截至昨日收盘，恒生科技指数报4399.22点，下跌3.30%；港股通互联网指数报669.27点，跌3.43%；香港科技指数报1435.25点，跌2.88%。海外科技股在高位震荡中波动放大、避险情绪升温，港股科技板块作为高弹性流动性资产首当其冲；盘面上，前期涨幅居前的AI大模型方向高位获利了结。

　　恒生科技指数6月初短暂反弹后，自成分调整生效前后再度走弱，中旬一度反弹，下旬重回跌势，估值与情绪双双承压。主因有三：

　　1）外部流动性收紧。6月美联储维持高利率并上调点阵图、年内降息预期落空，港币联系汇率制下高贴现率直接压制高久期成长股估值，美元偏强亦扰动外资风偏。

　　2）季检成分调整带来被动调仓与权重切换，新纳入的AI大模型方向在前期大涨后今日近日随解禁临近集中回吐，放大波动。

　　3）平台竞争加剧、消费数据偏弱、夏季缺乏增量催化，资金转向防御。

　　但向下空间亦有限：当前恒生科技指数PE-TTM约20—23倍，低于历史中枢，技术面进入超卖区，安全边际充分；南向资金多次逆势逢低净买入，内资抄底意愿坚定。后续看，短期或仍随外围利率与情绪低位震荡，但中期AI商业化加速、盈利兑现逻辑未改，机构预计指数2026年盈利增速近30%。配置上建议左侧思维、逢低分批布局。

　　相关产品： 恒生科技ETF南方（520570），场外联接基金：A类：020988；C类：020989。港股通互联网ETF南方（520650），场外联接基金：A类：026554；C类：026555。香港科技ETF南方（159747）。