【导读】高盛、瑞银、摩根资管、安联、巴克莱等金融巨头一致预期，美联储年内将维持利率不变

　　中国基金报记者郭玟君

　　当地时间6月16日至17日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将举行议息会议。这是凯文·沃什（Kevin Warsh）上任美联储主席以来主持的首次议息会议。市场普遍预期，联邦基金利率目标区间将维持在3.50%至3.75%不变。

　　美联储进入“沃什时代”，货币政策走向将有何变化？就此，高盛、瑞银、摩根资管、安联、巴克莱等金融机构发表了各自的观点。

料年内美联储将维持利率不变

　　高盛研究部预计美联储到2027年才会降息。高盛首席美国经济学家大卫·梅里克（David Mericle）将本轮周期中最后两次降息的预测时间点，从之前的2026年12月和2027年3月推迟至2027年6月和12月。

　　梅里克在一份报告中写道：“近几个月来，美国经济活动和劳动力市场数据比我们预期的要强劲，尤其是就业增长出现了令人瞩目的回升。”

　　高盛研究部仍预计今年下半年GDP增长将略低于潜在水平，因为油价上涨会对支出构成压力。但高盛预测，今年美国失业率只会小幅上升至4.4%，低于此前预测的4.6%。

　　梅里克同时指出，最近几周美联储的言论已变得更加“鹰派”，许多FOMC委员表示，如果通胀恶化，加息是可能的。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）也发文表示：“在经济增长放缓的背景下，我们认为美联储下一步仍可能降息，但我们目前预计其可能在更长时间内维持利率稳定。下一次降息时点，可能从此前预期的今年12月推迟至2027年3月，随后于同年6月再次降息。”

　　安联投资公募市场首席投资总监Michael Krautzberger表示：“在瞬息万变的经济及地缘政治环境下，我们预期FOMC今年将维持利率不变。具备韧性的经济增长、渐趋稳定的劳动市场以及不断升温的通胀压力，已令风险平衡转向‘鹰派’。”

　　巴克莱发布研报表示：“尽管通胀高企，我们仍预计FOMC今年将维持利率不变。近期油价驱动的通胀飙升是暂时性的，预计通胀将在2027年回归至接近2%的水平，从而使得2027年3月降息25个基点成为可能。”

　　摩根资产管理环球市场策略师朱超平认为，2026年美联储大概率维持基准利率不变。2027年则存在较大不确定性——若地缘冲突缓和、油价回落可有望缓解通胀；但若万亿级AI基建投资仍持续推高成本，不排除美联储重启加息的可能。

30多年来分歧最严重的FOMC

　　朱超平表示，沃什提出的全新政策框架包含两大核心逻辑。一是坚守美联储政策独立性，严控央行直接购债兜底财政赤字，重塑美联储货币纪律与市场信用，摒弃无底线宽松托底政府债务的模式。

　　二是依托AI产业红利，在生产力提升并控制通胀的环境下推动降息，构建“缩表+降息”政策组合，减少频繁政策喊话，依靠制度纪律稳定市场预期。

　　但朱超平认为，“沃什新政”年内落地阻力重重，短期高油价、AI基建投资推升原材料价格造成通胀偏高，大选阶段美国政府维稳股市与经济；鲍威尔等原有理事留任，可能坚守既有货币政策思路，沃什新政或难以快速达成内部共识。

　　Michael Krautzberger表示，沃什将在极为复杂的环境下迎来他任内首个议息会议，他接手的是30多年来分歧最严重的FOMC——在4月份的会议上，已有3名投票委员对宽松倾向投下反对票，而即将离任的理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）则再次投票支持减息。

　　Michael Krautzberger指出，虽然沃什素有传统“通胀鹰派”之称，但他亦深信AI及生产力提升将带动通胀回落，加上美联储缩减资产负债表，长远或为利率下行提供空间。然而，这种观点在委员会内并未获得广泛认同，可能会令未来的政策讨论变得更为复杂。

沃什首秀备受关注

　　Michael Krautzberger认为，会后的记者会将备受市场关注。沃什早前提出货币政策或需“体制转变”，料将面对外界质询。

　　巴克莱首席美国经济学家Marc Giannoni预计，沃什作为美联储主席将在其首次新闻发布会上力求尽量减少意外和市场干扰，因为他正努力树立自己作为新任美联储主席的公信力。

　　Marc Giannoni说：“我们预计沃什将表示，通胀的上行风险和就业的下行风险仍然较高，且不确定性很高，尤其是关于油价冲击的幅度和持续性。他可能会简单陈述FOMC正密切关注其双重使命（控通胀、稳就业）所面临的双向风险，力求避免传递出被认为过于鹰派的信息。”

　　沃什可能会被问及数据中的各种趋势以及通胀衡量的问题。巴克莱预计他会回应称，他正在关注广泛的指标，而这些指标普遍指向当前经济活动和劳动力市场具有韧性，且通胀高企。

　　关于政策利率走向，巴克莱预计沃什很可能不提供前瞻性指引，而是提出FOMC将在未来的每一次议息会议，仔细评估当时的最新数据并更新经济展望后，再做出决策。

　　巴克莱预计，FOMC将把2026年第四季度实际GDP增速的中位数预测下调0.1个百分点至2.3%，以反映第一季度GDP数据弱于预期的情况；将把2026年失业率预测下调0.1个百分点至4.3%，使其与当前数据保持一致；对2026年的通胀预测将大幅上调，主要反映因与伊朗冲突导致的能源价格上涨。

　　Marc Giannoni指出，市场焦点将集中在表明FOMC委员们对未来几年政策利率路径考量的点阵图上。点阵图很可能再次显示FOMC委员在利率路径上存在较大分歧，但许多委员预期的政策利率会较3月有所上调。