深圳商报·读创客户端记者张弛

　　6月17日，信立泰（002294.SZ）首次通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份99.96万股，成交总金额约3003万元。这是公司此前宣布的3亿至5亿元回购计划的首次落地，而回购资金背后，是招商银行深圳分行出具的不超过4.5亿元股票回购专项贷款承诺函。

　　同日，信立泰股价收报30.16元/股——较两个月前70.99元的历史高点，跌幅已超过57%。

　　此次股价暴跌的直接导火索，或因核心在研产品JK07（SAL007）的II期临床数据。

　　今年4月初，信立泰股价创下70.99元/股的历史高点。彼时市场对创新药数据遇冷——心衰创新药JK07寄予厚望，甚至有投资者将其销售峰值预期推至百亿美元级别。

　　5月10日晚，信立泰披露JK07治疗慢性心力衰竭的II期临床研究阶段性分析数据。公告称，该药物在改善患者心功能方面具有积极信号，尽管组间差异未达到统计学显著性。

　　这意味着，服用JK07的患者组与安慰剂组相比，心脏功能指标（左心室射血分数LVEF）虽有改善，但差异不够大、不够稳定，不排除有运气成分。对于一款被寄予厚望、有望贡献百亿收入的“重磅炸弹”级产品，这一结果显然未能满足市场预期。

　　次日股市开盘，信立泰一字跌停，单日市值蒸发约53亿元；后一日再度跌停。从4月高点至6月1日收盘价32.80元，两个月跌幅超过50%。

　　面对股价持续下跌，信立泰于6月1日公告，拟以3亿至5亿元回购股份，用作后期实施股权激励或员工持股计划。回购价格上限45元/股，资金来源为自有资金及自筹资金。

　　6月13日，公司公告已取得金融机构股票回购专项贷款承诺函，贷款额度不超过4.5亿元。

　　6月17日，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份999,600股，成交总金额3003.12万元，最高成交价30.19元/股，最低成交价29.98元/股。

　　值得注意的是，信立泰2025年经营活动产生的现金流量净额为10.52亿元，同比下降11.28%；投资活动现金流净额大幅净流出12.35亿元，主要系收购巴特勒股权等资本运作；筹资活动现金流转正，源于融资规模扩大。

　　业绩方面，从已披露的财务数据来看，信立泰呈现明显的“表里不一”特征。2025年年报显示，公司全年实现营业收入43.53亿元，同比增长8.48%；归母净利润6.52亿元，同比增长8.30%。但扣非归母净利润仅为5.54亿元，同比下降2.84%。

　　这其中，非经常性损益成为支撑净利润增长的关键。2025年信立泰非经常性损益合计9750.52万元，较2024年的3136.66万元大幅增长210.86%，其中转让联营企业部分股权带来5043.53万元收益、政府补助8681.98万元。

　　2026年一季报则显示，信立泰实现营业收入12.28亿元，同比增长15.65%；归母净利润2.25亿元，同比增长12.45%。 虽然营收净利双增长，但毛利率76.58%同比仅增1.67个百分点，净利率18.38%反而同比下降3.74个百分点；三费占营收比达45.09%，同比增1.61%。

　　目前，信立泰正经历从仿制药向创新药的艰难转型。2025年创新药实现收入19.99亿元，同比增长47.25%，占药品收入比重从33.83%升至45.92%。

　　然而，仿制药板块仍在持续“失血”。其他药物收入18.38亿元，同比下降18.21%。公司坦言，受仿制药政策影响，相关产品收入占营收比重进一步降低。

　　值得关注的是，创新药放量的背后是销售费用的急剧膨胀。2025年销售费用达17.63亿元，同比增长19.67%，远超营收增速。研发费用5.39亿元，同比增长28.03%，占营收比例升至12.39%。

　　信立泰在回购公告、业绩说明会中表示，本次回购基于对自身长期发展、内在价值的认可，回购资金来源合规，贷款规模可控；2025年创新药收入占比突破50%，转型成效显现，信超妥等新品逐步放量，管线储备充足；JK07仅披露中期26周数据，完整52周临床数据尚未出炉，项目仍具备开发价值，后续将持续推进临床研究。公司将根据市场节奏分批完成回购，并及时披露进展。