在市场流动性持续宽松、市场利率持续走低的背景下，国内货币基金收益率正持续下行，七日年化收益率跌破1%已然成为行业新常态。同花顺数据显示，目前全市场已有250只货币基金七日年化收益率跌破1%关口，收益水平处于历史低位。即便是国民级头部“宝宝”——天弘余额宝，最新七日年化收益率也仅维持在0.855%，持续运行在1%阈值下方。受此影响，今年6月以来，已有超百只货币基金因收益率不达标触发合同条款，被动下调管理费率，相关调整次数累计达181次。

　　250只货基收益率“破1”

　　据同花顺终端数据统计，截至6月23日，全市场250只货币基金的七日年化收益率跌破1%，其中嘉实安心货币A、山证资管日日添利C、银华活钱宝货币B、广发现金宝场内货币A、江信增利货币A、华夏保证金货币A、现金宝A等产品的七日年化收益率更是直接跌破0.5%。而作为全市场规模最大的货币基金，天弘余额宝也未能独善其身，收益持续承压，长期徘徊在1%以下，最新的七日年化收益率仅有0.855%，成为当前货基低收益行情的真实缩影。

　　对于本轮货基收益持续下行的行情，天弘余额宝的基金经理在一季报中作出详细解读。近期央行持续加码中长期流动性投放，让银行体系整体流动性处于极度宽裕状态，直接削弱了银行主动吸纳负债的意愿。同时，年初年末阶段，大型银行购债需求回落，进一步降低了其吸储动力，中小银行则始终保持中性偏谨慎的负债策略。此前市场普遍担忧的定期存款到期带来的银行负债压力并未落地，银行整体负债端格局稳定。在此背景下，春节假期带来的资金面扰动彻底消退，资金市场、同业市场利率持续走低，为货基收益下行奠定了整体基调。

　　除此之外，四月份同业自律机制落地实施全新考核口径，进一步加剧了资金面宽松格局，成为压制货基收益的关键政策因素。从银行实操情况来看，一方面，行业提前启动二季度同业活期存款的定价重估与规模调整工作；另一方面，多家银行出于合规风控考量，在一季度末就主动压缩同业活期存款规模，且相关规模无法跨季延续。这一行业操作，让非银机构在一季度末就面临大规模资金再配置压力，二季度初再配置资金进一步扩容。原本充裕的银行体系流动性叠加非银体系流动性宽松，直接导致市场资金价格持续走低，一季度资金面彻底失去季节性波动特征，整体维持平稳宽松态势。

　　由于天弘余额宝资产结构中同业活期存款占比较高，受新规影响较为直接。为适配同业自律机制全新考核要求，公司主动调整投资策略，一方面积极对接合作银行，在合规框架内提前制定二季度同业活期存款配置方案，稳定核心资产布局；另一方面主动提升逆回购配置比例，对冲银行同业活期存款吸纳规模下降带来的资产缺口，保障产品运作稳定性。

　　排排网财富公募产品运营负责人曾方芳分析指出，当前货币基金收益率持续走低，是利率中枢系统性下移与市场流动性极度充裕的双重挤压所致。宏观层面，央行维持宽松货币政策基调，带动市场短端利率持续下行，同业存单、短期利率债、银行活期存款等货币基金核心底层资产收益率同步回落，从根源上压缩了货基盈利空间。市场层面，“资产荒”现象持续加剧，基金管理人出于风控考量，普遍选择缩短投资组合久期、降低杠杆水平，保守的操作策略进一步压制了产品收益表现。与此同时，同业存款利率自律机制优化等监管新政落地，进一步收紧了货基的收益操作空间，多重因素叠加下，货基低收益格局难以快速逆转。

　　过百只货基调整管理费率

　　伴随货基收益持续探底，行业费率调整成为常态，大批产品触发管理费下调机制。6月23日，长江资管发布公告，下调长江货币管家货币基金管理费率。根据该基金合同约定，若按0.90%年化管理费测算的当日七日年化暂估收益率，低于或等于央行公布的税后活期存款利率2倍，基金管理费将下调至0.25%/年，以此规避基金净收益为负、引发渠道交收透支的风险。因持续触发该条款，该基金自2026年6月22日起正式将管理费率下调至0.25%/年，同时基金方表示，若后续收益指标恢复达标，可恢复0.90%的原管理费率。

　　同日，兴证资管也发布费率调整公告，旗下金麒麟现金添利货币基金因七日年化暂估收益率不高于2倍活期存款利率，管理费率从0.7%下调至0.3%。

　　6月20日，安信天利宝货币公告下调费率，因6月18日收益触发合同红线，管理费率由0.9%/年降至0.3%/年；6月19日，银河水星现金添利货币则完成费率反向调整，将管理费率由0.3%/年恢复至0.9%/年，行业费率动态调整常态化。

　　同花顺统计数据显示，截至6月23日，6月以来全市场货币基金费率调整公告已达181次，涉及超百只产品。目前全市场货币基金平均管理费率约0.23%，平均托管费率为0.057%，叠加超0.1%的平均销售服务费率，产品综合持有成本已逼近0.4%。在过往货基高收益阶段，费率成本对收益的影响微乎其微，但在当前低位收益环境下，固定费率对投资者实际收益的侵蚀作用被大幅放大。

　　政策新规是本轮货基收益下行的核心推手之一。今年3月，市场利率定价自律机制出台新规，将高于7天逆回购利率的同业活期存款占比严控在10%—20%区间，直接推动此类核心资产利率从1.5%—1.6%大幅回落至1.4%附近，进而压低了货基核心配置资产的收益中枢。

　　从投资端来看，同业存单、同业存款是货币基金的核心配置品种，而自去年下半年以来，MLF、买断式逆回购等货币政策工具逐步替代银行同业负债，同业存单市场持续缩量，净融资持续为负，存量规模较峰值已下降超3万亿元。与此同时，银行体系流动性充裕、资产端优质标的稀缺，配置需求旺盛，供需格局重塑让同业存单定价全面锚定政策利率，收益率长期低位窄幅波动成为常态。

　　对于货基后续走势，业内公募人士达成共识：低收益、窄波动将是长期常态。华东地区一位资深货基基金经理认为，市场短端利率的上行拐点，需要等待经济复苏超预期或货币政策边际收紧双重信号，但从当前宏观环境来看，货基收益率重回1.5%以上的高收益中枢概率较低，低收益行业格局将持续。

　　值得关注的是，尽管货基收益持续低迷，但其市场规模并未缩水，反而逆势稳步增长。基金业协会数据显示，截至5月底，国内货币市场基金规模达16.27万亿元，较4月新增397亿元；债券基金规模同步增长，达到11.67万亿元，单月新增2741亿元。两类固收主力产品合计新增规模超3100亿元，成为拉动公募基金总规模稳步攀升的核心动力。

　　业内分析人士表示，当前低利率的宏观环境将长期延续，市场整体风险偏好维持保守态势，货币基金、债券基金等稳健固收产品的配置价值持续凸显。同时，银行存款收益持续走低，大量居民及机构资金寻求稳健替代配置渠道，进一步为固收类基金规模增长提供支撑，货基“低收益、高规模”的行业特征或将长期存续。