华泰证券研报认为，在全球缺电背景下叠加未来氧化铝价格处于筑底企稳状态，海外边际完全成本或呈现上移态势。据CRU数据，测算2027-2028年Lista、Voerde等六家边际高成本冶炼厂边际完全成本或上升至3000美元以上，考虑国内产能天花板约束下，未来内外盘比价有较大修复空间，若2027年之后国内电解铝进口盈亏修复到-1000元/吨以内，预期国内铝价底部约22000元/吨以上，当前电解铝板块估值或仍处于低估状态。近期铝板块股价调整较多，其隐含铝价已明显低于上述测算的远期国内铝价支撑。同时考虑近端国内铝消费持续走强，库存持续去化，海外中东减产产能短期无法立刻修复，依旧看好未来两个季度铝价强基本面带来的铝板块估值修复。