朝阳金达钛业股份有限公司（简称“金钛股份”）IPO只差“临门一脚”。据北交所官网，6月18日，金钛股份提交招股书注册稿，正冲刺北交所上市。

　　据招股书，金钛股份主要从事海绵钛系列产品的研发、生产和销售，是国内领先的高端海绵钛生产基地之一。公司产品广泛应用于航空航天、国防军工等战略性领域，包括长征系列火箭、新型战机、国产大飞机及航空发动机等关键装备。

　　报告期内（2023年至2025年），公司营业收入分别为16.84亿元、15.59亿元和16.84亿元，其中，2024年营收下滑，2025年营收恢复增长，但与2023年相差无几，两年间营收几乎停滞。报告期内，公司净利润分别为1.29亿元、1.37亿元和1.96亿元，2025年同比大增约43%。报告期内，公司主营业务毛利率分别为14.05%、13.79%和18.05%，呈波动增长态势。

　　2026年一季度，公司营收4.85亿元，同比增长29.99%；扣非净利润4214.66万元，同比增长37.38%。公司预计2026年上半年营收10亿至10.2亿元，同比增长13.97%-16.25%，预计扣非净利润1.08亿元至1.17亿元，同比增长2.31%至10.88%。

　　值得一提的是，公司产品结构较为单一。报告期内，公司主营业务收入占营业收入比重分别为96.45%、93.33%和93.14%，单一类型产品集中度较高。若海绵钛产品市场供求出现重大波动，公司经营业绩将受到不利影响。

　　更为严峻的是，报告期内，公司各级别海绵钛销售价格整体处于下降趋势。招股书显示，2023年和2024年，金钛股份海绵钛各类产品价格全线下跌。2025年，除普通级海绵钛价格同比微增0.93%，其他产品价格均继续同比下跌。公司坦言，若未来产业政策调整、行业竞争加剧或下游客户战略调整，公司可能面临产品销售价格持续下降的风险。

　　由于我国航空航天、国防军工等关键产业的行业特点，公司客户主要以西部超导、西部材料、宝钛股份等行业领先企业为主，因此报告期内客户集中度较高。报告期内，公司向前五大客户的销售占比分别为57.24%、56.64%和57.91%。如果公司和该等客户的供应关系发生不利变化，则可能对公司经营造成不利影响。

　　报告期内，公司向西北院及其旗下企业销售海绵钛金额分别为5.49亿元、3.90亿元和4.92亿元，占主营业务收入比例达33.81%、26.80%和31.35%。关联销售占比居高不下，引发市场对其业务独立性的关注。

　　报告期各期末，公司应收账款价值分别为2.17亿元、2.93亿元和4.07亿元，应收票据价值分别为3.54亿元、3.54亿元和3.99亿元，合计占报告期各期末流动资产的比重分别为42.84%、46.92%和47.78%，报告期各期末应收款项金额较大，且占流动资产比重较大。若客户经营情况或财务状况恶化，公司应收账款产生坏账的可能性将增加，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

　　招股书提示了新增产能不能及时消化的风险：公司主要募集资金投资项目达产后，公司将在现有产能的基础上增加正品海绵钛产能。募投项目的实施有利于公司加强产品供应能力与市场竞争力，满足下游市场日益增长的需求。若出现国防预算调整、型号装备延期、原材料价格上涨、颠覆性复合材料替代等情况，则公司可能面临正品海绵钛产品新增产能无法消化、短期内产能过剩、募投项目收益不及预期的风险。

　　股权结构方面，公司实际控制人为赵春雷、王淑霞夫妇，二人合计控制公司64.13%的股份，股权高度集中。

　　截至报告期末，公司实际控制人及其控制的企业对外出借款项尚未收回的金额较高，借出1.89亿元，还款9386.35万元，尚有9511.95万元借款未收回。金钛股份称，如果未来对外出借款项出现无法收回或持续增加等情形，且公司及实际控制人如果不能严格按照有关法律法规以及其内控的要求规范运作，可能存在损害公司或中小股东利益的风险。