6月18日午后，红利资产进一步调整。截至13时5分，中证红利ETF招商(515080)下跌1.78%，交投持续升温，成交额维持高位。资金面上，Wind数据显示，截至6月17日收盘，该ETF融资余额突破2.05亿元，迭创历史新高。6月17日权益登记日当天，该ETF单日获资金净流入3.26亿元，成交额5.93亿元。

　　一边是价格下跌，一边是融资余额和净流入持续攀升——这种“越跌越买”的现象，背后是什么逻辑？

　　高股息资产为何成为融资客的“心头好”？

　　业内人士指出，融资资金买红利的本质，是“借钱买高股息资产”的一种套息策略（Carry Trade）。核心逻辑是：当融资成本低于股息率时，即可赚取息差。目前券商融资年化利率约4%至6%，而中证红利指数股息率超5.3%，部分个股如中国神华、兖矿能源等股息率超过6%至7%。当股息率高于融资利率时，便存在正向息差空间。融资客以4%至6%的成本借入资金，买入股息率超5%的资产，通过分红收益覆盖融资利息来获取稳定的息差回报。

　　融资客为何选择红利资产而非成长股？

　　业内人士指出，第一，高股息提供“现金流安全垫”。 红利资产有持续稳定的现金分红。即使股价短期不涨，分红也能逐步降低持仓成本。

　　第二，低估值提供“下行保护”。 红利资产估值相对较低，股息率高于融资利率时，提供了较强的安全边际—即使股价下跌，继续持有也能通过分红获得稳定回报。

　　第三，低波动降低“杠杆爆仓”风险。 红利资产波动率显著低于成长股，股价不易出现剧烈波动，这降低了融资盘因股价急跌而被迫平仓的风险。

　　分红落地与利差高位，强化配置逻辑

　　中证红利ETF招商(515080)第17次分红正式落地，本次每份派发0.020元，同比增超33%。当前中证红利指数股息率超5.3%，同期十年期国债收益率仅约1.7%，利差超3.6个百分点，处于历史较高水平。在“资产荒”背景下，高股息资产的稀缺性或被持续定价。

　　从逐日数据看，6月17日权益登记日，该ETF当天净流入3.26亿元，成交额达5.93亿元。

　　中证红利ETF招商(515080)跟踪中证红利指数，精选两市现金股息率高、分红连续稳定的100只股票，自2019年上市以来累计分红17次，自2024年起保持季度评估分红节奏。