近日，阜博集团（03738.HK）旗下全球首个影视版权现金流代币化（RWA）项目——V-IP Rights On-chain Private Note I（VIPR）正式发行，当日即获数百万美元机构投资者认购。首期规模1000万美元，携手星路科技提供专业代币化服务平台FinRWA，面向合规全球投资者开放。
阜博集团高级副总裁、RWA业务负责人龙辉表示，VIPR最大价值在于为AI时代中小内容创作者搭建文娱专属“供应链金融”体系。AI普及后中小工作室可低成本产出短剧、短视频，但平台结算周期漫长，创作者无法回笼资金持续创作。本次版权现金流RWA提前兑付创作者未来收益，补齐AI内容产业资金短板。
二十年技术积累构筑竞争壁垒
本次RWA底层资产为影视版权在全球流媒体及其他渠道产生的未来真实收入现金流。过去20年，阜博通过技术手段确认内容使用场景、授权状态和收益归属，帮助版权方将流失价值重新纳入管理体系。基于发现侵权、搜集收益和管理版权的能力，结合RWA金融路径，阜博将版权未来收入转化为可追踪、验证、审计的数字资产。
阜博拥有全球最大内容指纹基因库——数千万影视内容视频指纹、超1亿首歌曲音频指纹、百亿条音频特征，日监测资产数千万。2025年完成对音频识别公司PEX的收购。客户覆盖全球头部影视集团，98%客户留存率验证体系效能。
龙辉透露，依托二十余年版权确权积淀，阜博已布局元素级确权，对人物、角色、声音等子元素进行AI二创内容新型确权；同时开发V-ALPHA内容估值系统，结合AI大模型追踪内容表现及预测收益，将非标内容资产转化为标准化金融资产，为RWA定价提供数据支撑。
AI内容爆发正持续扩大技术服务基本盘。YouTube于4月推出Likeness Detection肖像检测工具，逻辑与Content ID一致——先承认AI生成侵权并支持下架，管理层判断下一步将走向变现分成，直接利好增值业务。公司与字节系（红果、汽水音乐）版权服务合作也在深化。
商业模式向“按资产规模分成”演进
此次RWA发行核心在于阜博从版权保护商向数字内容资产估值与发行平台升级。V-ALPHA引擎结合20年运营数据与AI模型，使影视内容首次具备金融资产所需的科学估值支撑。商业模式正从“按服务收费”向“按资产规模分成”演进，收入结构将从技术服务费拓展出与发行规模和资产表现挂钩的浮动收益，具备高增长金融科技估值属性。
2025年公司已完成Vobile MAX数字内容资产交易平台市场测试，具备微短剧等真实内容资产的并发确权及交易能力。此次VIPR可视为此前平台能力在金融产品层面的首次落地。
VIPR采用60/40双引擎配置——60%配置于现金流稳定的压舱石资产（经典电影、动漫等），40%配置于成长性资产（AI原生内容、微短剧等）。项目采用上千部内容打包，分散单一IP波动风险。技术底层支持Solana、以太坊等多链，并支持合规框架下的二级流转。
龙辉强调，VIPR与市面文娱NFT逻辑完全不同——后者依托稀缺性炒作定价，无真实收益支撑；VIPR为香港合规产品，锚定YouTube等平台广告真实现金流，投资者收益来自播放分账。本次将IP收益权上链而非所有权代币化，是版权规模化变现的新突破。龙辉从三维度阐释：合规层面，收益权法律边界清晰，落地门槛更低；风控层面，播放分账现金流平稳，叠加AI二创长效增收；估值层面，现金流依托播放数据量化定价，透明可溯源。项目回款来自海外合规平台广告分成，由香港持牌机构执行兑付，全链交易上链不可篡改。
估值逻辑有望被重新审视
RWA发行前约一个月，阜博披露2026年一季报：总收入同比增长约21%，环比大增44%；MRR同比提升29%。截至一季度末，管理活跃资产524万个，同比增长32%，AI相关活跃资产87万个，占比从12%升至近17%。AI业务已成最大增长引擎，DreamMaker一季度收入近3000万港元，基本追平2025年全年。
龙辉判断，香港依托跨境枢纽地位及成熟法律体系，将成为文娱RWA最优落地枢纽，可承接全球AI内容产能与跨境资金配置需求，打通确权、估值、交易、融资全链路。伴随AI长剧、AI电影产能持续扩容，合规版权现金流RWA将持续激活全球创作者经济。
近90天5家投行给出买入评级，目标均价6.33港元，中信证券最新给予买入评级、目标价8港元。广发证券指出AI内容增量转化是核心驱动力，其在AI版权保护与管理领域的领先优势构成核心投资逻辑。多家券商预计2026至2028年营收分别为34.57亿、40.81亿和47.20亿港元。
对于内容资产这一长期被主流资本边缘化的赛道，影视版权RWA落地或是从“另类投资”走向“标准化配置”的重要拐点。阜博作为首个打通此路径的港股公司，叠加AI高增长动能，其估值逻辑有望从“版权技术服务商”被重新审视为“数字内容资产发行平台”。（CIS）
