中信建投研报称，VC在新产能投产不及预期下进入新一轮供需错配期，本轮涨价周期启动板块具备业绩弹性：VC属于危险化学品，工艺及环保要求较高，伴随着储能需求高增及供给增量投放不及预期，26Q3供需趋紧。中信建投判断旺季来临下VC价格将进入上涨周期，本周VC价格已实现上涨5000元/吨，中信建投认为后续VC价格仍会继续向上，有望上涨至18-20万区间。看好VC涨价下板块业绩超预期的投资机会。
全文如下
中信建投：VC进入供需错配期，看好涨价业绩弹性
VC在新产能投产不及预期下进入新一轮供需错配期，本轮涨价周期启动板块具备业绩弹性：VC属于危险化学品，工艺及环保要求较高，伴随着储能需求高增及供给增量投放不及预期，26Q3供需趋紧。我们判断旺季来临下VC价格将进入上涨周期，本周VC价格已实现上涨5000元/吨，我们认为后续VC价格仍会继续向上，有望上涨至18-20万区间。看好VC涨价下板块业绩超预期的投资机会。
VC属于危险化学品，工艺及环保要求较高，供给端存在不确定性。碳酸亚乙烯酯（VC）是一种锂电池电解液核心成膜助剂，是锂电池电解液中的核心添加剂。但VC属于危险化学品且制造过程中涉及多种易燃、有毒物质，环保要求较高。高危化学品属性导致VC停产检修事件频发，供给端存在不确定性。
26年整体供需偏紧，供给端扰动导致价格进入新一轮上行周期。截至26年年底VC名义产能达19.2万吨，但有效供给约为11.5万吨，主要系新增产能集中在Q4释放，且供给端存在扰动。①行业新增产能（包括华盛锂电、山东亘元及浙江天硕等）主要集中在26Q4投产，全年供给增量有限。②VC属于高危化学品，满负荷运行将压缩工艺调控空间，易触发设备异常或安全事故，因此产线开工率需要保持一定安全裕度。
结合需求，我们判断26年整体VC供需偏紧，26Q3供需紧张加剧会迎来进一步快速涨价。三季度逐步进入锂电旺季，终端需求环比提升加速，同时由于山东亘元3万吨项目投放进度不及预期导致增量供给有限，因此26Q3供需趋紧具备涨价基础。由于VC在电解液中用量少，成本占比低，因此每一轮供需紧张下价格弹性巨大，2025年11月12日山东亘元宣布因设备故障全面停产检修，导致行业供需趋紧VC价格出现显著上涨直至23万， 我们预计本次供不应求下价格也会快速上行。本周VC价格已实现上涨5000元/吨，我们认为VC价格有望上涨至18-20万区间。
看好VC涨价带来业绩弹性。旺季来临下VC价格将进入上涨周期，供需紧张下不排除进一步超涨可能。
