6月23日港股开盘，药捷安康（02617.HK）以26.50港元/股低开，截至收盘，报收11.25港元/股，跌幅59.71%，总市值为45.89亿元。
值得注意的是，药捷安康股价曾在2025年9月创下679.5港元的历史高点，市值在巅峰时期近2700亿港元，如今市值缩水超98%，到底发生了什么？
官网信息显示，成立于2014年的药捷安康（南京）科技股份有限公司是一家聚焦小分子创新药研发的生物制药企业，2025年6月在港交所主板上市，发行价13.15港元，募资净额1.61亿港元。公司核心业务为肿瘤、炎症及心脏代谢疾病领域的小分子创新药物研发、技术服务及咨询。
上市当年，药捷安康核心产品替恩戈替尼的新药上市申请获国家药监局（NMPA）受理，这是一款针对FGFR抑制剂耐药胆管癌的多靶点激酶抑制剂，获NMPA突破性疗法认定、美国食药监局（FDA）快速通道及孤儿药资格，该细分赛道二线治疗需求迫切，预计2030年中国胆管癌药物市场规模可达76亿元，差异化优势显著，市场期待较高。
三大原因促成股价暴跌
然而，核心药品还未商业化，这家公司的股价却已崩盘了。业内人士分析称，综合各方因素来看，药捷安康股价今日暴跌有三大原因：
其一，主要受巨额股份解禁冲击。
6月22日，该公司上市届满一年，第二阶段股份禁售期正式结束，本次解禁股份约3.82亿股，占总股本比例超90%，几乎实现全流通，市场提前形成强烈的减持预期，直接引发资金恐慌抛售，股价承压。
其二，基本面与资金面双重承压。
药捷安康的核心产品替恩戈替尼尚未实现商业化，几乎没有业绩，还处于疯狂烧钱研发的阶段。数据显示，2023年—2025年，该公司持续亏损，三年净亏损分别为3.43亿元、2.75亿元和2.96亿元，同期营收仅为2838万元、1734万元和922万元。
和其他创新药企一样，药捷安康也高度依赖融资支撑研发投入，如今上市不到一年，就三次折价配售募资“续命”，配售价从92.85港元一路降至40.83港元，持续向市场传递出资金面紧张的信号。2026年4月，药捷安康刚进行配售，配售价为57.03港元，配售508.5万股，募资净额为2.8亿港元。
让投资者担心的还不止于此，肿瘤药物Ⅲ期临床试验成功率仅30%—40%，若药捷安康核心产品替恩戈替尼后续临床数据不达标，将直接影响其商业化进程。
此外，同类竞品激烈，FGFR抑制剂赛道已有佩米替尼、福巴替尼等多款产品获批上市，后续同类竞品持续跟进，将挤压核心产品替恩戈替尼的市场份额空间。
其三，前期爆炒后的估值回归。
即便没有营收业绩和商业化产品，但是药捷安康在资本市场并非寂寂无闻，核心原因在于，该公司曾在资本市场创造了市值2700亿港元的奇迹。
上市初期，该公司股价在两个月内小幅震荡上行，没有太多异动，市场关注度较低。但是到了2025年9月8日，公司被纳入港股通标的，叠加同步纳入多只创新药指数，公司股价开始被爆炒，因其流通盘仅占总股本1.38%，供需严重失衡，9月12日单日大涨77%，市值突破800亿港元；9月16日盘中冲高至679.5港元的历史峰值，三个月内股价较发行价暴涨超50倍，巅峰市值逼近2700亿港元，估值完全脱离无商业化产品的基本面。
到了2025年9月下旬，该公司股价开始高位震荡下行。2025年9月16日当日尾盘股价断崖式跳水，单日大跌53.73%，随后进入长期下行通道，期间虽有短线资金拉动的反弹行情，但港股通资金持续减持，叠加公司三次折价配售，股价从高位一路阴跌至2026年6月22日收盘的27.92港元，较峰值已跌去超95%。
6月23日，占总股本超90%的巨额股份正式解禁，市场恐慌情绪集中释放，股价盘中最大跌幅超60%，最终收盘报11.25港元，单日跌幅59.71%，总市值仅剩45.89亿港元，270天内从巅峰近2700亿港元缩水超98%，完成极端估值挤泡沫的全过程。
谁是获利者？
在这场极端的股价炒作行情中，实现高位套现离场的获利主体并不少，而参与1.3亿港元基石投资的5家机构，因有6个月的禁售期约束，在解禁后股价已经从峰值大幅回落，普遍处于浮亏状态。
根据招股书，药捷安康的早期创始团队及关联持股平台如下：创始人吴永谦直接持股12.06%，同时通过南京益镤、南京吉旻瑞两个持股平台合计间接持有超20%的对应权益，作为公司的核心实控人，其持股成本极低，在股价被爆炒至数百港元的高位区间，投资者可通过合规的少量减持或后续的配售安排，获得远超初始投入的巨额收益。
上市前入局的头部一级市场投资机构包括：金浦健康基金（合计持股4.32%）、国投系基金（合计持股5.46%）、先进制造基金、CPE Investment等机构，这些机构大多在药捷安康上市前以远低于发行价的成本入局，在股价被爆炒至峰值阶段，即便仅通过合规减持极小比例的持仓，也能覆盖全部初始投资，实现高额浮盈落袋为安。
参与1.3亿港元基石投资的5家机构，根据招股书，分别为：出资额最高的是江北医药，认购金额达人民币7000万元；华盛敦行认购金额为2000万元；康方生物科技认购金额为1000万元；药石地平线认购金额为1000万元；科瓴安认购金额为1000万元，合计1.3亿港元。以此计算，药捷安康在解禁前，公司真正流通股仅有1.34%，股价很容易被操纵。
