近年来，随着人工智能（AI）大模型加速普及，全国词元（Token）调用量呈指数级爆发。在生成式人工智能运行和应用过程中，以词元为基础计量单位，围绕模型调用、信息处理、成本核算、服务定价和价值转化所形成的一种资源配置方式——“词元经济”应运而生。而词元金融可被视为数字金融在“词元经济”这一垂直领域的深化应用与制度创新，其核心目标是实现语义价值从数据资源到数字资产，再到数字资本，最终到可以计价、交易、结算和储值的数字金融产品的价值跃升。
词元经济是AI时代的智能经济新形态
“词元经济”是指在生成式人工智能运行和应用过程中，以词元为基础计量单位，围绕模型调用、信息处理、成本核算、服务定价和价值转化所形成的一种资源配置方式。今年4月，国家数据局首次提出“探索以词元为基础的价值体系”“探索词元交易等新型交易模式，构建以词元为基础，可量化、可定价的数据集价值体系”。5月，国家数据局正式将词元经济纳入工作体系，明确以行业高质量数据集建设和全国一体化算力网建设为着力点，深入推进数据要素市场化配置改革。这一系列举措与2026年政府工作报告提出的“智能经济新形态”概念高度契合，并与“十五五”规划部署的“人工智能+”行动形成战略呼应，标志着词元经济从概念探索迈向制度化、体系化发展新阶段。
当前，词元经济已初步形成覆盖生产、调度、流通与消费的完整产业链。该链条涵盖四个核心环节：第一步是词元生产，将电力、数据、算力、模型等离散的生产要素进行首次加工，将无序的“高熵认知流”转化为“词元”这一标准化中间件；第二步是词元调度，依托多模型编排、智能路由与计量结算机制，实现海量词元的精准匹配与高效分配；第三步是词元流通，通过云平台分发、生态运营与安全合规体系，保障词元作为标准化商品在全网的高效流转与价值传递；第四步是词元消费，将词元深度嵌入千行百业的具体应用场景，最终完成从智能向生产力的实质性转化。
词元金融是以词元经济为核心的金融服务体系
当词元从技术参数演变为数字生产要素，再从数字生产要素进一步升级为可交易资产，“词元金融”这一概念便应运而生。词元金融是围绕词元的资产化、资本化和证券化，开展计价、交易、结算和储值的一系列金融活动。词元金融可以视为数字金融在“词元经济”这一垂直领域的深化应用与制度创新，旨在实现语义价值从数据资源到数字资产，再到数字资本，最终到可以计价、交易、结算和储值的数字金融产品的价值跃升。
词元经济的金融化进程，本质上是从“可计量”到“可定价”再到“可交易”的逐层深化。
在“可计量”层面，词元经济市场需要形成以词元为基准的通用核算规则，能够支撑数据使用量的精准统计与成本分摊。由此，词元金融服务需建立词元确权与登记体系，明确生产者、所有者及使用边界，同时开发标准化计量与审计工具，用于结算、入表和监管等场景。
在“可定价”层面，词元已成为可估值的数字资产，但其价值呈现高度异质性，不同任务或模型下的价值差异显著。为此，词元金融服务需要构建动态、场景化的词元估值模型，完善竞价、询价、指数等有效的价格发现机制，并提供收益权分割、估值锚定等资产化服务。
在“可交易性”层面，词元交易呈现碎片化、高频化特征，跨主体、跨场景调用频繁，跨境数据流动需求激增。相应地，词元金融服务需建设合规高效的词元交易平台，支持买卖、授权、租赁等多元模式（如“词元银行”）；发展做市、质押融资、资产证券化、收益权融资等流动性支持工具；提供跨境流动中的结算、合规审查及词元期货、词元保险等风险缓释服务。
以词元金融发展助推上海建设全球资产管理中心
词元是数字经济时代最具潜力的新型资产形态，支持词元金融在上海先行先试，是抢占未来数十年全球资管行业数字化竞争制高点的关键之举。2026年5月，上海市政府印发的《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，为词元金融的发展提供了精准的政策接口与制度空间。其中，“资产管理领域人工智能应用中试基地”建设，可以为词元的规模化计量与应用验证提供产业土壤；“算力期货”的研发，可以为词元定价提供了可锚定的金融工具，同时“上海价格”的全球影响力也恰恰需要词元这类高频、高价值的数字资产来充实内涵；基于区块链等新兴技术的数字人民币跨境基础设施，可以为词元的高频、跨境流转铺设合规交易轨道。
可以从以下三个方面发展词元金融，系统助推上海建设全球资产管理中心建设：
第一，打造全球首个“词元金融产品池”。上海可以依托现有政策优势与完备的金融基础设施，整合信贷、融资、衍生品、证券化及保险等多元化金融工具，构建覆盖词元“生产—流通—交易—保障”全生命周期的多层次金融服务矩阵。
