今年前5个月，139家百亿私募中，旗下至少有3只量化多头产品有业绩展示的共有51家，百亿私募量化指增产品平均超额收益达到5.79%。

　　具体来看，今年前5个月量化指增产品超额收益均值跑赢行业平均水平的百亿私募共有28家。其中，鸣石基金以近20%的平均超额收益排第一，而此前风头正健的幻方量化以近8%的平均超额排第九。

　　不过，和前两年相比，量化私募的超额收益整体下滑的趋势也很明显。今年前5个月，私募指增产品（含量化选股）的平均超额收益只有3.07%，而2025年同期这个数字还是11.92%。落差确实不小。

　　超额收益为什么难做了？从业者普遍认为主要有两个原因：

　　一方面，2026年以来A股市场“抱团”特征明显，资金集中在少数热门行业和个股上，结构性行情极致演绎。量化指增策略靠的是分散持仓、广撒网捕捉个股定价偏差，当市场机会越来越集中，“广撒网”的优势自然就被削弱了，超额收益的获取难度随之加大。

　　另一方面，量化策略的同质化问题依然突出。不少机构在数据来源、因子库（比如反转、低波、小市值等经典因子）以及风控模型上差异不大，大量资金拥挤在相似的策略赛道里。当越来越多玩家用同一套打法，市场的定价偏差会被更快抹平，超额收益的空间自然也就越来越窄。