中新经纬6月22日电中新经纬22日获悉，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表中国股票策略，其中指出，近期大科技板块的周度成交额占全部A股市场的比例及其市值占全部A股总市值的比例均出现了快速上行，并且超越历史高点。
大科技板块是否已经拥挤？孟磊称，从公募基金的超配比例来看，2026年一季度公募基金对大科技板块的超配比例为9.9%，低于2015年四季度14.1%的历史峰值，也远低于公募基金在2019年二季度对大消费板块18.7%的超配水平。
“我们注意到，公募基金对特定板块的超配比例从前低提升至区域峰值通常需要三年左右的时间。这与整体市场风格的形成到切换普遍经历三年左右的时间窗口相匹配。”孟磊分析说，这可能是由于行业的高景气度难以持续超过三年以及资金的集中亦有极限。就目前而言，2024年“924”行情至今科技成长风格跑赢的时间尚不足两年。
展望2026年下半年A股市场，他认为，基准情景下，预计今年全部A股盈利增速将从去年的3.9%提升至11%。全部A股公司一季报显示A股盈利正在加速恢复。其中，非金融板块在一季度盈利同比增长11.8%(2025年为+0.8%)。2026年第一季度全部A股非金融板块的毛利率与净利率分别同比提升0.6和0.3个百分点。中期来看，更多支持政策的推出以及海外收入占比的提升等因素均有利于利润率的扩张。
从流动性来看，他指出，各类资金入市正在结构性地降低股权风险溢价。中国居民部门存款目前更多地是以间接的方式入市。融资余额持续创出新高，但占市场自由流通市值的比例仍处于合理区间。私募证券投资基金新备案的规模和数量持续攀升。行业与主题ETF规模的扩张推动了行业龙头的股价表现。随着A股市场赚钱效应持续好转，主动公募基金新发有望出现边际回暖。海外投资者将逐步回归中国股市，而南下净流入或放缓。
