21世纪经济报道记者黎雨辰
2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，将“强化投研核心能力建设”列为核心任务，明确提出“加快‘平台式、一体化、多策略’投研体系建设”。
这一监管定调下，过去一年来，公募行业一场围绕投研体系的改革已全面铺开。纵观多家基金公司对其投研体系改革提出的新概念，从“单兵作战”向体系赋能的转型，是一条贯穿其中的主线。
公募投研改革的多元关键词
回顾过去的一年，从公募机构的各类公开表述来看，构建“平台式、一体化、多策略”的新型投研体系已成为行业共识。
不过在具体的实施方法上，各家机构阐释的重心各有不同。
例如今年6月，华夏基金正式宣布将公司的投研体系升级至5.0阶段，确立了“国际化、平台化、生态化”的主线方向。其中，国际化意味着通过建立全球科技跟踪框架，把握全球产业趋势，打造“全球视野、全球研究、全球配置和全球服务”的国际化投资团队；平台化在于推动投资决策从个人经验向系统化、流程化转变；生态化则意味着打造足够多标准化的、风格鲜明且稳定的各类投资产品和工具，确保产品“所见即所得”。
在此之前，广发基金则提出聚焦于打造“专业化、平台化、多策略”的现代化投研体系。专业化强调在统一平台之上，以投研一体化协作促进研究深度和效率同步提升；平台化旨在拓展能力边界，同时以科学的偏离约束机制平衡投资自由度与风格稳定性，为业绩可持续性提供坚实保障；多策略则有效拓宽盈利来源，更好适配不同市场环境下的客户配置需求。
中欧基金近年来投研体系升级战略的关键词是“工业化”。据了解，目前公司形成了股票、债券、多资产和量化四大生产线，明确“专业化、工业化、数智化”三大行动方向。
还有一些公募机构在投研建设的理念中强调了“团队制”的概念。例如嘉实基金和工银瑞信基金，都曾提出将“平台型、团队制、一体化、多策略”作为投研体系建设方向。
其中，在投研团队建设上，嘉实基金除了开展投研人才“传帮带”梯队建设外，还组建了跨行业产业链研究小组以促进全景式产业研究，推动投研人员突破专业边界。工银瑞信的团队制理念，还体现在其产品的创新之中。据了解，当前公司旗下的部分产品采用多位基金经理共管、长持有期的设计，核心目标在于破解单一基金经理的风格局限，同时通过持有期设计抑制持有人的追涨杀跌行为，避免短期市场波动对长期收益的侵蚀。
剥开纷繁复杂的战略关键词，一条贯穿始终的主线愈发清晰：公募行业正在告别“个人主义”时代，构建依靠系统赋能的投研体系。
不过在提出理念之后，随着公募改革“棋至中盘”，针对投研体系重塑的实践，仍考验着机构在长期维度上的战略定力与资源投入，需要行业久久为功。在下一阶段，如何将投研机制的建设与公司顶层治理、评价体系、激励模式和技术赋能进一步绑定，使管理人在面对产品业绩短期波动与市场噪音时，依然能够避免向规模导向回归，才是检验改革成色的试金石。
事实上，在6月6日中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上，中国证监会主席吴清曾特别强调，公募行业“要下更大力气加强投研专业能力建设”，“绝不能回到‘冲规模、赚快钱’的老路上去”。
吴清同步提出的“四个坚持”，为公募投研改革的下半场给出了思路：唯有坚持规范为先、客户为本、功能为要、创新为基，公募基金才能在服务实体经济与国家战略的大局中，持续增强行业高质量发展的内生动力。
中国资管机构迎来时代机遇
中国产业链在全球版图中强势崛起之际，公募的投研体系改革，也正在为行业从“本土玩家”走向全球竞争打开窗口。
在华夏基金副总经理阳琨看来，随着中国AI企业在全球产业链中的地位不断提升，内地资管机构正迎来凭借“主场优势”实现“弯道超车”的历史性窗口。依托扎实的本土产业研究基础，中国公募基金有望对产业链形成更为敏锐的感知与更深度的研究覆盖，从而加速跻身国际一流投资机构之列。
从硬件维度观察，阳琨提到，近年来多家海外大型互联网厂商已在AI领域累计投入接近万亿美元。若对这一支出结构进行拆解，便会发现约80%的资金流向了算力及相关基础设施建设。而放眼全球，AI硬件供应链高度集中在中国、日本及韩国，使得亚洲市场天然成为这一轮资本开支的核心受益者。
更关键的还在于商业逻辑的差异。阳琨指出，由于在可预见的未来，AI的Token成本仍将较为高昂，因此不同于互联网时代的“平台经济”模式，AI将更为偏向制造业逻辑——终端用户会像评估工业品性价比一样，审慎考量付出成本与实际收益之间的关系。
这种用户需求差异化导致的市场结构分化，恰恰为中国开源模型提供了充足的追赶空间。换言之，中国的大模型厂商将有望在AI产业浪潮中，复刻“中国制造”的成功叙事，并深刻影响全球AI产业的竞争格局。
而在主动投资领域，与产业链物理距离的接近所带来的产业感知，往往正是专业管理人为投资者获取超额收益的重要优势。
“金融行业是实体经济的映射。”阳琨表示，“中国AI产业链的发展，给国内资管机构带来了历史性的机遇，使得中国公募基金第一次有可能比肩国际一流投资机构。”
