6月22日，“全球大模型第一股”智谱盘中涨超40%，市值破万亿港元，截至记者发稿报2654港元/股，年内已涨超20倍。

　　消息面上，智谱6月17日上线并开源GLM-5.2。其主攻“长程任务”，让AI能稳定支撑长程任务。据介绍，在全球百万用户参与盲测的前端开发评估系统Code Arena上，GLM-5.2取得全球可用模型第一的表现。同时，GLM-5.2的线上推理依托多个国产算力平台，已在Day 0完成与华为昇腾、平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞等国产算力平台的推理适配，预计下半年昇腾 950 超节点上市后，也将成为GLM-5.2强劲的算力底座。

　　“在大模型时代，当大模型具备长程任务执行的闭环能力后，核心竞争力将重塑为TAC（Token Architecture Capability，Token 架构能力）。TAC=智能调用量 x 智能质量 x 经济转化效率。”智谱CEO张鹏表示，未来，衡量一个个体或组织价值的标准，不再是掌握了多少信息，而是其作为Token架构师，在给定预算下构建复杂Agent系统并驱动大模型完成复杂Agent系统的自主运行。张鹏指出，智谱的目标是成为提升全社会TAC的基础设施，让每一滴Token都能转化为可交付的经济增量。

　　财报显示，智谱在2025年全年实现总收入7.24亿元，同比增长131.9%，其核心的MaaS平台（模型即服务）ARR（年度经常性收入）约17亿元，在12个月内提升60倍。智谱全年净亏损47.18亿元，同比扩大59.5%；经调整净亏损31.82亿元，同比扩大29.1%。

　　值得注意的是，智谱跑通了MaaS（模型即服务）盈利模式，依靠API调用驱动增长的“智能基座”运营商。数据显示，核心引擎MaaS API 平台 ARR 实现60倍同比增长，毛利率亦提升至18.9%。“当模型足够强，API本身就是最好的商业模式。”张鹏在业绩发布会上强调。摩根大通在研报中指出，随着行业变现路径逐渐向API、编码、智能体和企业工作流收敛，模型能力领先性变得更为关键，定价权将更多取决于能力，而非产品覆盖广度或使用规模。

　　此外，智谱于2026年6月1日举行的董事会会议上，公司建议向中国相关监管机构申请配发及发行A股，并向上海证券交易所申请该等A股在科创板上市及准予交易。智谱此次拟募资不超过150亿元，用于人工智能通用基座大模型、大模型MaaS一站式服务平台建设和补充流动资金。