魏薇