美联储新主席沃什上任第一场议息会议，就给市场头顶悬了一把刀：随时会加息。不给前瞻指引，不提交自己的点阵图，把美国联邦公开市场委员会（FOMC）声明字数砍到不足以往的1/3，这位被评价为“人狠话不多”的新官表示，实现2%通胀目标的承诺是坚定、一致且明确的，美联储已经五年未能实现通胀目标，现在要着手纠正。受此影响，交易员已完全定价美联储将在2026年10月前加息，年内加息概率达到100%；预计明年一季度前加息两次。

　　加息倾向抬头

　　本次FOMC全体委员一致投票，将基准隔夜拆借利率维持在3.5%—3.75%区间。但反映官员利率预期的“点阵图”显示，美联储官员取消了此前年内降息的预期，转而释放加息的可能性。

　　19名官员中，只有18人提交了点阵图预测。会前市场普遍猜测沃什不会提交个人利率预期点阵，他本人在发布会上证实了这一点。沃什此前多次表态，反感这类前瞻性指引，认为会束缚美联储后续政策操作。18人中，有9人认为今年剩余时间应该加息，8人认为利率维持不变，只有1人预计降息一次，点阵图预期中值指向加息25个基点。

　　此次FOMC声明不仅删除此前暗含宽松取向的文字，全文更是大幅删减。本次政策声明仅130个单词，4月29日上次会议声明多达341个。全文仅简要概括经济现状，再加一段抑制通胀的表态。

　　声明称，美国经济活动仍保持稳健扩张。生产率增速与资本投资表现强劲；就业岗位新增规模匹配劳动力供给，失业率基本持平。当前通胀水平仍显著高于委员会2%的通胀目标，部分原因是能源等行业遭遇供给冲击，推高相关商品价格。委员会重申，尽管中东冲突带来一定不确定性，将致力于实现物价稳定，持续为银行体系维持充足准备金规模。

　　在就任主席后的首场新闻发布会上，沃什承认政策声明出现明显调整。“篇幅更精简、表述更通俗，同时删减了部分老旧话术。这份声明只客观呈现我们研判后的核心事实。”他补充道：“声明不再包含所谓前瞻性指引。委员会达成共识，这类指引并不适配当下的政策环境。”

　　中信证券首席经济学家明明表示，沃什整体拒绝提供前瞻指引，并未释放鸽派信号，并且沃什部分言论具有一定鹰派色彩，叠加美联储点阵图明确鹰派色彩加重，因而引发市场加息预期的升温。明明认为，目前基于美国通胀压力、美伊协议进展等维度，预计今年美联储维持政策利率水平不变的概率较高。

　　中国外汇投资研究院研究总监李钢同样认为，本次表态确实是明确的鹰派信号，也是沃什上任后的核心政策定调。沃什当前强调抗通胀，更多是新官上任重塑政策公信力的举措。“一方面，当前美国市场已经逐步适配偏高的通胀水平；另一方面，美联储的政策框架是多元平衡体系，除通胀外，还需兼顾失业率、金融市场稳定性、行业监管、市场整体预期等多重目标。”李钢说。

　　通胀压力加剧

　　最新公布的经济预期概要（SEP）中，美联储下调了今年经济增速预期0.2个百分点至2.2%，2027年增速预测维持在2.3%，2028年上修0.1个百分点至2.2%。

　　通胀形势上，物价压力骤然加剧。美联储预计今年核心PCE增速3.3%，较3月预测上修0.9个百分点，2027年上修0.3个百分点至2.5%。整体PCE调整类似，今年上修0.9个百分点至3.6%，2027年上修0.1个百分点至2.3%。这显示本轮高通胀由供给扰动引发，而供给冲击带来的物价上涨通常具备暂时性。

　　沃什重申，美联储坚定致力于将通胀回落至2%的目标水平。美联储无法对特定价格（如能源等供给冲击）产生显著影响，其核心工作是确保不会出现“第二轮价格效应”。“美联储实现2%通胀目标的决心十分坚定、全体委员意见统一、态度毫不含糊。过去五年我们没能清晰传递这一核心立场，这是关键短板，接下来我们会作出改变。”

　　就业市场相对保持韧性。美联储预计今年失业率4.3%，较上次预测回落0.1个百分点，2027年维持在4.3%，长期失业率维持在4.2%。沃什表示，央行官员普遍认为美国劳动力市场保持稳定，部分人甚至认为其走势好于稳定水平。他还补充道，趋势比具体数据点更为重要。“过去3—6个月的整体走势比任何单个数据点、任何单次数据发布都更为重要，我认为就业数据一直朝着积极的方向发展。”

　　中国人民大学经济学院教授王晋斌分析认为，美联储对美国通胀状况未来走势的预测，是基于造成通胀的主要因素的判断。其中，能源价格上涨贡献了美国CPI涨幅的40%，是一个最重要的推手。其次是住房成本，占美国整个CPI权重的大概1/3。另外还有食品价格。能源价格未来能否有明显下跌，取决于中东局势未来的演变。而美联储对美国通胀下行的前景也充满不确定性，对通胀未来下行的速度并不乐观。

　　开启美联储制度改革

　　美国总统特朗普曾多次喊话美联储降息，沃什主导下的美联储能否保持独立，是市场关注的焦点。沃什还宣布，将成立五个工作小组，系统性评估美联储的沟通机制、资产负债表、数据源使用、生产率与就业、通胀框架。他强调，将引入经济学界的优秀人才，重新审视现有做法，并提出政策制定者可以考虑的下一步。

　　沃什此前提及“估计到年底，将会对所有沟通方式进行一次全面审查，包括新闻发布会、意见、会议记录等等”。对此，明明分析称，这意味着后续点阵图的形式或是否继续发布在今年年末或明年可能会存在变动。

　　从长期改革逻辑来看，李钢认为，点阵图取消是大势所趋。沃什本轮改革的核心方向，是弱化僵化的政策前瞻指引，摒弃固定的数值预期约束，转而以常态化、灵活性的沟通机制替代传统点阵图的信号作用。待市场逐步适应美联储全新的沟通模式，点阵图的政策指引价值会弱化，或将自然退出美联储政策体系。

　　市场方面，李钢强调，美股当前最大风险是结构性行情极端分化，市场资金高度集中于AI赛道，多数板块上涨乏力，整体泡沫化风险累积，警惕2027年股市调整的风险。若后续美联储利率维持高位、市场流动性持续收紧，美股将迎来阶段性调整。