近日，东阳光（600673.SH）披露收购秦淮数据的相关交易草案，拟通过发行股份方式直接及间接取得宜昌东数一号投资有限责任公司（以下简称“东数一号”）70%股权，资产交易金额合计80.5亿元，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。交易完成后，东阳光将合计持有东数一号100%股权，并间接持有秦淮数据100%股权。
值得注意的是，在推进秦淮数据收购事项同期，东阳光子公司东莞东阳光云智算科技有限公司（以下简称“东阳光云智算”）连续签署两笔百亿元级算力服务合同。
针对东阳光算力服务业务在整体业务结构中的定位、秦淮数据当前行业地位及未来盈利能力、两笔百亿元级合同的订单确定性等问题，《中国经营报》记者向东阳光方面发去采访提纲，截至发稿尚未获得回复。
80.5亿元交易跨界算力
公告显示，秦淮数据主营互联网数据中心服务，主要通过向客户提供IDC（Internet Data Center，互联网数据中心）服务收取服务器托管服务费用。客户群体为大型互联网企业、云计算服务商、电信运营商等。从2025年9月开始，东阳光对于秦淮数据先是参股，后于2026年2月筹划对其全资控股。
东阳光在草案中表示，本次交易是公司融入国家“东数西算”战略、服务构建全国一体化算力网络的重要实践。通过本次交易，公司将切入数据中心核心赛道，增强算力运营能力，并与现有算力服务板块协同，打造覆盖超大规模算力基础设施建设与运营、算力资源配置与调度及全生命周期算力综合运维服务等全栈式综合智算解决方案。
根据2025年年报，东阳光主营业务为电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料，相关业务占总营收比重共计98.89%。同时披露，公司以收购秦淮数据股权为战略支点，构建“硬件制造+算力服务”协同联动的AI全产业链布局。
科方得咨询机构负责人张新原对记者表示，东阳光跨界切入算力服务，与AI算力需求增长、数据基础设施建设和公司自身业务拓展有关。通过并购秦淮数据，上市公司可较快获取数据中心资源和运营经验。
东阳光此前曾向本报记者透露，未来将推动上市公司及目标资产成为具备“绿色能源—先进制造—算力运营—AI应用”四位一体竞争壁垒的数字基础设施及算力服务商，加速上市公司向AI领域高科技企业转型升级。
张新原表示，东阳光原有业务中涉及配售电、新能源等板块，可能与数据中心用电需求产生一定协同（如降低能耗成本）；同时，公司产业资源也可能对数据中心扩张形成支持。对于算力业务与原有业务之间的协同，还可观察其与电子元器件和其他既有业务在客户资源等方面是否形成连接。
对于本次收购对第三方IDC行业格局的影响，一位熟悉秦淮数据业务的业内人士对记者表示，秦淮数据在第三方IDC行业中具有一定体量，但与三大运营商、部分央国企以及阿里、华为、腾讯等企业相比仍有差距。因此，从行业整体竞争格局看，本次并购对行业格局的影响不宜简单放大。
该业内人士认为，数据中心及算力服务行业早期更容易向头部企业集中，包括资本投入规模、资源获取能力以及部分核心设备供给等因素。对于中尾部企业而言，前期投入和资源获取难度较高，但从长期来看，行业竞争可能逐步趋于均衡。
“IDC企业向AI算力服务转型并非简单的业务延伸。传统IDC主要提供数据存储、托管和传统计算服务，而AI算力服务对芯片、集群调度、系统集成、生态适配和运营能力提出了不同要求。因此，具备IDC资源，并不等同于已经具备AI计算服务能力。”该业内人士说。
从股价表现看，自2025年9月东阳光披露参与并购秦淮数据以来，股价从约24元/股的价格震荡上升，后续伴随秦淮股权交割、东阳光筹划全资收购、披露百亿算力订单等事件持续震荡走高，2026年5月创下42.83元/股的阶段历史高点，随后震荡下降，截至6月18日收盘，股价为36.26元/股。
新设子公司承接长单
公告显示，成立于4月份的东阳光云智算先后与A公司、B公司签署的两笔算力服务合同，均采取算力资源租赁模式。
