这家来自浙江丽水市缙云县的“老头乐第一股”涛涛车业（301345.SZ）再一次向港股发起冲击。
近日，浙江涛涛车业股份有限公司（简称“涛涛车业”）向港交所递交更新后的招股书，这是其继去年10月递表失效后再次冲刺港股，中信证券为其独家保荐人。
值得一提的是，若此次顺利上市，涛涛车业将成为缙云县的第一家港股上市公司。而就在三年前，2023年3月21日，涛涛车业正式登陆深交所创业板，成为缙云县历史上第一家A股上市公司。
超97%收入来自海外，电动出行产品目前正受美国反倾销及反补贴税调查
招股书称，公司是一家致力于提供户外休闲及电动出行解决方案的全球性企业，在电动低速车领域处于领先地位。公司援引弗若斯特沙利文的资料，按收入计，公司于2025年在全球电动低速车行业中排名第一，市场份额约为10.9%。
涛涛车业的业务涵盖两大分部：电动出行产品，包括满足小区及场内短途出行增长的电动低速车，及电动两轮车，包括电动自行车、电动滑板车及电动平衡车；户外特种车，亦称为动力运动，包括全地形车与越野摩托车。
公司旗下有四个自主品牌。DENAGO定位高端、专业、高性能市场；GOTRAX走大众路线，主攻沃尔玛、Target、亚马逊等商超和电商渠道；TEKO是2025年9月推出的新品牌，主打智能科技；TAO MOTOR延续早期全地形车和越野摩托车产品线。
2025年，涛涛车业超97%的收入源自海外市场，美国为其最大出口目的地。
招股书的财务数据显示，2023年至2025年，涛涛车业的营业收入从21.44亿元增至39.41亿元，复合增长率达35.6%；归母净利润从2.8亿元升至8.16亿元，复合增长率约70.6%。毛利率分别为37.3%、34.7%、41.3%；期内利润分别为2.8亿元、4.31亿元、8.16亿元；年内利润率分别为13.1%、14.5%、20.7%。
值得一提的是，涛涛车业在招股书中强调，历史收入增长、毛利及毛利率未必能代表未来财务表现，不应依赖历史业绩来预测未来表现。售价可能受到关税相关政策的影响，以及为应对美国关税而进行的生产及供应链调整（包括将生产转移至越南及其他非中国地区）所带来的成本增加，该等调整可能受政策驱动且未必可持续。关税政策、产品组合、生产成本或客户需求的任何变动，均可能对售价、毛利率及经营业绩产生重大不利影响。
2023年至2025年，涛涛车业分别有98.9%、99%及97.6%的总收入来自中国境外销售（如美国、欧洲及南美洲）。除中国外，公司已在美国及越南设立生产基地，并正提升越南工厂的产能并在泰国发展新的生产基地。
涛涛车业在招股书中提示，公司的电动出行产品目前正受美国反倾销及反补贴税调查。公司已经在2025年9月8日向美国国际贸易法院就该等调查的关键情况的裁定提出上诉。该案件时间表尚未建立，其结果仍具有不确定性。
涛涛车业高度依赖第三方经销商进行产品销售及经销。招股书称，截至2025年12月31日，公司已拥有11个主要客户及776名经销商。2023年至2025年，来自第三方经销商的收入分别为2.62亿元、7.11亿元以及18.48亿元，占相应年度总收入的12.2%、23.9%及
46.9%。涛涛车业提示，依赖第三方经销商直接接触及服务用户，其利益未必与公司或其他经销商的利益完全一致。公司无法保证能够维系与经销商的现有关系。此外，现有的经销商可能无法维持过去的销售水平或扩大其销售额。再者，随着公司寻求向新地区拓展业务，无法保证能够成功地在这些地区以有利条件建立并维持与新经销商的合作关系，甚至无法保证能否建立并维持此类合作关系。
面临客户集中的风险，应收账款逐年走高
公司的大部分收入来自公司的前五大客户，面临客户集中的风险。
数据显示，2023年至2025年，公司来自五大客户的收入分别占各期间总收入的49.7%、48.9%及34.8%。涛涛车业称，主要客户可能取消、减少或延迟采购，可能无法保证采购量，可能开发内部替代方案，可能转向竞争对手（尤其是在出现供应延误或短缺时），或可能停止销售或在终端市场失去市场份额。此外，公司的许多客户为大型跨国公司，具有强大的议价及开发资源能力，可能使其能够开发、收购或共同开发竞争性技术。满足其技术要求并被选为供货商需要大量时间及资源，公司无法保证产品将继续被彼等选中或产生可观收入。倘若失去任何主要客户，客户开发或收购竞争性技术，或未能定期结算账目或按时付款，公司的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。
涛涛车业的应收账款在逐年走高。
数据显示，2023年至2025年，公司贸易应收款项分别为5.88亿元、6.98亿元以及9.39亿元，贸易应收款项周转天数分别为79天、83天以及80天。
公司董事长、执行董事兼总经理为曹马涛，1984年出生，现年42岁，大专学历，工程师，中国国籍，拥有美国永久居留权。曾任Taotao USA,Inc.董事、总经理，Canada TT Enterprises Ltd.董事，Tao Motor Inc.董事、总经理，杭州智周投资管理有限公司董事长。2016年3月至2023年10月任Tao Motor Canada Inc.董事、总经理，2017年4月至2020年3月任浙江中涛投资有限公司执行董事、总经理，2020年3月至今任浙江中涛投资有限公司执行董事，2015年9月至2017年4月任浙江涛涛车业股份有限公司董事长，2017年4月至今任涛涛车业董事长、总经理。此外，曹马涛于2016年7月通过在线学习方式获得中国西南大学的工商管理专业文凭，并于2013年12月获丽水市人力资源和社会保障局认定为中级工程师。目前，曹马涛拥有公司已发行股本总额约67.41%的权益。
