昨天刚涨停的光纤大牛股——长飞光纤，今天再度涨停。去年6月初至今， 该股AH股价均已涨超16倍。

　　驱动这轮上涨的逻辑并不复杂：北美AI数据中心建设需求爆发，全球光纤供应链正面临考验。近日，日本光纤巨头藤仓对数据中心光缆产品实施30%价格上调；另一行业巨头康宁正积极规划扩产，重点保障英伟达等AI芯片巨头的供应需求。行业涨价趋势已成共识。

　　长飞光纤，是这场涨价潮的核心受益者之一。这家总部位于武汉的公司，自2016 年起，至今仍蝉联全球光纤预制棒、光纤、光缆三大品类销量第一。

　　但鲜少有人记得，就在这轮史诗级行情启动前夕，陪伴企业三十余载的外资创始股东，已经悉数清仓离场。这家从长江边合资工厂起步的龙头，三十八年一路在红利与困境中反复拉扯，它的起落，恰恰写满国产光通信产业追赶、承压、重生的历程。

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　　始于中外合资：

　　长江边的飞利浦

　　上世纪80年代，改革开放正如火如荼，但通信基础设施的落后却制约了经济发展。1984年国家计委批复了邮电部的一份建议书——引进光纤通信成套技术，建立中国自己的光纤光缆产业。

　　1988年，武汉长飞光纤光缆有限公司在长江之畔正式成立，武汉邮电所占股25%，武汉市政府占股25%，荷兰飞利浦公司占股50%。"长飞"二字，意为"长江边的飞利浦"——名字本身就写满了那个年代的气质：引进、消化、吸收。

　　1991年，长飞生产出中国第一根量产光纤，终结了中国单纯依赖进口光纤光缆的历史；1997年，长飞攻克了单模光纤技术并实现量产，成为继美国康宁、朗讯之后，世界上第三家能够生产单模光纤的公司。

　　但成立之初的长飞，骨子里有一道难以逾越的隐忧——

　　“2000年之前，我们所有的技术、原材料，哪怕只是一个备品备件，都要从国外进口。”长飞光纤CEO庄丹在一次采访中道出了当时的困难。

（央视网云顶对话节目右庄丹）

　　尤其光纤制造的"母材"光纤预制棒，占了利润大头却几乎完全依赖外方。据业内估算，预制棒、光纤、光缆三个环节的利润占比约为7:2:1。

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　　二十年自研之路

　　2000年左右，互联网经历了从狂热到寒冬，光纤光缆行业也在扩产浪潮后经历了价格下跌、产能过剩。

　　绝境之中，长飞下定决心全情投入预制棒自主研发——与其依赖外部市场，不如把核心技术掌握在自己手里，2000年后设立研发部。2005 年，自研光纤预制棒实现规模化量产，彻底打破海外长期垄断，

　　但长飞并未就此止步。预制棒的制备工艺有三大主流路线：PCVD、OVD和VAD，各有优劣。长飞决心全部掌握。2017年，成为全球唯一一家同时掌握三大主流预制棒制备技术并实现产业化的企业。

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　　十年出海之路

　　2014年，长飞光纤光缆股份有限公司在香港联交所主板挂牌上市。上市十天后，庄丹指出了公司战略规划：一是打造全产业链，二是出海。

　　彼时，长飞光纤抓住了“一带一路”倡议的历史性机遇，将目光精准投向光纤需求旺盛但本土制造薄弱的新兴市场——2014年，首个海外光缆合资厂在缅甸落地；2015年，控股子公司暨海外首家光纤厂在印尼成立，同年进军南非。

　　截至目前，长飞光纤已在6个国家建立8个生产基地，设立20多个海外平台，为全球100多个国家和地区提供产品和服务。经过十一年的国际化发展，2025年，海外业务收入占比已提升至42.7%。

　　值得注意的是，长飞与荷兰股东之间，存在一份协议，规定长飞的销售区域为亚洲（除中东外，但包括以色列）。2024年7月，该协议到期，长飞在全球市场上的手脚彻底松绑，开始更积极地向北美、欧洲腹地延伸。

