央广网北京6月16日消息（记者徐锦秀）42天内两次被监管立案、资金占用金额超过8500万元、违规担保长期未披露——曾被称为“健康智能硬件第一股”的倍轻松（688793.SH）因实际控制人马学军的一系列违规行为再度受到市场关注。

　　近日，中国证监会深圳监管局下发《行政处罚事先告知书》，认定倍轻松及马学军存在资金占用、违规担保及信息披露违法违规等问题，拟合计处以1010万元罚款。其中，马学军拟被罚630万元。与此同时，马学军此前已于42天内先后因涉嫌信息披露违法违规、涉嫌操纵证券市场被证监会立案调查。

　　从资金占用到违规担保，从业绩失速到诉讼缠身，随着监管处罚逐步落地，这家昔日明星科创板企业正面临治理、经营与市场信任的多重考验。

　　处罚落地

　　根据6月12日公布的《行政处罚事先告知书》，2024年期间，倍轻松实际控制人、董事长兼总经理马学军通过安排孙公司深圳市倍轻松健康科技开发有限公司转出资金、组织部分员工申请备付金借款、向供应商提前支付采购款等方式，形成非经营性资金占用。

　　截至2024年12月31日，资金占用发生额达8593.29万元，占上市公司最近一期经审计净资产的21.22%。其中，公司2024年年度报告披露的资金占用发生额为5400万元，而监管认定实际发生额为8593.29万元，另有2533.29万元占用余额未披露。

《行政处罚事先告知书》截图（图片来源：公司公告）

　　除资金占用外，2024年7月至2025年1月期间，马学军还三次指使公司向孙公司转账用于开立定期存单，并以相关存单为第三方融资提供质押担保，单笔担保金额均超过3000万元，相关资金最终由马学军个人使用。上述担保事项同样未履行临时信息披露义务。

　　尽管2025年4月，倍轻松及马学军主动向监管部门反映了部分情况，并于随后归还占用资金、解除相关担保责任，但监管部门仍拟对公司给予警告并处以250万元罚款，对马学军给予警告并处以630万元罚款，对其他责任人员给予相应处罚，各项罚款合计达1010万元。

　　值得关注的是，倍轻松并非首次因治理和信息披露问题受到监管关注。

　　公开信息显示，自2022年以来，公司连续多年收到上交所下发的年报问询函或监管工作函，监管关注重点涉及收入真实性、成本核算合理性、关联交易及资金往来披露等问题。在2024年年报问询回复中，公司亦披露了违规担保、实际控制人资金占用及高管变动等事项。

　　知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕分析，这些资金占用方式暴露出公司在资金审批、关联交易管理和对外担保等关键内控环节存在缺陷。相关资金往往借助经营性往来、孙公司中转等方式掩盖真实流向，具有较强隐蔽性。对于投资者而言，监管问询、关联交易披露异常以及公司治理失序等情况，往往是识别资金占用风险的重要预警信号。

　　值得注意的是，倍轻松股权结构较为集中。监管文件显示，涉案期间，马学军直接持有公司40.48%的股份，为公司第一大股东、实际控制人，并同时担任董事长、总经理职务。

　　对此，南开大学金融学教授田利辉在接受央广财经采访时表示，倍轻松案例暴露出“一股独大”背景下的治理风险。实控人集控制权与经营权于一身，容易导致“内部人控制”问题，甚至可能将上市公司异化为实控人的“提款机”。从此次事件来看，公司在股权制衡、内部控制和监督约束等方面均暴露出明显短板，相关行为不仅损害中小股东利益，也会削弱市场公平和投资者信心。

　　业绩失速

　　治理乱象之外，倍轻松的经营基本面也面临压力。

　　财务数据显示，2024年，公司实现营业收入10.85亿元，归母净利润1025万元。2025年后，公司经营状况明显承压，全年营收7.79亿元，同比下降28.21%；归母净利润亏损9726万元。2026年一季度，公司营收约1.95亿元，同比继续下滑，归母净利润亏损1164万元，业绩尚未出现改善迹象。

倍轻松财务摘要（图片来源：Wind）

　　现金流方面，2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为8352万元；2025年则转为-3042万元，由正转负。截至2025年末，公司货币资金余额由上年同期的3.83亿元降至1.94亿元，同比减少49.43%。

　　在海外业务上，公司亦面临应收账款回收压力。年报显示，公司对美国客户GentekMedia,Inc.形成的684.93万元应收账款全额计提坏账准备，理由为“预计难以收回”。

　　长期维持的高销售投入模式同样承压。财报显示，2025年公司销售费用达4.13亿元，占营业收入比例超过52%；同期研发费用为5726万元。换言之，公司销售费用约为研发投入的7倍。

　　近年来，智能按摩器行业竞争持续加剧，线上流量成本上升、消费需求趋于理性，行业增长逻辑正在发生变化。在此背景下，高度依赖营销推广和渠道投放的发展模式，面临边际效益下降的挑战。

　　对于倍轻松而言，当收入增长放缓甚至下滑时，高企的销售费用和门店运营成本将直接挤压利润空间，其既有商业模式也面临重新审视。

　　诉讼缠身

　　在内部治理与经营压力之外，倍轻松近期还面临多起外部诉讼，进一步增加经营的不确定性。

　　在知识产权方面，大东电机工业株式会社指控倍轻松及其子公司生产、销售的“breoNeckN5mini”按摩器侵犯其发明专利权。根据最新一审判决结果，法院判令倍轻松立即停止制造、销售涉案产品，并赔偿经济损失及合理开支共计510万元。目前公司已表示拟提起上诉，该判决尚未最终生效。

　　供应链管理方面，公司与供应商东莞市威陆电子科技有限公司的买卖合同纠纷同样引发关注。因货款纠纷，威陆电子起诉倍轻松；倍轻松则反诉对方涉嫌生产、销售假冒公司注册商标产品，并将反诉索赔金额累计追加至4451.49万元。然而一审法院驳回了倍轻松全部反诉请求，并判令其向威陆电子支付约139.94万元货款及逾期违约金。目前该案已进入二审阶段。

　　此外，倍轻松的合规风险并未随着此次行政处罚告一段落。2025年12月25日，公司及马学军因涉嫌信息披露违法违规收到中国证监会下发的《立案告知书》；仅42天后，2026年2月4日，马学军再次因涉嫌操纵证券市场收到《立案告知书》。

马学军收到立案告知书（图片来源：公司公告）

　　虽然公司表示相关事项系对马学军个人的调查，不会对公司日常经营产生重大影响，但实控人短时间内接连被监管立案，仍给市场信心带来压力。截至2026年6月16日收盘，倍轻松股价报17.75元/股，较上市巅峰股价185.58元/股下跌超9成，总市值仅15亿元。

　　针对倍轻松暴露出的治理问题，田利辉指出，要从制度层面根治此类顽疾，需多管齐下：“首要强化制度约束，如强制关键事项非关联股东表决、赋予独立董事否决权；其次构建穿透式资金监管，对大额资金流向实时预警；再者大幅提升违法成本，实施顶格罚款与集体诉讼‘默认加入’机制。以技术监管为盾、严刑峻法为剑、分权制衡为网，方能切实切断利益输送链条，守护中小投资者权益，筑牢资本市场健康发展基石。”

　　从资金占用、违规担保到接连被监管立案，倍轻松暴露出的已不仅是单一合规问题，更是公司治理、内部控制与经营质量的多重考验。在监管持续强化上市公司治理约束的背景下，公司能否真正完成治理修复、重建投资者信任，仍有待市场进一步观察。