当前，全国范围内围绕数据、算力的金融产品已有一定探索，但尚未形成以“词元”为核心的系统性产品体系。上海的关键突破点在于，如何将电力、数据、算力、模型等无形资产凝练为标准化、可定价的“词元”数字金融资产。这不仅有助于为国内词元经济、词元金融的规范化发展提供“上海方案”，更有望极大提升上海在全球数字资产定价与交易中的话语权。
第二，构建“词元-数字人民币”双核结算体系。上海可以借助“数字人民币国际运营中心”和年初落地的数字人民币2.0（数字存款货币，e-CNY），构建“词元-数字人民币”双核结算体系，实现“支付即结算、结算即交付、交付即清分”的原子化交易。
具体来看：一是利用e-CNY的可编程性，实现词元的确权、核算与收益分配。通过在支付指令中嵌入词元调用量、来源标识、使用场景等信息，为词元的确权登记、成本分摊与会计入表提供可信、不可篡改的凭证。同时，基于智能合约实现词元调用行为的自动化、条件化收益分配，显著提升结算效率；二是利用“可控匿名”机制，更好平衡隐私保护与合规监管。在保障用户交易隐私的同时，支持监管机构按需穿透识别交易主体与资金流向；三是依托高性能架构，支撑词元高频、小微、即时交易特征。数字人民币具备高并发处理能力、双离线支付及7×24小时实时清算功能，适配词元的交易特征。更重要的是，作为法定货币，数字人民币有望成为连接不同云服务商、大模型平台与AI生态的通用结算层，从根本上缓解因生态割裂导致的“词元孤岛”问题。
同时，词元金融的发展也将反向赋能数字人民币的应用深化，为上海“五个中心”建设注入新动能。其一，词元的跨境流通将拓展数字人民币的全球应用场景，提升其国际影响力；其二，词元日均百万亿级的高频调用，将为数字人民币提供海量支付与结算场景；其三，词元信贷、词元收益权证券化等创新业务，将为商业银行开辟以数字人民币计价的资产投放新渠道；其四，词元金融产品的市场价格及其动态波动，可为央行制定差异化、场景化的数字人民币利率政策提供市场信号；其五，词元金融在确权、估值、跨境合规等方面的先行先试，将为数字人民币在智能合约监管等前沿领域积累宝贵的实践经验。
第三，联动长三角构建“词元经济共同体”。2026年5月，长三角地区主要领导座谈会在沪举行，强调要以上海“五个中心”建设为牵引，发挥苏浙皖比较优势，进一步提升长三角区域创新能力、产业竞争力、发展能级。会议指出，要共建上海（长三角）国际科技创新中心，促进科技创新策源功能新提升。在此背景下，词元金融不仅可以助力上海全球资管中心建设，还能成为上海（长三角）国际科技创新中心建设的重要抓手，通过构建“安徽生产语料、江苏转化算力、浙江落地场景、上海金融结算”的价值闭环，打造长三角“词元经济共同体”。
具体而言：安徽可打造高质量数据供给基地，夯实词元经济价值源头。发挥在科教资源与新兴产业上的潜力，聚焦高端制造、医疗诊断等垂直领域，深化行业高质量数据集建设行动，通过公共数据授权运营与隐私计算等技术，将海量原始数据转化为标准化、可计量的优质语料资产，为整个长三角的词元训练提供源源不断的底层原料，从源头上确立数据要素的价值锚点。
江苏可统筹绿色智算基础设施，强化算电协同支撑。依托江苏完备的制造业体系与能源保障能力，协同布局全国一体化算力网，重点建设一批具有示范意义的绿色智能算力集群，通过算电协同等机制降低词元生产成本、提高产出效率，使江苏成为长三角乃至全国高质量词元规模化生产的核心物理底座。
浙江可培育高频次词元消费标杆场景，激发AI+应用活力。借助在数字经济、金融科技及平台生态方面的先发优势，率先探索“人工智能+”的规模化商业应用，鼓励企业将词元消耗纳入核心运营指标，探索按调用效果计费的智能化商业模式，同时推出普惠化的词元套餐与应用券，以高价值、高频次的终端消费反哺词元经济的持续发展。
上海则可充分发挥国际金融中心与自贸试验区的制度创新空间，积极探索基于区块链等新兴技术的跨境人民币结算机制，构筑词元定价、交易与结算枢纽，完成金融闭环。依托上海数据交易所等设施，率先建立面向全球的词元交易平台，探索词元确权、定价、交易及合规清算机制，推动数字人民币在跨境词元贸易中的应用，创设多元化的词元金融产品与服务，使上海真正成为链接全球资本与智能要素的中心节点，为全国智能经济新形态发展贡献制度样本。
（作者：殷剑峰系上海金融与发展实验室理事长；张旸系上海金融与发展实验室研究部主管）
