截至6月22日发稿，国内大模型智谱上市不到半年时间，股价累计涨幅超20倍，当前市值达1万亿港元，约相当于阿里巴巴（1.97万亿港元）的将近一半，接近美团（4353亿港元）的两倍、京东、百度（分别为2993亿港元、3000亿港元）的三倍。同样大涨的还有另一大模型公司MiniMax，上市以来股价累计涨265%。而同样布局大模型业务并处于领先水平的互联网大厂阿里巴巴、腾讯控股、百度集团，年内股价分别跌27%、27%、16%。

　　业内人士分析称，之所以有如此分化，一方面是大型互联网企业的AI基础建设尚处于投入阶段，同时受到传统广告和电商业务的拖累，另一方面资本市场在大模型赛道进入“Token通胀”与商业化加速阶段后，对纯AI标的给予“业务纯粹性溢价” 的自然结果。

　　6月最新调样季，恒生科技指数已经纳入智谱、MiniMax为最新成分股。

　　华夏基金表示：当前的极致分化也酝酿着估值收敛，未来随着AI功能从“尝鲜式体验”转向“高频刚需工具”，并快速渗透进搜索、内容、社交、电商、办公与生活服务等高流量场景，这种C端用户侧的放量，将是互联网巨头未来业绩与估值同时改善的重要驱动力。其传统电商和广告业务的“价值”属性，能帮助其面对AI产业周期中的阶段扰动（如泡沫担忧、商业化缓慢），更具韧性。

　　投资工具上，可以借道全面覆盖BAT互联网巨头的恒生互联网ETF华夏（513330.SH）低门槛参与，免开港股和港股通账户，且支持T+0交易。当前恒生互联网指数最新估值（PE-TTM）为20.5倍，位于近十年13.4%分位数，即估值低于近十年近87%的时间。场外投资者也可以定投华夏恒生互联网ETF联接C（013172.OF）。