6月18日，河南光远新材料股份有限公司（简称“光远新材”）深交所创业板IPO已受理。国泰海通证券为其保荐机构，拟募资36亿元。
招股书显示，光远新材主要从事电子级玻璃纤维产品的研发、生产与销售，包括E玻璃纤维产品和特种电子级玻璃纤维产品，拥有完整的电子纱和电子布产业链。
公司以低介电为代表的特种电子级玻璃纤维产品成功打破境外垄断后迅速实现产能产量大幅提升，2025年低介电纱的产能位居国内第一，低介电布的产销量位居世界前列。
公司产品性能获得了下游境内外众多知名客户的认可，如斗山电子、台光电子、松下电子、台燿科技、南亚新材、联茂电子、生益科技、华正新材、金宝电子等覆铜板生产厂商和宏和科技、富乔工业、德宏工业等电子布生产厂商。上述客户多数为上市公司，且在下游行业中具有极高的市场地位，上述客户生产的产品主要应用到英伟达、亚马逊、谷歌、华为等国际知名科技企业产品中。
招股书提示，2023年至2025年各年末公司应收账款净额占各年营业收入的比例分别为22.89%、31.31%、34.99%，随着业务规模不断扩大，公司应收账款净额呈现增长趋势。
财务方面，于2023年度、2024年度、2025年度、2026年1-3月，公司录得营业收入分别约10.71亿元、13.29亿元、22.68亿元、8.43亿元；同期，实现净利润分别约-9932.62万元、6094.14万元、5.17亿元、3.44亿元。
经营业绩波动极大
公司主要产品为E玻璃纤维、特种电子级玻璃纤维电子纱和电子布，广泛应用于AI服务器、数据中心交换机、光模块、消费电子、汽车电子、通信、家用电器、半导体封装、航空航天等领域。电子纱和电子布是生产覆铜板、印制电路板的关键基础材料之一，而覆铜板、印制电路板是各类电子产品的关键上游产业，因此和覆铜板、印制电路板等行业的周期性波动存在较高关联。
报告期内（2023年至2026年第一季度），受高频高速印制电路板旺盛的市场需求驱动，特种电子级玻璃纤维产品供不应求，E玻璃纤维产品价格触底回升。公司2024年、2025年销售收入同比增速分别为24.11%、70.62%，2024年公司实现扭亏为盈，2025年净利润较2024年大幅增长748.11%，2026年1-3月公司实现销售收入84,266.41万元，净利润34,389.57万元。
据历史资料，公司净利润受电子玻纤行业周期影响极大。2019-2020年因产能扩张导致价格战而连续亏损；2021年因下游需求旺盛利润飙升至5.29亿元；2022年起又随价格回落出现增速放缓甚至下滑风险。
若未来下游行业持续受到宏观环境、产业政策、下游需求不及预期或产能扩充等因素影响导致电子级玻璃纤维行业供需失衡，产品售价下跌，将可能对公司的财务状况造成不利影响，经营业绩出现波动的风险。
应收账款比例呈增长趋势
2023年至2026年第一季度（报告期各期末），公司应收账款净额分别为24,518.74万元、41,626.22万元、79,371.51万元和103,529.59万元，占各期末资产总额的比例分别为7.67%、11.49%、17.19%和20.80%；2023年至2025年各年末应收账款净额占各年营业收入的比例分别为22.89%、31.31%、34.99%，随着业务规模不断扩大，公司应收账款净额呈现增长趋势。
如果未来宏观经济形势下行、行业市场竞争加剧或客户自身经营出现重大不利变化，将不利于公司应收账款的收回，对公司的资产质量和经营业绩产生不利影响。
存货跌价风险或产生不利影响
报告期各期末，公司对存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照期末可变现净值低于存货成本的差额计提存货跌价准备。报告期各期末，公司存货账面余额分别为42,042.68万元、44,178.53万元、27,517.63万元和24,720.40万元，公司存货跌价准备分别为2,122.34万元、1,182.38万元、254.36万元和200.01万元，占存货账面余额的比例分别为5.05%、2.68%、0.92%和0.81%。
报告期内，公司原材料采购及产品生产主要以市场需求驱动，存货库龄集中在1年以内，周转率较高，若未来相关产品原材料市场价格出现波动，或出现市场供需关系发生较大变化、市场价格大幅下跌、库存商品积压等不利影响，公司将面临存货跌价风险，从而对未来经营产生不利影响。
募投与合规风险
该公司曾于2022年8月申报IPO，因扛不住三轮问询（重点关注业绩持续性、创业板定位）于2023年7月主动撤回。此次重新申报需证明已解决此前审核关注的核心痛点。
例如，此前有媒体报道，该公司上次申报IPO时，募投项目曾被疑“名不副实”：拟募资12亿元的“年产7万吨高性能超细电子纱项目”，环评显示其中仅1.6万吨为超细/极细纱，其余5.4万吨实为粗纱和细纱；“超薄电子布”项目亦存在类似情况，高端产能占比低，引发监管对创业板定位及信息披露真实性的关注。
