6月23日，A股科技板块回调，小微盘板块迎来反弹，万得微盘股指数收涨1.81%，今年以来收益率由负转正。

　　此前，科技单边行情的虹吸效应使得小微盘、红利等风格显著承压，多只知名小微盘基金今年以来收益率为负。诺安多策略日前已解除大额限购，宣布开门迎客。

　　业内人士分析，小微盘作为流动性相对较差的板块，在强大的虹吸效应和资金连锁反应下表现承压，但本轮调整更多是阶段性资金与市场情绪扰动，而非方向性逆转。虽然部分小微盘基金资金选择止盈离场，但同时亦有资金把握估值回落窗口，陆续左侧布局。

　　前期收益表现欠佳

　　此前，科技板块走出一波陡峭上涨行情，万得微盘股指数自5月中旬以来一路下跌。

　　在小微盘风格整体承压的背景下，多只采取小微盘策略的公募基金今年整体收益表现落后。截至6月22日，金元顺安元启、诺安多策略A、中信保诚多策略A、华泰柏瑞量化阿尔法A、建信灵活配置A、浦银安盛增长动力A、富荣福耀A等今年以来均为小幅亏损，汇安多策略A、中欧量化先锋A、工银聚享A、中加专精特新量化选股A等收益率均不足3%。

　　中信保诚多策略基金经理王颖在接受中国证券报记者采访时表示，近期市场呈现较强的结构性行情，小微盘作为流动性相对较差的板块，在强大的虹吸效应和资金连锁反应下表现承压。

　　某公募量化基金经理表示，是近期科技板块涨势显著，形成了显著的资金“虹吸”分流效应，小微盘股受到资金面、市场情绪扰动，出现短期波动回撤。本轮调整更多是阶段性资金与市场情绪扰动，而非方向性逆转。

　　知名基金恢复大额申购

　　2024年至2025年，小微盘策略曾经走出过一波单边上涨行情，万得微盘股指数两年累计涨幅超过87%。

　　在行情加持下，多只小微盘策略基金知名度迅速打开，资金关注度明显提升，诺安多策略、中信保诚多策略就是其中的代表。

　　2024年至2025年，诺安多策略A、中信保诚多策略A的区间收益率分别达到83.74%、62.11%。2024年二季度末，两只基金规模分别仅有2.28亿元、4.65亿元，而到了2026年一季度末，基金规模已大幅扩容至50.62亿元、26.60亿元。

　　随着资金持续涌入，在策略容量等因素限制影响下，小微盘基金陆续实施限购。根据当时公告，2025年5月至7月，中信保诚多策略的限购金额由200万元陆续降低至1万元、1000元；2025年6月至8月，诺安多策略的限购金额由100万元陆续降低至2万元、5000元。

　　2025年9月开始，中信保诚多策略的限购金额逐步上调至10万元、100万元；诺安多策略的限购金额上调至5万元。今年6月15日，诺安基金进一步宣布，取消诺安多策略全部销售渠道大额申购业务限制，恢复办理正常申购业务。

　　“此前持有较多小微盘基金的投资者累积收益相对丰厚，近期的确有止盈离场的情况。但同时，越来越多的个人投资者能够了解小微盘基金高弹性的风险收益特征，在小微盘风格承压、估值回落的情况下，已经开始有部分资金流入、陆续左侧布局。”上述公募基金经理表示。

　　关注资金集中度变化

　　站在当前位置，上述公募基金经理提示，微盘股板块整体估值仍处于历史中低水平。长期来看，微盘股收益特征较为清晰，虽然会出现阶段性快速回撤，但修复速度也有望明显快于主流指数。

　　“在单边行情下，资金的螺旋式流出会对所有非主线板块造成挤压，但微盘策略长期的底层逻辑并没有发生变化。并且，经历这一轮大幅跑输双创指数后，目前微盘成交占比处于相对低位暂不拥挤，性价比可能逐渐凸显。在左侧适当控制仓位、等待右侧行情出现，可能是相对更为理性的做法。”王颖表示。

　　汇泉启元未来基金经理沈鑫认为，影响小微盘风格走势的核心变量在于资金集中度能否出现边际缓解、市场成交活跃度是否充裕、小市值因子是否具备均值回归动力。

　　“一方面，需要密切跟踪主线内部的分化波动以及资金轮动变化，一旦资金集中度从高位回落，小微盘策略可能迎来流动性回补的窗口；另一方面，如果市场成交活跃度继续保持在充裕区间，小微盘的结构性机会可能依然存在。”沈鑫表示。