【导读】多只场内LOF溢价率持续飙升，基金公司紧急实施“一日两停”提示风险

　　中国基金报记者曹雯璟

　　6月24日，多只场内LOF产品因溢价率持续飙升，引发市场高度关注。

　　例如，全球芯片LOF溢价率超28%，财通福鑫定开混合的盘中溢价率更是一度逼近50%。面对极端行情，多家基金公司紧急启动“一日两停”管控措施，并密集发布溢价风险提示公告，年内相关提示已超百份。

　　与此同时，在微信、小红书、抖音等平台，有不少网友分享LOF套利“薅羊毛”攻略，“看完就懂，一天赚几百，普通人也能复制，无痛套利……”等字眼看得人蠢蠢欲动。

　　业内人士表示，高溢价本质上是非理性追涨情绪的反映，叠加部分产品流动性不足、个人投资者占比过高，溢价回调可能带来净值下跌与溢价收缩的双重冲击。对于普通投资者而言，盲目参与高溢价场内博弈风险极大，理性评估持仓、分批退出或选择场外基金按净值申购，或许是更为稳妥的选择。

溢价率一度逼近50%

基金公司紧急实施“一日两停”

　　6月24日，财通福鑫定开混合基金于上午10:30复牌后，盘中溢价率一度高达49.97%，随后溢价率在40%—47%之间波动，震荡幅度较大。

　　中午，财通基金发布公告称，截至6月24日午间收盘，财通福鑫定开混合二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现极大幅度溢价。提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险。投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。为维护投资者利益，该基金于6月24日下午开盘起至当日收盘停牌。目前，该LOF基金最新溢价率超44%。

　　为何会出现如此高的溢价率？财通基金表示，当前部分LOF产品出现的高溢价现象可能脱离其净值基础，投资者需对此保持理性谨慎。高溢价本质上反映了非理性的追涨情绪，一旦市场回归理性，溢价迅速消失，二级市场价格可能随之大幅回落，给高位买入的投资者带来较大损失。

　　6月以来，财通福鑫定开混合已经发布超30条二级市场交易价格溢价风险提示及停牌公告。

　　财通福鑫定开混合是财通多策略福鑫的场内简称。根据一季报，财通多策略福鑫重仓海外AI算力（光模块、PCB、光芯片等）高景气赛道，前十大持仓中，大族数控、中际旭创、生益电子、新易盛、鼎泰高科、源杰科技占比均超过9%，合计占比超86%，这种“押注一个赛道”的打法，在AI主升浪行情中获得了极强的业绩弹性。截至6月24日，该基金近一年业绩高达535.20%。

　　从该基金2025年年报披露的期末基金持有人结构来看，绝大多数为个人投资者——散户占比为91.24%，机构仅占8.76%。虽然最新的半年报数据尚未披露，但从年内二级市场表现来看，吸引力依然不减。

　　业内人士表示，该基金的持仓多为A股标的，并非投资壁垒较高的海外上市公司，因而产品的稀缺性偏弱，高溢价不具备长期支撑。若个人投资者看好相关板块，可考虑通过场外基金按净值申购，或选择溢价水平较低、流动性更好的场内产品，以规避高溢价带来的博弈风险。

基金公司采取差异化降温调控措施

　　无独有偶，今日早盘，景顺长城旗下全球芯片LOF发布公告称，自6月24日开盘起至当日10:30停牌。盘后，该基金再度发布溢价风险提示公告。截至收盘，全球芯片LOF单日涨幅达8.21%，溢价率超28%。

　　6月18日，该基金也曾实施“一日两停”管控措施，上午停牌一小时后，下午再度停牌至收盘。本月以来，该基金发布近30次溢价风险提示及停复牌公告（含临时停牌）。

　　此外，今日，国联安、南方、华泰柏瑞等多家基金公司发布风险提示公告，对旗下部分产品的溢价风险进行提示。除了LOF外，还有不少跨境ETF，包括跟踪纳斯达克、中韩半导体等指数基金。截至收盘，纳指科技ETF景顺溢价率超20%，中韩半导体ETF华泰柏瑞溢价率超15%，多只纳指ETF溢价率在10%左右。

　　针对基金高溢价现象，相关基金公司已结合实时溢价率、市场热度、交易波动等各方面因素，分级采取差异化的降温调控措施。

　　华泰柏瑞基金向记者介绍，通常而言，当溢价率触及3%警戒线时，基金管理人会发布二级市场交易价格溢价风险提示公告，向投资者阐明交易价格与基金净值之间存在偏离的潜在投资风险，引导投资者理性审慎参与。

　　当溢价水平进一步走高至10%以上区间，市场非理性交易情绪明显升温，除持续强化风险提示引导外，管理人还会视市场交易态势，酌情采取临时停牌等交易管控方式。

　　若溢价率攀升至20%甚至30%及以上，属于高溢价风险区间，除常规风险提示、临时停牌举措外，基金公司还可能采取延长临时停牌时长、加大风险提示频次等调控手段，确保平抑非理性炒作氛围，维护场内交易秩序。

散户跟风LOF“套利攻略”

机构提示：这是专业玩家的游戏！

　　记者发现，在微信、小红书、抖音等平台，有网友分享LOF套利“薅羊毛”攻略，“看完就懂，一天赚几百，普通人也能复制，无痛套利……”等字眼看得人蠢蠢欲动，评论区不少投资者留言求教程、求推荐产品、求拉群等。

　　从理论上讲，这种价差会带来套利机会。例如，当ETF或LOF出现溢价时，专业投资者可以在二级市场卖出价格较高的份额。

　　景顺长城基金提醒，套利操作对资金量和执行效率要求很高，需要持续盯盘，还要考虑成交和订单修改等问题，并可能带来流动性风险，实际操作难度较大。这是专业玩家的游戏，而部分跨境产品由于稀缺性、相关资产热度极高、跟风情绪严重，加上限购和QDII额度限制，溢价便难以回落。

购买高溢价基金带来哪些风险？

　　景顺长城基金表示，以高溢价买入跨境ETF或LOF，相当于提前支付了一笔“情绪税”，透支了未来的涨幅。哪怕产品底层的海外芯片、原油等资产价格没有下跌，只要溢价率回落，投资者就会面临亏损。更危险的是，部分高溢价产品的底层资产本身处于罕见的高波动中，一旦这些资产价格大跌，高溢价产品将面临极大回落风险。

　　由于套利机制的存在，场内产品的溢价终究难以持续。一旦市场情绪降温、基金恢复申购，或者海外标的本身下跌，溢价就会快速收敛。此时，投资者可能同时遭遇“净值下跌”和“溢价回调”的双重损失。

　　此外，财通基金提示，投资者还应关注流动性风险。部分场内基金规模较小，交易活跃度有限，若出现集中抛售，可能导致买卖盘失衡，进一步加剧价格波动，增加变现难度。

普通投资者应该怎么做？

　　财通基金建议，还没有入场的投资者，不要在高溢价时追入。溢价越高，意味着参与的投机资金越多，踩踏风险越大。已经持有的投资者，必须考虑和评估退出计划。“你可以问自己一个最现实的问题：‘假如明天开盘跌停，我能卖出去吗？’如果答案让你不安，现在可能就是理性退出的窗口。”

　　景顺长城基金表示，在投资跨境ETF或LOF之前，投资者应首先查看产品的折溢价情况。如果已经出现高溢价，就要高度警惕，避免盲目参与。如果已经持有，可以考虑分批卖出，以规避溢价回调带来的风险。