日前，上交所发布《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》，明确了主动ETF产品开发与投资运作等相关要求。

　　主动ETF是指基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标，并在交易所上市交易的ETF。作为一类融合了主动投资策略与ETF交易模式的新型金融品种，主动ETF的长期收益如何？怎么选择主动ETF产品？上海证券报为投资者整理出“主动ETF”三问三答。

　　一、主动ETF长期收益跑不赢指数ETF？

　　与指数ETF的投资目标是紧密跟踪标的指数、力争跟踪误差最小化不同，主动ETF无需跟踪指数，依托基金经理的专业能力，力争获取超额收益。主动ETF的产品定位与指数ETF存在差异，两者互为补充。主动ETF为投资者提供了基于主动管理策略的多元化投资策略，丰富了市场投资工具矩阵，可以满足不同投资者的多样化投资需求。

　　市场人士指出，从美国市场看，主动ETF展现出主动管理策略在中长期投资中的独特优势，尤其在获取超额收益方面表现突出。以Capital Group Dividend Value ETF为例，据统计，自成立以来，年化收益率17.76%，较标普500指数、晨星大盘价值基金的超额收益分别为3.28%和8.05%。

　　二、选择主动ETF难度不亚于选股票？

　　相较投资个股，主动ETF是场内标准化的普惠性投资工具，投资者无需逐一研判成分股，主要依托基金经理的专业能力追求超额收益，具有持仓分散、交易便捷、风险可控的特点，筛选难度大幅降低。相较场外主动权益基金，主动ETF的持仓透明度更高，更有助于投资者根据自身的收益风险偏好匹配合适的产品，降低选基难度。

　　三、主动ETF的全透明持仓可能导致策略被复制、削弱基金经理创造超额收益的空间？

　　主动ETF每日披露的持仓信息反映的是前一日日终的持仓情况，基金管理人的投资决策包含研究框架、选股逻辑、调仓触发条件、交易执行策略及动态资产配置等方面，投资者很难通过前一日持仓结果预判基金经理未来的交易行为。

　　据业内人士分析，全球主动ETF有全透明和半透明两种模式，其中全透明披露持仓是主流模式、规模占比达98%。全球主动ETF产品在全透明模式下实现了规模的快速增长，截至2026年4月，全球主动ETF规模已达到2.33万亿美元，规模年均复合增长率高达44%，包括JP Morgan、Capital Group等基金管理人已成功运营全透明主动ETF，其获取超额收益的持续性并未因全透明模式而减弱。