国证价值100指数（980081）作为A股价值风格的代表性指数，采用“低市盈率+高股息率+高自由现金流率”三维低估值因子选股与季度调样的机制，实现了自2013年以来年化达到17%的优异长期收益表现。每季度的调样就如“球队换人”，是国证价值100指数值得重点关注的事件之一。

　　6月15日，指数完成2026年第二季度定期调样，对长期跟踪价值策略的投资者朋友而言，读懂这次调仓，既有助于理解指数当下的行业取向，也能更直观地感受这套规则化的“逆向投资”是如何运作的。

　　一、调仓概览：成份股“换血”，深度价值风格一以贯之

　　从前十大成份股来看，本次调样国证价值100指数主要降低了石油石化、基础化工的权重，且组合市值中枢下移；这一方面体现了指数的“高抛低吸”，另一方面反映了指数并非简单追逐大盘蓝筹，而是在全市场符合要求的样本空间内寻找估值、现金流与分红综合得分最高的100家公司，“深度价值”特征得到强化：

　　调仓前，前十大合计权重约53.2%，平均市值约6404亿元，近12个月股息率均值4.9%。美的集团（9.04%）、格力电器（8.85%）和招商银行（6.84%）位居前三，陕西煤业、潍柴动力紧随其后；石化化工相关板块权重较高，中国海油（4.15%）、中国石油（3.16%）、云天化（2.85%）均跻身前十。

　　调仓后，前十大合计权重约50.0%，平均市值降至约3533亿元，股息率均值4.8%。有一半的权重股发生变化：格力电器、兴业银行、美的集团、招商银行和陕西煤业保持不变；中国铝业、中国电信、海尔智家、华域汽车和中国化学新晋前十，涵盖有色金属、通信与建筑装饰板块，核心持仓更加多元。

　　（以上成份股调整信息旨在介绍国证价值100指数的整体动态，基于客观事实，仅作为展示，不代表个股推荐。）

　　表：国证价值100指数最新调仓前后前十大权重股对比

　　注：数据来源：Wind、国证指数公司，截至2026/6/12

　　从整体成份股变动来看，本次调样共有38只成份股发生变化，其中调入成份合计权重18.18%，调出成份股合计权重24.6%。

　　调出的成份股不乏原有的前十大权重股：潍柴动力、中国石油和泸州老窖，而调入标的的行业覆盖范围广泛： 除有色金属（中国铝业、天山铝业）和能源（晋控煤业、浙能电力、宝新能源）外，还涵盖装备制造（中国中车、中创智领、中铁工业）、大消费（重百集团、森马服饰、长虹华意）、公用环保（创业环保、旺能环境、嘉化能源）等。

　　（以上成份股调整信息旨在介绍国证价值100指数的整体动态，基于客观事实，仅作为展示，不代表个股推荐。）

　　表：国证价值100指数最新调仓成份股变化

　　注：数据来源：Wind、国证指数公司，截至2026/6/12

　　二、行业配置：增配有色与通信，减配石化与食品饮料

　　从行业分布上看，权重提升较多的方向依次为有色金属、通信、机械设备、公用事业和建筑装饰，权重降低较多的方向依次为石油石化、食品饮料、汽车、基础化工和煤炭。石油石化板块此前受益于地缘冲突推升的油价，估值随股价上涨而抬升，或不再满足三维低估值约束；而有色金属板块二季度经历一定回调后，部分标的重新进入“便宜+有钱+愿意分红”的筛选区间。这与指数2025年四季度降低有色金属权重、2026年一季度基本清零的操作一脉相承，体现了纪律化逆向投资的连续性。

　　调仓后，指数的前五大权重行业依次为家用电器（21.4%）、银行（20.0%）、通信（8.0%）、有色金属（5.9%）和（5.9%）。

　　图：国证价值100指数最新调样前后行业分布对比

　　注：数据来源：Wind、国证指数公司，行业分类依据申万一级行业体系，截至2026/6/12

　　三、规则化调仓：为什么是这些变化？

　　最后，想要从根本上理解本次调仓变化，还是需要回到选样规则本身：国证价值100指数从A股全市场中，按“低市盈率+高自由现金流率+高股息率”综合打分，选取得分前100只股票，并季度评估调样，始终聚焦以“低估值”配置“高分红且现金流充沛”的公司。

　　三个因子相互印证：低市盈率控制整体估值水位，避免为成长叙事支付过高溢价；高自由现金流率筛选能把利润变成真金白银的公司，提升周期适应性，规避“估值陷阱”；高股息率提供可见现金回报，增强震荡市中的持有韧性。

　　当某只成份股因股价上涨导致市盈率抬升、或股息率/自由现金流率相对下降时，其在季度调样中的综合得分下滑，面临权重下调甚至被调出——这就是“高抛”。反之，估值回落、现金流充裕的标的则有机会被“低吸”纳入。

　　图：国证价值100指数编制方案

　　数据来源：国证指数

　　历史数据验证了这套机制的有效性。以2026年3月调样为例，调出成份股在调出前3个月相对沪深300的平均超额收益为13.0%，调出后至5月中旬的平均超额收益为-12.6%。本次6月调样中，潍柴动力、成都银行等调出标的，大多属于前期涨幅较大、估值修复较充分的品种；而中国铝业、中国中车等调入标的，估值水平则处于相对低位。（以上成份股调整信息旨在介绍国证价值100指数的整体动态，基于客观事实，仅作为展示，不代表个股推荐。）

　　自2013年以来，国证价值100全收益指数年化收益约17.4%，领先于沪深300的7.7%；收益来源也较为均衡，近12个月股息率约5.3%，与中证红利相当，在具备防御属性的同时保留了更强的收益弹性。

　　表：国证价值100指数分年度收益表现（对比沪深300）

　　注：数据来源：Wind，2013/1/1至2026/6/15，使用全收益指数，以上仅为国证价值100指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

　　总的来说，国证价值100指数本次调仓进一步体现了其纪律化逆向投资的“高抛低吸”和

　　深度价值风格。对于想要一键布局A股价值风格优质资产、参与回调后估值回升潜在机遇的投资者而言，不妨关注价值ETF易方达（159263，联接基金：A类025497 / C类：025498）。作为市场上跟踪国证价值100指数规模领先的ETF，该产品持续获资金青睐，最新规模达67亿元，同时，该产品年化0.15%的管理费率与0.05%的托管费率也为全市场最低水平。