上证报中国证券网讯（记者窦世平）当地时间6月24日美股盘后，全球存储巨头美光公布2026财年第三财季财务数据，营业收入414.6亿美元，同比增长346%，GAAP净利润为282.4亿美元，调整后每股收益25.11美元，毛利率84.6%，全面超出市场预期。

　　财报公布后，美光盘后大涨，一度涨超16%。第四财季指引方面，美光预计营收区间为490亿至510亿美元，华尔街此前预期432.4亿美元；预测调整后每股收益30至32美元，市场普遍预期25.31美元，毛利率约为86%。

　　美光在财报电话会中预计，存储芯片供应紧张将持续至2027财年之后，预计将在2028年逐步改善， 行业供应增长主要靠大规模新产能扩建，还“看不到”供应将在何时追赶上需求。具体原因包括晶圆厂建设周期长；关键技术工种短缺；先进制程放缓、洁净室受限；审批、法规及能源基建约束等。

　　整体而言，美光本次财报值得关注的有三个方面：

　　首先是管理层强调的多年期战略客户协议对业绩持久性和可预测性的价值。

　　好生意的持续性有多久？业内人士分析，尽管AI需求持续旺盛，但存储行业本身的周期性并未消失，当前高毛利率和高价格建立在供需极度紧张之上，而一旦未来新产能逐步释放，价格和利润率是否还能维持在高位，仍是市场长期关注的核心。

　　这次美光把“多年期战略客户协议”直接写进新闻稿标题，是过去周期叙事里没有的动作。“美光创纪录的第三财季财务业绩以及对第四财季更为强劲的展望，体现了内存技术在人工智能时代的战略价值。”美光科技董事长、总裁兼首席执行官桑杰·梅赫罗特拉表示，美光正在技术、产品和供应链方面投入创纪录的资金，以满足客户快速增长的需求。公司相信，多年期战略客户协议将显著提升美光强劲财务业绩的持久性和可预测性。

　　据介绍，美光已与数据中心运营商、车企等客户签署16份长期协议，锁定未来3至5年定向销售额。管理层称，协议采用“take-or-pay”承诺，并设价格上下限，上限锚定当前市价，下限托底。按合同最低价测算，14 份协议剩余履约义务约1000亿美元；伴随协议客户现金存款+财务承诺合计220亿，其中约180亿为现金存款，作用类似履约保证金。

　　其次，AI影响扩散到全部业务线。

　　具体业务方面，美光四大业务部门均实现显著增长。其中，云端内存营收137.7亿美元，同比增长超300%，毛利率为83%；核心数据中心业务营收115.2亿美元，同比增长超600%，毛利率为87%，数据中心固态硬盘业务营收突破50亿美元；移动与客户端业务营收115.2亿美元，同比增幅超250%，毛利率为87%；汽车及嵌入式应用类存储产品营收46.3亿美元，同比增长超300%，毛利率为79%。

　　从业务线的增长可以看出，除数据中心业务外，美光的其他业务线也在快速增长，毛利率同步维持较高水平，不只是AI内存，整个内存栈都在快速增长。此外，毛利率的持续攀升，也暂时说明了存储厂商仍因供求关系影响掌握较高的议价权。

　　美光还在财报新闻稿里披露了诸多产品进展。HBM方面，HBM4已经向核心客户平台批量出货，资格样品也已经发给多个终端客户；HBM4E基于1-gamma DRAM研发推进中，预计2027年量产；LP5X SOCAMM2产品已经进入批量生产，并且在多个容量点扩展；G9-based PCIe Gen6高性能SSD已经进入批量生产，245TB QLC SSD已经开始出货，G9 NAND的Gen5 QLC PC Client SSD获得核心客户认证，车载UFS 4.1 NAND开始首批量产出货。

　　从HBM到移动内存，再到NAND和SSD，这与上述多业务线增长相印证，AI有望带动存储全栈供需结构改善。

　　最后，美光三季度是在资本开支抬高的同时，仍然拥有丰沛的自由现金流。

　　截至三季度，经营现金流253.9亿美元，调整后自由现金流183亿美元，美光持有现金类资产共计302亿美元；资本开支方面，三季度为71亿美元。桑杰·梅赫罗特拉表示，预计第四财季资本支出约为100亿美元，预计2026财年全年资本支出约为270亿美元。2027财年各季度的资本支出将高于2026第四财季的水平。

　　据业内介绍，存储公司在上行期经常会出现利润好看，但公司为了扩产，导致现金流恶化的问题。美光在扩产增收的同时，仍能维持资产负债表的基本稳定。此外，美光科技董事会宣布派发每股0.15美元的季度股息，将于2026年7月21日以现金形式支付，也侧面证明了对业务前景的看好。