财联社6月24日讯 港股在昨日大跌过后今日出现反弹，截止发稿前科技指数涨近3%。

　　拉长时间线来看，恒生指数和恒生科技指数年内累计跌幅均已超过8%。

　　从资金面来看，上周内地投向中国香港市场的ETF(港股通ETF+QDII ETF)整体呈现净流出态势，市场短期流动性承压。总规模缩减至3627亿元，减少84亿元。其中港股通ETF净流出67亿元，QDII ETF净流出17亿元。港股宽基净流出2亿。

　　宏观环境压制：美联储政策转向与油价韧性加剧海外波动

　　东吴证券指出，尽管港股当前估值已具备突出的性价比(赔率)，但海外市场的剧烈波动仍是压制港股风险偏好的核心外部变量。

　　美联储进入“后指引时代”，高波动或成阶段性常态

　　美联储主席沃什首秀释放偏鹰信号，导致年内加息预期再度抬头。尽管加息拐点尚未实质性确认，但美联储已明确回归“数据依赖”，不再为市场提供政策托底(即“PUT保护”)。这意味着过去“市场倒逼美联储”的交易逻辑失效，宏观数据的不确定性将推高风险溢价，海外高波动环境或将常态化。

　　油价通胀传导顾虑犹存，持续压制风险资产偏好

　　地缘政治方面，美伊协议落地后，极端的冲突定价已基本出清。但从供需基本面看，海外库存去化节奏仍在延续，油价继续大幅回调的空间有限。当前油价的回落更多属于情绪驱动，市场对“油价向物价传导”的通胀焦虑短期内难以消除，成为压制风险偏好的另一大主因。

　　机构称聚焦三大催化剂采取攻守兼备布局

　　东吴证券认为，恒生科技指数当前极具吸引力，但短期内缺乏明显的增量资金。港股若要实现真正的趋势性反转，需密切观察以下三个催化剂的共振：

　　海外风险偏好回暖：外部宏观环境与流动性预期率先企稳。

　　美股AI行情向中下游扩散：若AI主线能从上游硬件(芯片/算力)顺利扩散至基础设施和应用软件，鉴于港股在科技应用及软件方向权重较高，有望迎来“中美股共振”行情。

　　增量资金催化：静待国内政策或基本面超预期表现，以此吸引场外资金流入。

　　现阶段“攻守兼备”的投资线索

　　在海外高波动常态化的背景下，建议投资者在策略上长短兼顾：

　　进攻端(AI科技主线)：继续聚焦AI科技核心板块，同步密切关注中下游应用端的扩散与落地节奏。

　　防守端(红利高股息)：重点关注高股息、稳定现金流的优质资产，以此增强组合韧性，有效应对潜在的系统性扰动。