“商业火箭企业适用科创板第五套上市标准有了明确的操作指南，上交所可接受符合条件企业的IPO申报。对行业来说，这是一场及时雨。我们正加快推进IPO筹备工作，期待借助资本市场长期资金，持续深耕前沿航天技术研发。”北京某商业航天领域企业负责人的心声，道出了一众前沿硬科技企业借助资本市场突围成长的共同期盼。

　　2025年6月，证监会推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施，旨在增强资本市场对科技创新企业的包容性与适应性，打通优质未盈利科技企业上市通道。中国证券报记者近日走访多家科创板上市公司及拟上市企业时发现，“包容性”与“适应性”已成为科创领域的高频词。业内人士认为，科创板改革的“1+6”政策措施在融资端、投资端及市场生态建设领域均取得系统性成效。

　　市场人士预期，随着新一轮资本市场改革开放全面推进实施，市场包容性、适应性不断提升，科创板改革“试验田”作用将得到更好发挥。

　　拓宽跑道：更多硬科技“候鸟”落地

　　在牛头山试车台，民营火箭公司星河动力航天近日顺利完成智神星一号主动力系统CQ-50液氧/煤油发动机回收剖面校准试车，进一步提升了发动机在火箭一子级回收、垂直着陆阶段的能力覆盖。早前，星河动力航天于2025年10月启动IPO辅导。

　　在星河动力航天看来，商业航天投入高、研发周期长，企业难以在较短时间内实现盈利，亟须差异化上市政策支撑。科创板改革的“1+6”政策措施将商业航天等更多前沿科技领域企业纳入第五套上市标准适用范围，制度设计贴合行业长期发展规律，为企业的快速发展注入新动能。

　　政策红利带动赛道IPO申报热潮。除星河动力航天外，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星际荣耀等火箭公司，微纳星空、天仪空间、银河航天等卫星公司纷纷推进IPO相关工作。

　　中信证券主题策略首席分析师刘易认为，从科创板改革的“1+6”政策措施实施后的实际进展看，生物医药完成“制度验证”，人工智能进入“预期兑现期”，商业航天与低空经济处于“规则打开、案例孵化”的前夜。这一传导过程的核心，并非简单增加上市名额，而是将资本市场的支持对象，从“已经盈利的科技企业”前移到“技术突破已出现、但商业化仍在爬坡”的企业。

　　科创成长层的设立是科创板改革的“1+6”政策措施标志性举措。2025年10月，科创成长层首批新注册公司顺利上市。截至目前，科创成长层已平稳纳入32家存量未盈利企业，新增上市8家未盈利企业。

　　科创成长层企业2025年整体营收增长37%，其中6家公司因首次实现盈利调出科创成长层。

　　首发上市预先审阅制度的试点同样成效显著。目前，已有长鑫科技、宇树科技两家企业适用该制度，发行上市审核的包容性与精准性持续提升。其中，宇树科技从IPO受理到过会仅用时73天，刷新科创板预先审阅机制落地以来的最快审核纪录。

　　中金公司表示，自2025年6月重启未盈利企业适用第五套标准上市以来，以宇树科技、云深处科技为代表的人形机器人企业，以微纳星空、中科宇航为代表的商业航天企业，以沃飞长空为代表的低空经济企业，以长江存储等为代表的半导体企业，均已陆续进入上市辅导、IPO受理或过会阶段。按照当前新股发行审核周期，下半年或成为上述优质科技型企业的集中上市区间，优质新股供给速度有望随之提升。

　　长钱长投：“耐心资本”力量壮大

　　在投资端，科创板指数及ETF体系持续扩容，成为引导“耐心资本”投向硬科技的重要桥梁。

　　科创板改革的“1+6”政策措施实施一年来，科创板ETF新增上市37只，累计达120多只、总规模约2400亿元，其中各类中长期资金持有规模近一半。

　　今年以来，上交所共推动6只科创板宽基ETF和9只科创板行业主题ETF上市，标的涵盖科创芯片、科创芯片设计、科创人工智能等细分主题，科创板投资“工具箱”进一步丰富。

　　科创板指数化投资引导资金精准投向硬科技领域。国泰海通证券分析，监管部门将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，为科创企业引入长期稳定的资金源。宽基方面，科创板形成了以科创50、科创100、科创200、科创综指为代表的完整体系；行业和主题方面，覆盖人工智能、芯片、创新药等新质生产力关键领域。硬科技领域资金“蓄水池”效应显著，科创板“1+6”政策实施一年来，科创板芯片类ETF规模大幅增长，成为资金布局的热门方向。

　　在当前科创板ETF第一大持有人方面，养老金和社保基金占比仍有较大提升空间。机构人士建议，进一步推动社保基金、基本养老保险基金、企业年金等长期资金将科创板ETF纳入常态化配置范围，并适度提高投资比例上限。同时，优化QFII、RQFII参与科创板投资的程序，吸引更多境外长期资本。

　　上交所表示，“十五五”时期，将坚持聚焦国家战略和国民经济重点领域，进一步推动科创板指数和ETF产品体系完善，积极促进科创板ETF出海，全方位多渠道推动构建服务科技自立自强的良好市场生态。

　　补链强链：并购重组、再融资“扶优扶科”

　　科创板改革的“1+6”政策措施、“科创板八条”和“并购六条”协同发力，极大地激发了科创板上市公司的产业整合活力。

　　上交所数据显示，截至4月30日，“科创板八条”发布以来，科创板并购重组市场持续活跃，累计新增产业并购200余单，已披露交易金额超1060亿元；其中56单涉及重大资产重组或发行股份购买资产，交易数量超“科创板八条”发布前各年之和，服务产业整合的功能凸显。

　　其中，一个引人注目的案例当属5月中芯国际406亿元并购重组交易过会。该交易刷新科创板成功过会的并购重组交易总金额纪录，助力我国晶圆制造产业集约化、规模化发展。

　　国泰海通证券认为，该案例的高效审核充分体现了科创板并购重组改革成效。大规模并购案正在发挥产业整合的“鲶鱼效应”。

　　再融资市场同样呈现积极变化。2026年2月，沪深北交易所联合出台优化再融资一揽子措施，科创板同步落地配套便利化安排，多家企业发行可转债等项目快速完成注册，再融资效率明显提升。

　　一揽子优化再融资制度的举措有望进一步落实。开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，科创板再融资新规兼具包容性与规范性：一方面，为合规优质科创企业“减负提速”，破解未盈利企业、高研发企业的持续融资痛点，保障企业技术攻关、产品迭代的资金需求；另一方面，严打忽悠式融资、盲目跨界投资等乱象，引导资本聚焦实体科创、深耕核心技术，大幅提升了资本市场服务新质生产力的适配性。