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　　甜蜜与枷锁：

　　三大运营商的双刃剑

　　长飞从成立之日起，国内市场的命运便与中国移动、中国电信、中国联通三大运营商深度绑定。这是行业结构决定的宿命：光纤光缆是通信基础设施，主要买家天然集中于运营商。

　　长飞连续多年在中国移动普通光缆集采中标份额位居第一，市占率最高接近50%。这段蜜月期，让长飞坐稳了全球光纤预制棒、光纤、光缆销量"三冠王"的宝座。

　　但凡事皆有周期。

　　随着5G建设进入深水区，光纤到户铺设趋近饱和，运营商资本开支进入下行通道。2024年三大运营商资本开支总额约3189亿元，同比下降9.7%；2025年进一步压缩至2898亿元。价格战同步激烈，2025年中国移动普通光缆集采均价较前次下降约26%。

　　财报很快如实呈现：2024年全年，长飞营收121.97亿元，同比下降8.65%；归母净利润6.76亿元，同比暴跌47.91%。2025年前三季度，营收回升至102.75亿元，但归母净利润仅4.70亿元，同比仍下降18.02%。

　　收入涨了，利润还跌——这背后是高端新型光纤产品的量产规模尚未形成，传统普通单模光纤的量价双杀仍在持续，加上海外扩张和研发投入持续吃掉利润空间。

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　　创始股东清仓：

　　懂行人的撤退信号？

　　正当基本面承压之际，令市场震动的事件发生了。

　　需要说明的是，1994年，荷兰飞利浦公司将持有的12.5%股份转让给了武汉光通信，并将另外37.5%股份转让给了德拉克控股公司。

　　此后股权还有进一步变化，2005年，德拉克控股公司向非全资附属公司德拉克通信科技公司转让了其持有的长飞光纤37.5%股权，在经过一系列股权变更后，德拉克科技拥有25%股权，并一直保持到长飞光纤上市。

　　2025年，德拉克科技突然启动大规模减持，先后于4月、6月、7月、9月多次减持H股，最终于9月19日完成清仓，持股归零，累计套现超51亿港元随后股价暴跌，两个月直接腰斩。

　　市场的悲观有迹可循，德拉克科技并非普通的投资人，它主营光纤光缆业务，是陪伴了长飞光纤二十余载的产业股东。遗憾的是，该大股东倒在了股价起飞之前。

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　　AI浪潮来袭：

　　世界的长飞

　　历史总是在最悲观的时刻埋下转机。

　　AI基础设施的爆发带来了新的需求，数据中心对 G.654.E、空芯光纤、多芯光纤等的需求也快速增长——长飞的订单滚滚而来。

　　特别是空芯光纤，以其低时延、大容量等革命性优势，在降低AI 算力集群时延、提升效率方面潜力巨大——这也是长飞的王牌，单价是普通光纤集采价的650倍。

　　国泰海通研报指出，长飞光纤目前是全球唯一实现空芯光纤公里级量产的企业。

　　子公司长芯博创的光模块业务，在AI浪潮中更是一飞冲天，2025年前三季度净利润同比大幅增长超 560%。

　　资本市场给出了它的判断。2025年中，长飞光纤股价开始启动，至今H股和A股均上涨超16倍。

　　2026年一季度，长飞光纤实现营收36.95亿元，同比增长27.7%，归母净利润4.95亿元，同比增长226.4%。

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　　尾声

　　从跟随中追赶，长飞光纤已从"长江边的飞利浦"一路逆袭为"世界的长飞"。这一轮十倍级股价行情，不是偶然风口馈赠，而是三十八年技术积累与行业周期共振的结果。

　　对于光纤板块的后市，主流券商普遍持乐观态度。国盛证券指出，核心算力通胀环节供需紧张持续，光纤预制棒扩产需18至24个月，行业供需缺口将延续至明年。华泰证券预计，行业未来2年内新增有效供给有限，景气周期有望拉长。

　　但回归到个股行情，市场出现了估值裂痕。

　　摩根士丹利在6月初发布的报告表达了谨慎态度，其将长飞光纤H股目标价调至230港元，并指出公司当前股价已透支盈利预期。同月，高盛给出了290港元的目标价。

　　截至目前，长飞H股股价264.6港元，A股的价格570.58元，A/H高达2.49，历史数据显示，溢价率平均值为2.14。

　　综合来看，未来一至两年光纤行业有望持续处于高景气周期。但拉长时间看，行业供需永远存在动态平衡，短期涨价红利也会回归理性，传统通信周期的约束并未彻底消失。