根据合同安排，东阳光云智算负责采购并部署高性能算力服务器，按照客户要求的技术指标进行设备测试、全面压测并上架。客户完成验收后，东阳光云智算提供全周期运维服务，并以租赁方式向客户交付算力资源，客户按月支付算力服务费。两笔合同预计金额合计260亿~310亿元。两笔合同的期限均为订单验收通过后60个月。
东阳光云智算作为东阳光新设子公司连续承接大额合同，引发市场对其履约能力、资金安排和订单确定性的关注。对此，张新原表示，上市公司选择由新成立的子公司承接大单，可能与新业务独立运营和风险隔离有关。新设主体独立承接算力服务业务，便于区分原有业务和新业务的财务、运营风险，也有利于后续融资和合同管理。
在判断相关合同履约能力时，张新原认为，需要关注东阳光及子公司的资本实力（如资产负债率、现金流）、技术能力（如算力资源储备、运维经验）、市场信誉（如过往合同履行记录），以及合同条款中的履约保障措施（如保证金、违约金条款）。对于对方公司，需评估其信用评级、支付能力及对算力服务需求的真实性。
东阳光在公告中提示，相关合同预估金额及已生效订单不构成任何业绩承诺与盈利预测，对公司未来业绩的影响存在不确定性。公告同时提示，合同履行过程中可能存在政策法规、履约能力、技术市场、宏观环境及不可抗力等多重不确定性风险，可能导致合同延缓履行、履约时间延长、全部或部分无法履行。
公告还显示，相关合同项下算力服务需完成交付、验货、验收三个环节，并经客户确认合格后方可正式履约计费。若东阳光云智算提供的算力服务因性能指标、部署质量、运行稳定性、硬件合规性等原因出现交付不通过、验货不通过或验收不通过情形，经整改后仍无法满足客户约定标准的，客户有权单方解除对应订单或合同，相关服务可能无法结算、收入无法确认。
在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，东阳光的算力布局是一场“以小搏大”的跨界——通过新设子公司隔离风险、借助合作伙伴补足供应链短板，并以并购秦淮数据获取核心基础设施。
长单财务影响待确认
大额并购秦淮数据背后，东阳光财务上承压明显。叠加百亿元级长单的同步推进，东阳光后续资金投入、融资成本及财务影响受到市场关注。
东阳光2026年一季报显示，实现归属于上市公司股东的净利润为1.19亿元，同比下滑57.1%；截至2026年一季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为1.64亿元。
根据财报，东阳光一季度货币资金为58.02亿元，短期借款为90.21亿元，一年内到期的非流动负债为22.8亿元，资产负债率67%。今年4月，东阳光向东阳光云智算提供了不超过600亿元的担保额度，担保额度占净资产的比例为648.02%。
东阳光在公告中提示，算力服务合同的履行需要公司前期投入大量资金用于采购高性能服务器和相关硬件设备，可能通过自有资金、金融机构融资等多种方式筹措，将产生较大的财务成本。若公司未能有效控制融资成本，或未来市场利率发生不利变动，导致财务费用超出预期，将对公司相关年度的净利润产生一定影响。
柏文喜认为，从短期来看，巨额订单和并购概念推高了市值；从长期看来，资金链紧绷、合同履约条件严苛、行业整合难度大，是其必须跨越的三重关卡。
前述受访业内人士表示，算力服务业务前期资本投入较大，企业在扩张过程中需要面对设备采购、能耗、运维、客户需求变化等因素。当前行业需求端受到AI应用发展的带动，但相关业务的盈利能力与设备获取、算力集群效率、资源调度能力、客户结构和生态整合能力相关。
“部分互联网平台和大型科技企业在算力服务方面具备客户生态、云服务体系和技术集成能力。与此相比，传统IDC企业及新进入企业在从传统数据中心服务向AI算力服务延伸时，需要补足算力集群管理、模型服务适配、客户应用场景承接等能力。”该人士认为。
对于国产算力环境下的商业化问题，该人士表示，当前国内AI算力服务仍受到核心芯片供应、性能、能耗及生态适配等因素影响。其认为，信创政策推动了相关需求释放，但从商业化角度看，企业仍需在性能、成本和服务稳定性之间形成可持续方案。
