历经一年多的筹划，贝肯能源（002828.SZ）的定增式易主计划宣告落幕。

　　6月15日晚，公司公告称，因市场环境变化及公司整体发展规划考量，公司决定终止2025年度向特定对象发行股票事项，同时终止由此构成的管理层收购及控制权变更。控股股东、实际控制人仍为陈平贵。消息公布次日，公司股价盘中跌近5%。

　　《华夏时报》记者就公司定增终止事项以及发展规划问题致电贝肯能源，接听工作人员表示可以关注公司公告和年报。

　　北京金诚同达律师事务所高级合伙人贺国良告诉《华夏时报》记者，上市公司定增式易主方案流产的原因既有主动的、也有被动的。主动终止的原因主要是资本市场环境，如资本市场行情、市场融资环境等不利于定增，以及公司经营规划，如以自有资金开展建设项目更为有利等。

　　业绩承压

　　贝肯能源的成长轨迹，是一条清晰的“由浅入深、从油到气”的跃迁之路。

　　2009年11月，陈平贵等40名自然人以现金出资，在新疆克拉玛依发起设立了贝肯能源的前身。彼时，这家初创企业专注于几百米至一两千米的浅层常规油气勘探开发服务，靠着在准噶尔盆地周边积累的钻井、固井、压裂等技术功底，逐步在新疆油田市场站稳脚跟。

　　完成了最初的资本和技术积累后，2016年12月，公司在深交所中小板挂牌上市，发行价12.02元/股。有了资本市场加持，贝肯能源开始谋划更大的版图。

　　挂牌上市的第二年，贝肯能源迈出了国际化的第一步，进入乌克兰能源服务市场。彼时，这家来自克拉玛依的油服新贵踌躇满志，将乌克兰视为“一带一路”沿线的重要支点。然而受到2022年俄乌冲突爆发的影响，公司在乌克兰的项目一度陷入停工。

　　尽管此后局部区域一度趋于稳定，但地缘政治的达摩克利斯之剑始终高悬。2024年，公司作出决定，将贝肯能源乌克兰有限公司100%股权和债权一并转让，这笔交易带来约4300万元的非经常性投资损失。至此，贝肯能源在乌克兰的多年耕耘基本归零。

　　撤出乌克兰并非海外风险的终点，伊朗方面仍暗藏风险。2026年2月以来，美伊冲突下伊朗里亚尔对人民币汇率大幅贬值，公司2017年之前形成的集团内部应收账款因汇率贬值产生了3823.58万元的汇兑损失。

　　这笔近4000万元的损失，直接导致公司2026年第一季度由盈转亏。地缘政治的蝴蝶效应，跨越数千公里拍在了这家中国油服企业的账面上。

　　贝肯能源向上游油气资源勘探开发领域探索拓展也并不顺利。2025年，公司布局加拿大上游油气勘探开发业务，在阿尔伯塔省L0200区块启动了一个平台4口井的勘探作业，12月完井进入试采阶段。

　　结果却令人沮丧，4口井中仅2口产油，单井平均日产量41桶，远低于设计目标；另外2口井一直在排水，至今未见油气显示。公司表示，油气上游勘探开发受地质条件、市场环境等多重因素影响，项目后续产能及效益存在重大不确定性。

　　出海的同时，公司国内的战略转型也在同步进行中。2018年进入西南页岩气市场后，贝肯能源逐渐成为该市场钻机规模最大的民营企业。2023年，公司签订中石油西南油气田价值14.53亿元的页岩气钻井合同，并在泸208H2平台创造了中国深层页岩气钻井周期46.41天的全国最短纪录。

　　2021年起，公司又将目光投向煤层气开发领域，在山西及周边地区、新疆等区域深耕。2024年9月，公司正式更名为“贝肯能源控股集团股份有限公司”，折射出管理层对集团化平台的期许。

　　转型的另一面是，2025年公司钻井工程毛利率下降3.47个百分点至19.35%，扣非净利润为1058.61万元，同比下降76.44%，资产减值损失从615万元上升至4436万元。核心主业承压与海外业务频频失血，构成了贝肯能源转型路上的压力。

　　定增终止

　　正是在这样的背景下，贝肯能源抛出了一份向时任董事长陈东发行股份的定增方案来募资。

　　2025年5月，公司首次披露定增预案，拟向陈东发行不超过5400万股股票，发行价格为6.59元/股，募集资金总额不超过3.56亿元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金及偿还债务。发行后陈东持股20.94%成为实控人，原实控人陈平贵股份则稀释至10%左右。

　　公开资料显示，陈东曾任贝肯能源董事会秘书、总裁等职务，并于2022年5月至2025年5月任董事长。这意味着发行对象为公司管理层人员，本次发行同时构成管理层收购及关联交易。创始人陈平贵彼时已年过六旬，计划逐步退出公司的经营管理和控制。

　　2025年10月，深交所正式受理了公司定增申请文件。11月9日，深交所向贝肯能源出具《审核问询函》，主要围绕公司自身经营状况及管理层收购事项两大方面展开详细问询。

　　针对管理层收购事项本身，问询函要求说明陈东与陈平贵是否存在关联关系、陈东认购资金的来源明细、本次控制权交易是否具备商业实质、是否符合《上市公司收购管理办法》相关规定等。

　　公司在回复中表示，陈东与陈平贵不存在亲属关系，陈东本次认购资金约3.53亿元，预计1.74亿元为自有资金，1.80亿元为自筹资金。

　　贺国良告诉记者，根据监管规定以及近期被问询交易背景的部分市场案例，监管层对于上市公司定增式易主的主要关注点较多，例如定向增发的资金来源，控制权交易的背景原因，以及是否存在同业竞争或者关联交易等。

　　历时一年多，方案最终流产。然而，摆在贝肯能源面前的现实问题依然尖锐。2026年一季度，公司营收1.16亿元，同比下降18.22%；归母净利润亏损7324.74万元，同比下降1558.28%；除去汇兑损失造成的亏损外，公司主业依旧承压，扣非净利润亏损3658.20万元，同比下降1107.42%。

　　从克拉玛依起家，到深交所上市，再到远征海外，贝肯能源的十五年是一部中国民营油服企业走出去的微观史。

　　如今公司控制权变更终止，陈平贵仍为实际控制人。但在主业毛利率下滑、扣非净利润大幅缩水的压力下，能否在定增遇阻后，依托内生积累实现战略突围，考验着管理层的韧性与智慧。